Операции на открытом рынке

Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом в рамках применяемых косвенных методов денежно- кредитной политики. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу высоколиквидные ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны, за свой счет на открытом рынке.

Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков. Особенность операций на открытом рынке заключается в том, что центральный банк может оказывать рыночное воздействие на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие осуществляется посредством изменения центральным банком цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг на открытом рынке. К основным ценным бумагам, с которыми совершаются операции на открытом рынке, относятся наиболее ликвидные ценные бумаги, активно обращающиеся на вторичном рынке, риск по которым крайне незначителен.

Такими ценными бумагами являются различные обязательства, эмитируемые органами власти:

долговые сертификаты (Банк Нидерландов, Банк Испании, Европейский центральный банк);
финансовые векселя (Банк Англии, немецкий Бундесбанк, Банк Японии);
облигации (Банк Кореи, Центральный банк Чили, Банк России).

Выбор ценных бумаг зависит от степени развитости финансового рынка и независимости центрального банка, его возможности проводить операции не только с государственными ценными бумагами, но и с бумагами других эмитентов. Воздействие центрального банка на денежный рынок и рынок капитала состоит в том, что, изменяя процентные ставки на открытом рынке, банк создает выгодные условия кредитным институтам по покупке или продаже государственных ценных бумаг для увеличения своей ликвидности. Операции на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

Операции на открытом рынке больше приспособлены к кратковременным конъюнктурным колебаниям по сравнению с учетной политикой.

На открытом рынке центральные банки используют два основных вида операций: прямые сделки и соглашения РЕПО. Прямые сделки означают покупку-продажу бумаг с немедленной поставкой. Покупатель становится безусловным собственником бумаг. Такого рода сделки не имеют срока погашения. Процентные ставки устанавливаются на аукционе. Сделки РЕПО проводятся на условиях соглашения обратного выкупа. Прямые сделки РЕПО означают покупку бумаг центральным банком с обязательством дилера выкупить их обратно через определенный срок. При заключении обратных сделок РЕПО, или парных, центральный банк продает бумаги и принимает на себя обязательства выкупить их у дилера через определенный срок. Такие сделки удобны тем, что сроки погашения могут варьироваться. По типам операции открытого рынка делятся на динамические и защитные. Динамические операции открытого рынка направлены на изменение уровня банковских резервов и денежной базы. Они носят постоянный характер, и при их проведении используются прямые сделки. Защитные операции проводятся для корректировки резервов в случае их неожиданных отклонений от заданного уровня, т. е. направлены на поддержание стабильности финансовой системы и банковских резервов. Для такого рода операций используются сделки РЕПО.

Под операциями на открытом рынке понимается купля- продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операций на открытом рынке утверждается Советом директоров.

Сделки РЕПО

Банком России сделки РЕПО широко применялись с 1996-го до финансового кризиса 1998 года. Предметом сделок были государственные краткосрочные облигации (ГКО) и облигации федеральных займов (ОФЗ). Условием заключения прямой сделки РЕПО являлась короткая позиция дилера по заключения прямой сделки РЕПО являлась короткая позиция дилера по итогам торгов в пределах лимита, установленного Банком России. То есть сделки заключались только тогда, когда обязательства дилера превышали объем предварительно задепонированных в торговой системе денежных средств. После кризиса Банк России разрешил проведение междилерского РЕПО — заключение сделок РЕПО с ГКО – ОФЗ между дилерами, отвечающими определенным критериям. Предполагалось, что это позволит Банку России снизить объем денежной эмиссии за счет более оперативного перераспределения банковских резервов. Применение операций открытого рынка как инструмента денежно- кредитной политики зависит от уровня развития, институциональной среды и степени ликвидности рынка государственных ценных бумаг. После финансового кризиса 1998 года Банк России не имеет такой возможности. Операциям препятствует отсутствие в портфеле Центрального банка РФ государственных бумаг, пользующихся спросом. Их возобновление будет зависеть от принятия Правительством РФ решения о переоформлении достаточной части портфеля в бумаги с рыночными характеристиками. Сегодня Банк России проводит операции только с федеральными облигациями.

