Robo6log.ru

Финансовый обозреватель
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Проблемы равновесия на рынке капиталов

Равновесие на рынке капитала

Равновесие на рынке капитала достигается в результате взаимодействия спроса на капитал и предложения капитала.

Основными субъектами спроса на капитал, т.е. на инвестиционные средства, являются фирмы. Известно, что спрос на любой производительный ресурс является отражением предельной доходности этого ресурса. Однако спрос на капитал имеет ту особенность, что предстает как отражение предельной доходности инвестиций, выраженной в относительной форме. Конкретным показателем является предельная норма окупаемости инвестиций, которую иначе называют внутренней нормой отдачи, или внутренней нормой окупаемости инвестиций. Отсюда чистый доход от инвестиций — это разница между предельной доходностью инвестиций и всеми предельными издержками, связанными с инвестициями, за исключением процента на капитал.

Инвестиции в основной капитал, как правило, являются долгосрочными. Чтобы подсчитать окупаемость долгосрочных инвестиций, фирма должна определить, во-первых, срок службы нового капитального блага, во-вторых, оценить ожидаемый чистый доход, получаемый от каждого года его использования. Поэтому фирма принимает решение об инвестировании, сравнивая предельную норму окупаемости инвестиций с рыночной ставкой ссудного процента как предельных издержек инвестиций. Разница между ними называется предельной чистой окупаемостью инвестиций. При этом между величиной инвестиционных расходов и ставкой процента существует обратная связь: чем выше рыночная ставка ссудного процента, тем ниже спрос на инвестиции и наоборот, понижение ставки процента создает условия для увеличения инвестиционного спроса.

Основными субъектами предложения капитала являются домашние хозяйства (потребители). Однако они предлагают фирмам не станки и оборудование, а инвестиционные средства, то есть денежные суммы, которые фирмы используют для приобретения капитальных благ. Источником предложения таких средств являются сбережения потребителей, поэтому теория предложения капитала есть по существу теория предложения сбережений.

Величина сбережений — дело индивидуального выбора. Однако экономическая теория подчеркивает, что, во-первых, текущее потребление люди оценивают выше будущего потребления, и эта особенность экономического поведения получила название временного предпочтения; во-вторых, чтобы побудить потребителя отказаться от текущего потребления, необходимо вознаградить его за такой отказ; в-третьих, потребитель максимизирует свою совокупную полезность (общее благосостояние) на протяжении жизни.

Потребители, осуществляя сбережения, сравнивают текущее потребление с будущим потреблением, которое зависит от дохода, величины ставки ссудного процента, а также от склонности к сбережению. Поэтому для каждого уровня ставки ссудного процента (при прочих равных условиях) потребитель определяет максимизирующий его благосостояние (полезность) уровень настоящего и будущего потребления. При этом стоимость (в рублях, долларах и т.д.) дополнительного будущего потребления, требуемого для компенсации отказа от единицы текущего потребления, при неизменности общего благосостояния индивида представляет собой предельную норму временного предпочтения. Так как будущее потребление зависит от дохода, величины ставки ссудного процента, а также от склонности к сбережению, то для каждого уровня ставки ссудного процента (при прочих равных условиях) потребитель определяет максимизирующий его благосостояние (полезность) уровень настоящего и будущего потребления.

Равновесие на рынке капитала устанавливается в точке, где пересекаются кривые спроса и предложения капитала. В точке равновесия предельная норма окупаемости инвестируемого капитала равна предельной норме временных предпочтений всех потребителей. Следовательно, равновесие между спросом и предложением на рынке капитала (отсутствие какого-либо предпочтения) означает, что отказ от текущего потребления сегодня эквивалентен получению будущего дохода от инвестиций. Тем самым обеспечивается оптимальный объем инвестируемого капитала в масштабе всей экономики. Рынок обеспечивает выравнивание предельной нормы окупаемости инвестиций, предельной нормы временных предпочтений потребителей и рыночной ставки ссудного процента.

Таким образом, рыночное предложение ссудного капитала (сбережений) зависит от временных предпочтений сберегателей и их количества (домашние хозяйства, фирмы, государство). Рыночный спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, спроса потребителей на кредит и государственных займов для финансирования инвестиций в производство общественных благ и бюджетного дефицита.

В точке пересечения кривых спроса и предложения устанавливается равновесие на рынке ссудного капитала. Рыночная ставка ссудного процента положительна, поскольку, во-первых, сберегатели в среднем имеют положительное временное предпочтение, во-вторых, предельная (чистая) прибыль с предпринимательских инвестиций должна быть больше нуля.