Это связано с тем, что до недавнего времени рынок ценных бумаг субъектов Федерации России не был в необходимой степени развит. Вместе с тем небольшие объемы и низкая ликвидность этих ценных бумаг не позволяли использовать их как базовый инструмент для операций. Все чаще стал обсуждаться вопрос об использовании в перспективе облигаций субъектов Федерации в качестве базового актива для проведения операций на открытом рынке. Следует отметить, что принятие решения Банком России о допуске того или иного актива или обязательства, того или иного эмитента для использования в банковских операциях не должно быть связано с конкретным эмитентом или с конкретным активом. В последнее время отдельным корпоративным эмитентам удалось получить государственные гарантии по своим обязательствам от некоторых субъектов Российской Федерации.

Эти эмитенты обращаются в Центральный банк Российской Федерации с просьбой включить их активы в перечень ценных бумаг для проведения операций Банком России на открытом рынке. Включение актива корпоративного эмитента в перечень ценных бумаг, принимаемых Банком России в качестве обеспечения, вначале действительно дает положительный результат. Ценные бумаги эмитента попадают в Ломбардный список Центрального банка Российской Федерации – список ценных бумаг, которые принимаются к обеспечению по сделкам РЕПО. Это может вызвать повышение привлекательности таких ценных бумаг, рост активности торгов с ними. Однако Центральный банк Российской Федерации не берет на себя обязательств хранить эти ценные бумаги в Ломбардном списке вечно. При малейшем неблагоприятном изменении обстоятельств финансового положения эмитента Банк России исключает такие бумаги из ломбардных списков, что нарушает стабильность рынка ценных бумаг. Во избежание такой ситуации на рынке ценных бумаг он принял решение не включать облигации индивидуальных эмитентов в свои операции. Кроме того, у него нет возможности отслеживать финансовое положение каждого эмитента, чтобы определить, насколько его облигации целесообразно оставлять в ломбардном списке.

Специфика регулирования российского фондового рынка такова, что Центральный банк Российской Федерации может осуществлять операции на фондовом рынке только в секторе государственных ценных бумаг Московского межбанковского центра. Любые другие операции с эмиссионными ценными бумагами вызывают проблемы с получением лицензии профессионального участника фондового рынка. Для поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг Банк России использует «операции РЕПО». Банк России может предоставить денежные средства первичному дилеру на рынке ценных бумаг для закрытия короткой открытой позиции (т.е. когда обязательства больше, чем требования) взамен государственных ценных бумаг. Дилер принимает на себя обязательство обратного выкупа тех же ценных бумаг через определенный период времени, но по другой цене. Срок сделки РЕПО фиксирован и составляет 2 дня. Рынок РЕПО является достаточно эффективным краткосрочным инструментом денежно- кредитной политики Банка России и одним из косвенных инструментов поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг.

Виды операций Центрального банка на открытом рынке

Операции на открытом рынке различаются в зависимости от:

условий сделки: купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей – так называемые обратные операции (операции РЕПО);
объектов сделок: операции с государственными или частными бумагами;
срочные сделки: краткосрочные (до 3 месяцев) долгосрочные (до 1 года и более) операции с ценными бумагами;
сферы проведения операций: только на банковском секторе рынка ценных бумаг и на небанковском секторе рынка;
способа установления ставок: определяются ли они центральным банком и рынком.

Читать еще: Особенности функционирования рынков факторов

Под операциями Банка России на открытом рынке понимаются:

1) купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами;

2) купля-продажа иных ценных бумаг, определенных решением Совета директоров, при условии их допуска к обращению на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами.

При осуществлении Банком России операций на открытом рынке с акциями допускаются только заключение договоров РЕПО, а также реализация Банком России акций в связи с ненадлежащим исполнением контрагентом обязательств по договору РЕПО. Существующие различия в проведении операций на открытых рынках зависят от двух важнейших факторов: — институционального, т.е. структуры кредитной системы; — законодательного, стимулирующего или сдерживаемого осуществление операций с ценными бумагами.

При незначительных объемах операций на открытом рынке они оказывают скорее качественное, чем количественное воздействие на ликвидность банковской системы и денежное обращение. Однако по мере развития и совершенствования данного инструмента регулирования его влияние на количественные параметры денежного рынка становится все более ощутимым. Чрезвычайно важной особенностью операций центрального банка на открытом рынке является быстрая реакция на краткосрочные тенденции развития рынка, позволяющая оказывать стабилизирующее воздействие на состояние денежного обращения и экономики в целом.