В рыночной экономике не существует какого-то единственного рынка ссудного капитала. Имеет место система рынков, которые различаются периодом кредитования (краткосрочное, среднесрочное, долгосрочное), степенью риска, системой налогообложения и т.д. Поэтому существует и система равновесных процентных ставок. При этом, чем выше риск при предоставлении займов, тем выше должна быть ставка процента.

Рынок капитала

12.2.2. Равновесие на рынке основного капитала

Факторы спроса на инвестиционные ресурсы

Мы установили критерий экономической обоснованности инвестиционного проекта — положительную величину чистой дисконтированной стоимости (NPV > 0). Все капиталовложения, выполняющие этот критерий, выгодны для фирмы. Поэтому объем спроса фирмы на инвестиционные ресурсы будет тем выше, чем большее число проектов будут удовлетворять критерию положительной чистой дисконтированной стоимости. Вернемся в этой связи еще раз к формуле (12.5):

Очевидно, что величина NPV зависит от трех основных факторов:

  1. уровня предполагаемого дохода TR (прямая, положительная связь — чем он выше, тем более привлекателен инвестиционный проект).
  2. уровня процента i (обратная связь — рост ставки процента снижает привлекательность проекта).
  3. величины стоимости необходимых капиталовложений I (отрицательная зависимость — дорогостоящие проекты менее привлекательны).

При одинаковой важности трех названных факторов наиболее универсальным, влияющим на деятельность всех фирм, является второй — ставка процента. Дело в том, что как предполагаемый доход, так и стоимость проекта сугубо индивидуальны, зависят от множества конкретных обстоятельств. Они различаются по отраслевому признаку (постройка гидроэлектростанции и открытие табачного ларька обходятся в несопоставимые суммы и приносят в дальнейшем очень разные доходы). Более того они зависят от качества управления и степени конкурентоспособности каждой фирмы в отдельности. Проект, который хороший менеджер может реализовать буквально за гроши, при неэффективной организации дела поглотит уйму ресурсов. Или же два проекта по выпуску аналогичных товаров могут иметь совершенно разную доходность, если один из товаров пойдет на рынке «на ура», а второй будет залеживаться на полках.

Читать еще:  Товарные рынки сша
Кривая инвестиционного спроса

В то же время ставка процента едина для всей экономики. Именно поэтому, не забывая о других факторах, экономическая теория связывает инвестиционную активность в первую очередь с уровнем процента в стране.

Рисунок 12.2 иллюстрирует обратно пропорциональную зависимость между инвестиционным спросом фирмы () и ставкой процента. При более высокой процентной ставке , размер инвестиций будет равен . Снижение процента до величины при прочих равных условиях вызывает увеличение производимых вложений до уровня .

Механизм влияния процента на инвестиционную активность состоит в следующем. Вне зависимости от того, какие средства использует фирма при инвестировании — собственные или заемные — рыночная процентная ставка выступает для нее в качестве издержек, которые придется нести при реализации инвестиционного проекта.

В случае если предприятием привлекаются средства со стороны, дело обстоит совсем просто. Процент, как плата за использование заемных средств, будет фигурировать в виде внешних издержек фирмы. Чем выше ставка процента, тем меньше найдется инвестиционных проектов, которые настолько доходны, что могут окупить издержки по выплате процентов. За годы реформ практически все отечественные предприятия успели столкнуться с этой проблемой, причем с самым печальным исходом: финансировать инвестиционные проекты за счет кредитов при современных завышенных процентных ставках в России — увы! — нельзя.

Если же фирмой задействованы собственные средства, процентная ставка принимает форму внутренних издержек. В данном случае процент есть упущенная выгода от предоставления инвестиционных ресурсов другим участникам рынка. Чем выше ставка процента, тем больше соблазн положить деньги в банк (т.е. отдать взаймы другим субъектам рынка) и отказаться от инвестиций. В самом деле, зачем рисковать, тратить силы и энергию на реализацию инвестиционного проекта, если без всяких хлопот можно получить такой же или больший доход, просто держа деньги на счету в банке?

Смещения кривой инвестиционного спроса

Зная ставку процента, всегда можно определить объем инвестиций в соответствии со сложившейся кривой спроса фирмы. Однако положение самой кривой спроса и ее смещения определяются в основном двумя другими факторами инвестиционной активности — уровнем предполагаемого дохода и величиной стоимости необходимых для реализации проекта капиталовложений.