Операции на открытом рынке: определение и значение

Финансовая политика страны так или иначе предопределяет материальное благополучие каждого гражданина. Поэтому весьма полезно быть в курсе операций на открытом рынке, что устраиваются как Центробанком России, так и подобными государственными структурами других стран. В статье мы познакомимся с самим понятием, рассмотрим особенности таких операций, поглядим на их актуальные разновидности.

Что это?

Операции открытого рынка — это операции ЦБ государства по продаже и покупке ценных государственных бумаг на вторичных рынках. Такие приобретения оплачиваются Центробанком путем увеличения резервных счетов банков-продавцов.

Суть операции в суммарном увеличении денежных резервов банковской системы. А этот факт уже приводит к росту всей денежной массы в стране.

Если мы рассмотрим обратную операцию открытого рынка (продажу Центробанком ценных государственных бумаг), то будем наблюдать прямо противоположный эффект: уменьшение суммарных денежных резервов банков, сокращение общего объема денежной массы в стране.

Все это делает Центробанк государства крупнейшим дилером на открытых рынках. Увеличение им объема операций по продаже и приобретению ценных бумаг приведет к изменению как их цен, так и доходности.

Центральный банк, таким образом, может влиять и на процентные ставки, устанавливаемые банками. Эффективность такого инструмента операций на открытом рынке может быть снижена из-за непредсказуемых ожиданий других участников.

Преимущества метода

Приведем теперь список положительных моментов. Вот к чему приводит совершение Центробанком операций на открытом рынке:

Возможность контролирования объема совершаемых на рынке операций.
Данные операции довольно точные, поэтому позволяют изменить банковские резервы на строго определенные суммы.
Природа операций обратима. То есть любую ошибку, неточность реально быстро исправить обратной сделкой.
Рынок активен, ликвиден: скорость проведения сделок довольно высока. Кроме того, они независимы от различных административных проволочек.

Виды операций

Операции банков на открытом рынке могут быть двух главных видов:

Прямые сделки. Это продажа и приобретение ценных бумаг с немедленной доставкой данных документов. Процентные ставки будут устанавливаться непосредственно на аукционе. В результате покупатель становится владельцем ценных бумаг, не имеющих сроков погашения.
Сделки РЕПО. Такие операции проводятся обязательно на условиях обратного выкупа ценных бумаг. Удобство сделок в том, что сроки погашения здесь позволительно варьировать.

Типы операций

Продолжаем раскрывать термин «операции на открытом рынке». Их можно разделить также и на два типа:

Динамические. Их цель — изменить уровень денежной массы и резервов банков. Обязательно носят постоянный характер. Как правило, динамическими будут прямые сделки.
Защитные. Проводятся для корректировки банковских резервов в случае их непланируемых отклонений от заданного уровня. Цель таких операций: поддержание стабильности как резервов банков, так и финансовой системы в общем. Здесь будут использоваться уже сделки РЕПО.

Применение той или иной операции на открытом рынке ЦБ РФ зависит от нескольких факторов:

Степень развития финансовой системы.
Институциональная среда.
Показатели ликвидности рынка ценных государственных бумаг.

Валютные интервенции

Один из самых популярных аналогов операций на открытом рынке ценных бумаг — это так называемые валютные интервенции ЦБ страны. Так называется покупка и продажа различной инвалюты на внутреннем рынке, которая также может быть направлена на увеличение/стерилизацию общей денежной массы. Например, так ЦБ может повлиять на соотношение курса доллара и рубля.

Все очень просто: продажа долларов ЦБ плавно приведет к повышению курса национальной валюты РФ, покупка долларов — к снижению курса рубля.

Если Центробанк обращается к валютным интервенциям с целью корректировки каких-либо краткосрочных колебаний курса валюты, то теряет свой контроль над банковскими резервами. И, следовательно, над предложением денежной массы.

Поэтому банк России в скором будущем, помимо валютных интервенций, стремиться использовать и гораздо более гибкий инструмент, которым считаются валютные свопы. Так называются операции по покупке и продаже валюты с немедленной поставкой и срочным проведением обратной сделки. Плюс валютных свопов в том, что они позволяют корректировать ликвидность валютных рынков. Но при этом не создают дополнительное давление на курс национальной валюты.

Косвенная методика кредитно-денежной политики

Операции на открытом рынке между коммерческими банками и ЦБ в глобальной экономической практике считаются главным инструментом при применении косвенных методов кредитно-денежной политики.

Суть тут проста. Центробанк продает или покупает по заранее известному курсу ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью. Среди них и государственные, что формируют внутренний долг страны. Операции подходят на открытом рынке за счет ЦБ.

И сегодня этот инструмент считается самым гибким в области регулирования как коммерческих вложений, так и ликвидности коммерческих банковских организаций.

Особенность данной функции Центрального банка в том, что он оказывает рыночное воздействие на объемы свободных ресурсов, которыми располагают коммерческие банки. Это вызывает сокращение или расширение кредитных вкладов в экономику. И тем самым влияет на ликвидность самих банков — увеличивает или уменьшает ее.

Ценные бумаги

Подробнее рассмотрим эту функцию Центрального банка — продажу и покупку ценных бумаг на открытом рынке. Что к ним относится? ЦБ в основном работает с высоколиквидными ценными бумагами. Теми, что активно обращаются на вторичном рынке. Это делает риск при совершении операции сравнительно незначительным.

К подобным ценным бумагам относятся различные долговые обязательства, эмитентом которых выступает государственная власть. К примеру:

Долговые сертификаты. Их выпускает Банк Нидерландов, Европейский центробанк, Банк Испании.
Финансовые векселя. Эмитируются Банком Японии, Банком Англии, Бундесбанком (Германия).
Облигации. Выпускаются Банком Российской Федерации, Центробанком Чили, Банком Кореи.

Критерии выбора ценных бумаг

Выбор той или иной ценной бумаги для совершения операции зависит от двух факторов:

Степень развития финансового рынка страны.
Уровень независимости самого Центробанка. Его возможность проводить операции не только с государственными облигациями, сертификатами и векселями, но и с ценными бумагами иных эмитентов.

Читать еще: Механизм функционирования рынка капитала

Воздействие ЦБ на рынок капитала, денежные массы состоит в том, что, меняя процентные ставки на открытом рынке, ЦБ тем самым создает выгодные условия для финансовых институтов по приобретению и продаже ценных государственных бумаг. А это уже способно повысить ликвидность коммерческого банка.

Операции на открытом рынке, конечно, не проводятся ЦБ в одиночку. Обычно привлекается группа крупных коммерческих банков и других финансово-кредитных организаций государства.

Операции РЕПО

Если с прямыми кредитными операциями на открытом рынке все ясно, то сделки РЕПО обычно вызывают множество вопросов. Они всегда проводятся на условиях обратного выкупа ценных бумаг. Если эти облигации покупает ЦБ у коммерсанта, то дилер обязуется выкупить у него данные ценные бумаги обратно через заранее определенный срок.

Если же заключается обратная сделка РЕПО (иное название — парная, мисматчевая), то уже Центробанк продает ценные бумаги и берет на себя обязательства купить их у партнера через определенный период. Сроки погашения при этом могут варьироваться.

Сделки РЕПО Банка России

Что касается отечественного Центробанка, то им сделки РЕПО применялись с 1996 года до финансового кризиса 1998 г. Предметов сделок было два — ОФЗ (облигации федеральных займов) и ГКО (государственные краткосрочные облигации).

Тогда условием заключения сделки РЕПО прямого типа была короткая позиция дилера по результатам торгов, в рамках лимита, что устанавливал сам Банк России. То есть, когда обязательства дилера превышали массу предварительно задепонированных финансов в торговой системе.

После экономического кризиса 1998 года Центробанк РФ разрешил проведение уже междилерского РЕПО. То есть заключение сделок РЕПО с ОФЗ и ГКО между дилерами, которые соответствовали определенным условиям. Предполагалось, что такое нововведение поможет снизить объемы выпуска денежной массы за счет динамичного перераспределения банковских финансовых запасов.

На лицо был и еще один факт. После кризиса 1998 года в портфеле Центрального банка России не осталось государственных ценных бумаг, которые бы пользовались спросом у дилеров.

Центробанк РФ сегодня

На сегодняшний же день Банк России проводит операции на открытом рынке только с федеральными облигациями. Ограничение связано и с тем фактором, что до недавнего времени в РФ был неразвит в достаточной степени рынок ценных бумаг субъектов федерации. Их отличали небольшой объем и низкая ликвидность. Отсюда ценные бумаги уровня субъектов не могли быть использованы в качестве базового инструмента ЦБ.

Но в настоящее время стал все чаще подниматься вопрос об использовании ценных бумаг субъектов в роли базы для проведения сделок на открытом рынке. Отдельные корпоративные агенты уже получение гарантии государства по своим обязательствам от ряда субъектов РФ.

И включение активов корпоративного эмитента в Ломбардный список ценных бумаг, используемых ЦБ, действительно вначале дает положительные сдвиги. Привлекательность таких ценных бумаг повышается, активно проходят торги с их участием. Но ЦБ при этом не дает обязательств хранить их в своих Ломбардных списках вечно.

Если финансовое положение становится неблагоприятным, то Банк России исключает ценные бумаги корпоративного эмитента из своих списков. Это, в свою очередь, ведет к нарушению стабильности открытого рынка. По этой причине ЦБ России решил не включать облигации отдельных корпоративных эмитентов в свои списки.

Операции на открытом рынке между ЦБ страны и коммерческими банками — дело государственного значения. Главная их задача — отрегулировать объем денежной массы в государстве путем продажи и приобретения Центробанком высоколиквидных ценных бумаг.

Операция на открытом рынке

Операция на открытом рынке — сделка, совершаемая на официальном уровне Центральным банком страны. Суть — проведение операции с активами (ценными бумагами) в банковской системе. Краткая аббревиатура — ООР.

Операции на открытом рынке: сущность, типы, формы проведения

Для Центрального банка страны операции на открытом рынке — мощный инструмент регулирования всей банковской деятельности. При покупке ЦБ ценных бумаг в других банковских структурах происходит наполнение резервных счетов. Как следствие, банк повышает объемы собственных резервов и получает шанс расшить объем активных сделок с клиентами.

Если ЦБ, наоборот, совершает продажу ценных бумаг на рынке другим коммерческим банкам, то объем средств в резерве снижается. Итогом становится падение объема средств в банковской системе. Это неизменно приводит к удорожанию средств и снижению объема общей массы денег. Посредством корректировки спроса и предложения на активы ЦБ может воздействовать не только на объем резервов других банков и их способность к предоставлению займа, но и на общий объем денег в обороте (для конкретного региона).

Сделки ЦБ на открытом рынке (если сравнивать с другими видами инструментов в сфере экономики) оказывают быструю корректировку уровня ликвидности и динамики массы денежных средств. Особенность применения ЦБ этого инструмента заключается в том, что масштабы и периодичность сделки опирается на решение самого ЦБ и исходя из планируемого эффекта, который должен стать результатом проведенных сделок. Как следствие, данный инструмент можно назвать весьма гибким и удобным в использовании.

Все сделки на открытом рынке, проводимые ЦБ, делятся на:

1. Прямые операции — обычная сделка по покупке или продаже.

2. Обратные операции — особый вид сделок, в которых происходит покупка (продажа) ценных бумаг с учетом обязательного совершения обратной операции по уже прописанному курсу. При этом гибкость обратных сделок и более лояльный эффект их действия обеспечивает популярность данному регулировочному инструменту. Объем обратных сделок, проводимых ЦБ страны, может достигать уровня 80-99%.

Обратные операции зачастую производятся посредством оформления договоров между коммерческими банками и ЦБ. Суть — покупка государственных облигаций на определенные сроки (с обязательствами обратной реализации) через 1-2 месяца и по утвержденной цене.

Проведение ООР осуществляется регулярно в фиксированный день недели. Как правило, ЦБ покупает новую партию государственных бумаг таким образом, чтобы день покупки совпадал с днем возврата (обратной продажи) активов. В указанных сделках могут участвовать только те банки, для которых открыты внебалансвовые счета по учету и хранению активов в ЦБ.

Сущность ООР состоит в том, что ЦБ предлает коммерческим структурам реализовать их ценные бумаги. При этом условия могут быть определены на основе конкурентных (аукционных) торгов при условии обратной продажи через определенный срок (как правило, 1-2 месяца). Что касается процентных выплат, которые накапливаются по ценным бумагам на период владения ЦБ активами, то они находятся в собственности коммерческих структур.

В роли объекта торгов может выступать процентная ставка, которую коммерческие банки уплачивают за использование денег, вырученных от реализации активов за конкретный срок. При этом курс покупки (продажи) активов на начальном этапе совершения сделок может совпадать с номинальной ценой казначейских долговых бумаг (векселей). В дальнейшем он может закрепляться на уровне средней цены рынка ценных бумаг (зачастую это официальный курс биржи) на день, который предшествует двум рабочим суткам до момента проведения аукциона (сделки). К примеру, если ЦБ объявил о проведении аукциона в отношении покупки ценных бумаг на пятницу, то за базу будет принят курс, установленный в среду.

Операции на открытом рынке: виды, механизм

На практике все ООР можно условно поделить на:

— динамические операции. Их особенность — постоянный характер, а также направленность на изменение объема финансовой базы и резервов банка;

— защитные операции. Здесь задача — корректировка размеров резервов банка при нежданных отклонениях от обычного уровня. По сути, такие сделки предназначены для поддержания стабильности банковских резервов и финансовой системы в целом. При этом для совершения таких сделок, как правило, применяются операции репо.
В роли аналога сделок на открытом рынке может применяться еще два вида операций:

Читать еще: Как зарабатывать на рынке форекс

— валютные интервенции. Суть операций — впродаже или покупке зарубежной валюты. Основная цель — стерилизация или прирост количества денежной массы. Валютные интервенции — действия, направленные на корректировку курсовой цены национальной валюты в отношении к доллару. При этом продажа валюты ЦБ может привести к росту курса рубля, а его покупка — к снижению;

— валютные свопы — подвид валютной интервенции, который проводится для корректировки несущественных колебаний валютных курсов. В частности, валютные свопы необходимы при потере контроля со стороны ЦБ над предложением денег и банковским резервами. Суть операции — покупка и продажа валюты с учетом мгновенной поставки и условием обратной сделки (также в срочном порядке). Такие манипуляции позволяют скорректировать уровень ликвидности на валютном рынке без создания серьезного давления на курс валюты.

Немаловажный момент — механизм проведения ООР. В большинстве случаев государство прибегает к аукционным торгам, о которых уже упоминалось выше. Здесь, в зависимости от текущей ситуации на финансовых рынках, может использоваться два варианта аукционов :

1. Особенность первого способа в том, что ЦБ объявляет размер ставки процента, по которой он готов предъявить коммерческим банкам средства в форме покупки государственных активов на определенный период. В частности, данная ставка может зависеть от средней ставки по депозитам на межбанке и соответствующего периода (1-2 месяца).

Коммерческие банки принимают решение о поводу объема ценных бумаг, которые они могут реализовать ЦБ по указанной ставке. Далее в ЦБ направляются заявки, которые сортируются и вводятся в специальное устройство. После заявки суммируются с учетом оценки потребностей экономики страны в кредитах, а также необходимости корректировки объема денежной массы.

К примеру, по заявкам коммерческих структур общая цена активов, которые они готовы реализовать ЦБ по установленной последним ставке — 20 млрд. рублей. При этом ЦБ оценил текущую ситуацию и принял решение о необходимости привлечения лишь 10 миллиардов рублей для покрытия потребностей экономики, то есть всего половины предложенной коммерческими банками суммы. В такой ситуации заявки будут удовлетворены, но только на 50%.

Применение такого варианта проведения ООР, а также такого способа организации аукциона позволяет добиться максимальной стабильности на рынке и избежать серьезных колебаний процента на межбанке.

2. Второй вариант ООР актуален в ситуации, когда на денежном рынке имеет место нестабильная ситуация. В этом случае ЦБ не устанавливает заблаговременно ставку процента по покупаемым ценным бумагам. В свою очередь, коммерческие банки должны не только прописать объем активов, которые они готовы реализовать на конкретный срок, но и размер ставки процента. При определении последнего показателя каждый банк исходит из своих возможностей и предпочтений.

Как и в первом варианте, Центральный банк собирает поступившие заявки, проводит их анализ и принимает решение с учетом текущих задач в отношении финансово-кредитной политики. При этом цель ЦБ — определить предел ставок, которые будут оптимальны для покупки активов.