В частности, рост предполагаемой доходности смещает кривую инвестиционного спроса вверх (на рис. 12.2 — в положение ), что без изменения ставки процента вызывает увеличение объема инвестиций до уровня . Массовое улучшение перспектив доходности инвестиционных проектов происходит, в частности, при переходе хозяйства к экономическому росту. Способствуют ему и некоторые меры государственной политики, например, снижение налогов. Не случайно, одной из важнейших составных частей антикризисной программы Правительства России является понижение ряда налогов.

Напротив, рост стоимости инвестиционных проектов понижает кривую спроса. Такой эффект вызывает, скажем, любое удорожание инвестиционных ресурсов. Например, когда в результате девальвации рубля резко повысились цены на иностранные строительные материалы и оборудование, это привело к остановке многих инвестиционных проектов. В новых условиях критерий экономической обоснованности инвестиций (NPV > 0) больше не выполнялся.

Кривая предложения инвестиционного капитала

Если спрос на инвестиционный капитал предъявляется со стороны фирм, то предложение заемных средств, необходимых для закупки капитальных ресурсов формируется и фирмами, и домашними хозяйствами. Часть своего дохода люди используют на текущее потребление, а фирмы на текущие нужды. Другая же часть дохода сберегается для будущего потребления (домохозяйствами) или инвестирования (фирмами). Именно она поступает на рынок в виде предложения инвестиционных ресурсов.

Любой субъект экономики стремится максимизировать свое благосостояние, исходя из имеющихся возможностей. Относится это правило и к определению пропорции, в которой доход делится на потребление и сбережение. Решающим фактором для принятия решения в пользу сбережений выступает величина процента. Увеличение ставки процента способствует росту отложенного на будущее потребления или, иначе, стимулирует сегодняшнее сбережение. Принимая во внимание рассмотренные нами зависимости, можно построить график предложения инвестиционных средств в виде поднимающейся по мере роста процента кривой сбережений ( рис. 12.3).

Равновесие на рынке основного капитала

Взаимодействие спроса и предложения на рынке инвестиционных средств определяет равновесные значения объемов инвестиций и цен ( рис. 12.4).

Пересечение кривых совокупного спроса (AD) и совокупного предложения (AS) инвестиционных средств в точке О дает уровень рыночной процентной ставки , складывающийся не в рамках отдельной отрасли, как на большинстве рынков, а в рамках всего народного хозяйства в целом. Происходит это благодаря универсальной природе денег, пригодных для приобретения основного капитала для любой отрасли экономики.

В силу того же обстоятельства на рынке инвестиционных средств действует огромное количество продавцов и покупателей. Спрос предъявляют все фирмы, осуществляющие инвестиции, включая даже те, которые финансируют их из собственных средств (на профессиональном языке это называется самофинансированием). В самом деле, собственные средства, предназначенные для реализации инвестиционного проекта, фирмы накапливают на счетах в банке. То есть эти средства фигурируют на стороне предложения. Как только проекту дается старт, они изымаются из банка и тратятся на закупку основного капитала. Таким образом, спрос на самофинансирование воздействует на рынок, т.к. в ходе своего удовлетворения поглощает часть имеющегося рыночного предложения.

Читать еще:  Тип рынка олигополия

Предложение представлено домохозяйствами и фирмами. При этом в развитых странах миллионы частных лиц участвуют в этом процессе не только опосредовано, через банки (как это происходит в современной России), но и напрямую — покупая долговые обязательства (облигации) компаний.

Многочисленность продавцов и покупателей на рынках инвестиционного капитала создает на них условия, приближенные к совершенной конкуренции. Именно поэтому практически любая фирма (исключение составляют лишь немногие самые крупные инвесторы) принимает сложившуюся на рынке цену инвестиционного кредита () и в соответствии с ней и с собственной кривой инвестиционного спроса D определяет равновесный объем инвестиций (см. рис. 12.4 б).

В заключение описания рынка основного капитала обратим внимание на его важную особенность: на этом рынке самым теснейшим образом переплетаются собственно рынок капитальных ресурсов и кредитно-финансовые рынки, с которых берутся денежные средства для их приобретения.

Такое положение вполне закономерно. Сама закупка строительных материалов, станков, оборудования, безусловно, представляет собой приобретение ресурсов. Но принятие решения о реализации инвестиционного проекта, в рамках которого и покупаются названные ресурсы, — это в первую очередь финансовый выбор. Не случайно важнейшим параметром, принимаемым во внимание в ходе принятия данного решения, является ставка процента.

Проблемы равновесия на рынке капиталов

Сохраняющиеся санкции, продолжающийся отток капитала и ухудшение состояния российской экономики не способствовали активности отечественных компаний на рынках капитала в 2015 году. Но, несмотря на негативный фон, компании выходили на рынок с IPO, SPO и размещали евробонды. Актуальность темы исследования. На состояние экономики РФ все большее значение оказывает влияние эффективно организованного финансового рынка, способного обеспечить потребности экономики в инвестициях путем аккумуляции временно свободных финансовых средств. Учитывая то, что финансовый рынок страны формируется в условиях трансформационных процессов, он требует тщательного исследования. Всестороннее исследование взаимодействия его сегментов является важной научным задачей, ведь внутренний валютный, фондовый, денежный и товарный рынки являются индикаторами развития всей российской экономики. Цель работы: рассмотреть и проанализировать проблемы равновесия на рынке капитала. Согласно цели работы, нами были поставлены следующие задачи: Теоретический аспект рынка капитала в РФ Анализ привлечения капитала на рынке ценных бумаг России; Рассмотрение роли рынка капитала в развитии РФ; 3)Анализ рынка капитала в РФ. Структура работы: работа состоит из введения, двух глав (теоретической и аналитической), заключения и списка использованных источников.

Развитие экономики не представляется возможным без развитого, стабильного, надежного и эффективного финансового рынка нашего государства. Финансовый рынок имеет определяющее влияние на работу финансовой системы страны и от того насколько стабильно он будет функционировать и интенсивно развиваться, будет зависеть и стабильность финансовой системы в целом. Приоритетными направлениями политики страны в сфере регулирования финансового рынка является создание современной и совершенной законодательной базы и правовой среды, способной привлечь внимание инвесторов эффективно направлять капиталовложения на восстановление и обеспечение роста производства. Таким образом, одной из важнейших целей сегодняшнего этапа развития экономики страны является воплощение обоснованных и системных реформ в финансовом секторе для обеспечения дополнительных источников финансирования экономического роста. В 2016 году ситуация на рынке евробондов для российских компаний во многом зависит от того, как поведет себя на внешних рынках Минфин. Размещение суверенных бумаг должно сподвигнуть российские компании активнее использовать рынки внешних заимствований, тем более что ставки для многих из них возвращаются на приемлемые уровни, что подтвердили и размещения в конце 2015 года. В 2016 году инвесторов ждал еще один новый бонд — Минфин начал проводить на Московской бирже размещение ОФЗ, номинированных в юанях, на сумму, эквивалентную $1 млрд.

Список использованных источников: Базовый курс по рынку ценных бумаг. Под редакцией Кокорева Р. А. (Издание 2-е, репринтное). — М., 2010. — 352 с., ил. Баканаев И. Л., Цокаева Л. А., Мовтигова М. А. Роль финансового рынка в развитии РФ // Молодой ученый. — 2016. — №3. — С. 457-459. Балашов В. Г.,Ириков В. А., Иванова С. И., Марголит Г. Р. IPOи стоимость российских компаний: мода и реалии. — М.: Издательство «Дело» АНХ, 2008. — 336 с. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е., Радковская Н. П. Инвестиции // Инфра-М, Магистр. — 2015. — С. 455. Геддес Росспоследующее размещение акций / [Пер. с англ. Ю. Кострубова]. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008–352 с.: ил. Гибилова Н. М. Влияние денежно-кредитной политики на экономический рост в условиях нестабильности // Банковское дело. — 2015. — № 2. — С. Ермасов С. В. Страхование. Учебник для бакалавров // Юрайт. — 2015. — С. 791. Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента: учебник. 3-е изд. // Проспект. — 2015. — С. 504. Мальцев О. В. Седло финансовой грамотности // Самиздат. — 2015. — С. 61 Самылин А. И. Финансовый менеджмент: Учебник // Инфра-М. — 2015. — С. 413. Соколов А. В. Анализ привлечения капитала на рынке ценных бумаг России [Текст] // Экономика, управление, финансы: материалы III междунар. науч. конф. (г. Пермь, февраль 2014 г.). — Пермь: Меркурий, 2014. — С. 82-86. IPOот Iдо O: Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков / Андрей Лукашов, Андрей Могин. — 2-е изд., испр. и доп. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. — 361.

Рынок капитала: спрос, предложение, равновесие. Дисконтирование. Инвестиционные решения.

52)Рынок капиталов (рынок капитала) — часть финансового рынка, на котором обращаются длинные деньги, то есть денежные средства со сроком обращения более года. На рынке капиталов происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы.

Читать еще:  Как работать с ценными бумагами

Формы обращения денежных средств (финансовых ресурсов) на рынке капиталов могут быть различными:

· банковские займы (ссуды);

· ноты и закладные.