Заявки коммерческих структур на продажу активов ЦБ (как и в ситуации с первичной подпиской векселей Центральным банком) должны удовлетворяться по ставке процента, который указан в заявке. Исключением могут быть лишь те варианты, когда размер ставки процента стал ниже минимально установленного аукционом процента. Заявки, в которых прописывается минимальная ставка ЦБ, могут удовлетворяться лишь частично (с учетом определенной пропорции к общей цене предложенных к реализации активов).

Операции по скупке долговых активов на фиксированный срок (с учетом обратной продажи) позволяют ЦБ не только увеличить размеры кредитных запасов коммерческих банков и «влить» дополнительные средства в финансовый сектор, но и лимитировать общие объемы экспансии путем изъятия средств из кредитной системы.

Как уже отмечалось, сделки на открытом рынке проводятся ЦБ с определенной регулярностью в неизменный день недели. При этом сутки, когда проводится обратная продажа, должны быть в соответствии с днем приобретения новой партии долговых бумаг у коммерческих структур. Следовательно, если величина обратной продажи ранее приобретенных бумаг больше объема покупки новой партии, то на практике это может означать лимитирование объема кредитных ресурсов банка.

ООР могут осуществляться ЦБ в нерегулярном режиме (время от времени), когда появляется необходимость в расширении или ограничении объема денежных средств в обороте. В такой ситуации ЦБ может совершать продажу или покупку ценных бумаг. В роли контрагентов могут выступать коммерческие банки, АО и ООО, имеющие соответствующую лицензию.

4. КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА

4.3. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА

Что представляют собой операции на открытом рынке?

Открытый рынок — это операции Центрального банка по купле-продаже правительственных ценных бумаг на вторичном рынке. Покупки на открытом рынке оплачиваются Центральным банком увеличением резервного счета банка продавца. Суммарные денежные резервы банковской системы увеличиваются, что, в свою очередь, приводит к росту денежной массы. Продажи Центральным банком бумаг открытого рынка приведут к обратному эффекту: суммарные резервы банков уменьшаются и уменьшается при прочих равных условиях денежная масса. Поскольку Центральный банк является крупнейшем дилером открытого рынка, постольку увеличение объема операций по купле-продаже приведет к изменению цены и доходности бумаг. Следовательно, Центральный банк может влиять таким образом на процентные ставки. Это самый лучший инструмент, однако его эффективность снижается тем, что ожидания участников рынка не вполне предсказуемы. Преимущества данного метода:

1)Центральный банк может контролировать объем операций;

2)операции довольно точны, можно изменить банковские резервы на любую заданную величину;

3)операции обратимы, поскольку любая ошибка может быть исправлена обратной сделкой;

4)рынок ликвиден и скорость проведения операций высока ине зависит от административных проволочек.

На открытом рынке центральные банки используют два основных вида операций:

1) прямые сделки — покупка-продажа бумаг с немедленной поставкой. Процентные ставки устанавливаются на аукционе. Покупатель становится собственником бумаг, которые не имеют срока погашения;

2) сделки репо — проводятся на условиях соглашения обратного выкупа. Такие сделки удобны тем, что сроки погашения могут варьировать.

По типам операции открытого рынка делятся:

1) динамические операции — направлены на изменение уровня банковских резервов и денежной базы. Носят постоянный характер, и при их проведении используются прямые сделки;

2) защитные операции — проводятся для корректировки резервов в случае их неожиданных отклонений от заданного уровня, т. е. направлены на поддержание стабильности финансовой системы и банковских резервов. Для такого рода операций используются сделки репо.

Применение операций открытого рынка зависит от уровня развития, институциональной среды и степени ликвидности рынка государственных ценных бумаг. В качестве аналога операций на открытом рынке Банк России использует также валютные интервенции.

Валютные интервенции — покупка-продажа иностранной валюты на внутреннем рынке для увеличения или стерилизации денежной массы. Они воздействуют на курс рубля по отношению к доллару. Продажа долларов Центральным банком приведет к повышению курса рубля, покупка — к его понижению. Если Центральный банк проводит валютные интервенции с целью корректировки краткосрочных колебаний валютного курса, тогда он теряет контроль над банковскими резервами и соответственно над предложением денег. Банк России планирует помимо валютных интервенций использовать более гибкий инструмент — валютные свопы.

Валютные свопы — это операции купли-продажи валюты на условиях немедленной поставки с одновременной обратной срочной сделкой. Они позволяют корректировать уровень ликвидности валютного рынка, не создавая дополнительного давления на курс рубля.