Капитал пользуется спросом, потому что он производителен. Субъектами спроса на капитал в рыночной экономике является бизнес, предприниматели, субъектами предложения – домашние хозяйства. Спрос на капитал – это спрос на инвестиционные средства, а не просто на деньги. Спрос на капитал как фактор производства – это спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в физической его форме (машины, оборудования и т.д.).

· Спрос на капитал — это спрос на заемные средства (ссудный капитал).

· Спрос на услуги капитала можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон (см. рис.1):

·

· Рис. 1 Спрос на услуги капитала как отражение предельной доходности капитала.

· Из графика видно, что по мере вовлечения в производственный процесс все большего количества услуг капитала (при прочих равных условиях) снижается предельный продукт капитала в денежном выражении (МКРК), или предельная доходность капитала.

·

· Рис. 2 Смещение кривой спроса на капитал

· Смещение кривой спроса может произойти:

· 1) из-за уменьшения или увеличения предельной производительности физического капитала, который и приобретается фирмами посредством рынка заемных средств;

· 2) из-за изменений во вкусах и предпочтениях потребителей;

· 3) под воздействием инфляции и инфляционных ожиданиях;

· 4) из-за изменений в налоговом законодательстве;

· 5) под воздействием НТП и т.д.

· Обратимся к анализу предложения капитала как фактора производства. Субъектами, как отмечалось ранее, являются домохозяйства. Но это не следует понимать в том смысле, что население предлагает бизнесу станки, машины, оборудование в их натуральном виде. Они предоставляют заемные средства (свои сбережения) для осуществления инвестиций, благодаря которым и будут приобретены капитальные блага.

· Графически предложение капитала можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон (см. рис.2).

·

· Рис. 2. Предложение услуг капитала как отражение предельных издержек упущенных возможностей использования капитала.

· Наклон кривой предложения капитала зависит от предельной альтернативной стоимости капитала. Так, предлагая денежные средства фирме, домохозяйство отказывается от широкого круга возможностей: покупки земли и получения рентных платежей, открытия собственного дела и получения дохода, потребления и получения полезности и т.д. Следовательно, чем большую сумму домохозяйство предлагает в виде ссуды, тем больше его альтернативная стоимость.

· Факторы, воздействующие на смещение кривой предложения:

· 2) фаза деловой активности, в которой находится экономика (спад, подъем);

· 3) налоговая и кредитно-денежная политика государства.

· Соединив графики предложения капитала и спроса на капитал, можно определить равновесную цену инвестиций (RE). Таким образом, процент – это своеобразная равновесная цена на рынке капитала. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей, следовательно, спрос на ссудный капитал совпадает с его предложением (см. рис.3).

·

· Рис.3 Равновесие на рынке услуг физического капитала

· При определении категории процента необходимо обратить внимание на фактор времени. Кривая предложения свидетельствует о том, что субъект отказывается от текущего потребления капитала с целью получения в будущем большего дохода. Процент является платой за текущее использование капитала.

· Сегодняшнее благо люди склонны оценивать выше будущего блага. Эта особенность экономического поведения получила название временного предпочтения. Таким образом, чем продолжительнее период заимствования, тем выше выплачиваемый процент.

Дисконтирование — это приведение всех денежных потоков в будущем (потоков платежей) к единому моменту времени в настоящем. Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени.

Дисконтирование — это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени.

Приведение к моменту времени в прошлом называют дисконтированием.

Приведение к моменту в будущем называют наращением (компаундированием).

Наращение к определённому моменту в будущем выполняется путём умножения прошлых денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент наращения :

Дисконтирование выполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования :

· i — процентная ставка или ставка дисконтирования (?),

· n — количество периодов

Инвестиционные решения можно классифицировать следующим образом:
1) обязательные инвестиции:
* решения по уменьшению экономического вреда;
* решения по улучшению условий Труда до государственных норм;
2) решения по снижению издержек:
* решения по совершенствованию применяемых технологий;
* решения по повышению качества продукции, работ, услуг;
* решения по организации труда и управления;
3) решения, направленные на расширение и обновление предприятия:
* инвестиции на новое строительство;
* инвестиции на расширение предприятия;
* инвестиции на реконструкцию предприятия;
* инвестиции на техническое перевооружение;
4) решения по приобретению финансовых активов;
5) решения по освоению новых рынков;
6) решения по приобретению нематериальных активов.

Билет №53.

Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰).

Папиллярные узоры пальцев рук — маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни.

Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ — конструкции, предназначен­ные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой.

Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector