Robo6log.ru

Финансовый обозреватель
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Ставки денежного рынка

Управление ликвидностью банковского сектора и процентными ставками денежного рынка

Основным параметром денежно-кредитной политики Банка России является ключевая ставка. Ее уровень влияет на уровень процентных ставок в экономике, включая ставки по банковским кредитам и депозитам и доходности финансовых активов. Ставки и доходности по операциям с финансовым сектором, в свою очередь, сказываются на решениях домохозяйств и предприятий о потреблении, инвестировании и сбережении. Таким образом, изменения ключевой ставки влияют на спрос и предложение в экономике и, как следствие, на инфляцию.

Чтобы транслировать свое решение об уровне ключевой ставки в экономику, Банк России регулярно проводит с банками операции, предоставляя или привлекая у них денежные средства. Этот процесс называется управлением банковской ликвидностью, а соответствующие операции Банка России с банками относятся к инструментам денежно-кредитной политики. Применяя их, Банк России влияет на ставки по краткосрочным сделкам кредитования, которые банки заключают друг с другом, добиваясь их сближения с ключевой ставкой.

Ниже представлены ответы на наиболее часто возникающие вопросы об управлении ликвидностью банковского сектора и процентными ставками денежного рынка. Более подробно этот процесс рассматривается в материале.

Управление банковской ликвидностью и ставками денежного рынка представляет собой неотъемлемый этап проведения денежно-кредитной политики. В дополнение к основной цели — поддержанию ценовой стабильности — Банк России устанавливает операционную цель — сближение ставок в сегменте «овернайт» денежного рынка с ключевой ставкой. Управляя банковской ликвидностью и ставками денежного рынка через операции с банками, Банк России достигает операционной цели и таким образом транслирует свои решения об ужесточении или смягчении денежно-кредитной политики в экономику.

В контексте денежно-кредитной политики под ликвидностью понимаются средства на корреспондентских счетах (корсчетах) банков в Банке России. Банки используют эти средства для расчетов друг с другом и с Банком России через его платежную систему. В некоторых случаях расчеты можно провести только через корсчета в центральном банке. Поэтому в определенном смысле можно сказать, что ликвидность — это деньги банков.

Некоторые платежи приводят к перераспределению средств между корсчетами разных банков, при этом общий объем ликвидности банковского сектора не меняется. Но есть и операции, которые приводят к изменению совокупного объема корсчетов — это платежи, одной стороной по которым является банк, а другой — Банк России или его клиент. Такие операции принято называть факторами формирования ликвидности. К ним относятся автономные факторы — те операции, на которые Банк России не может повлиять (по крайней мере в рамках проведения денежно-кредитной политики), и собственно операции Банка России по управлению ликвидностью.

В течение дня банки проводят очень большой объем платежей. Для этого они используют как остатки средств на корсчетах, так и внутридневной кредит Банка России. Банк России устанавливает обязательные резервные требования — требования поддерживать на счетах в Банке России определенные остатки средств. Банки могут поддерживать часть обязательных резервов на корсчетах в Банке России, одновременно используя их для проведения платежей. При этом корсчет банка за каждый день может быть любым, — главное, чтобы средний корсчет за установленный Банком России период усреднения превышал объем обязательных резервов, который нужно поддержать на корсчетах.

В результате перетока средств между корсчетами разных банков, они регулярно сталкиваются с недостатком или избытком ликвидности. Для того, чтобы разместить лишние средства или привлечь необходимую ликвидность, банки заключают друг с другом краткосрочные сделки кредитования. Предпосылкой для активного межбанковского рынка являются обязательные резервные требования, благодаря которым на корсчетах банков всегда есть свободные средства, которые можно разместить на рынке в случае наличия спроса по высоким ставкам. Активности участников рынка также способствуют операции Банка России по управлению ликвидностью, поскольку с их помощью Банк России обеспечивает наличие как спроса, так и предложения практически в любой ситуации. Таким образом, Банк России, сам являясь участником межбанковского денежного рынка, влияет на его ставки и тем самым — на экономику.

Объем ликвидности банковского сектора постоянно изменяется в результате действия автономных факторов. Поэтому, чтобы обеспечивать баланс спроса и предложения средств на межбанковском денежном рынке, Банк России проводит операции по управлению ликвидностью. Для этого Банк России оценивает ожидаемые изменения спроса на ликвидность и ее предложения и на основании этих оценок определяет, какой объем средств необходимо предоставить или привлечь у банков, чтобы компенсировать таким образом дефицит или избыток ликвидности в банковском секторе. При этом Банк России не учитывает ситуацию с ликвидностью у отдельных банков, предполагая, что банки смогут перераспределить средства через операции на денежном рынке. Банк России проводит операции в основном в форме аукционов по ставкам, близким к ключевой. Однако при необходимости банки всегда могут обратиться к операциям постоянного действия Банка России по менее выгодным ставкам.

Читать еще:  Структура и функции денежного рынка

Система инструментов денежно-кредитной политики и операции Банка России по управлению ликвидностью создают предпосылки для формирования краткосрочных ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки. В условиях равенства спроса и предложения ликвидности в банковском секторе, ставки по операциям постоянного действия ограничивают колебания ставок межбанковского рынка и одновременно формируют для кредиторов и заемщиков равные альтернативные издержки от заключения сделок по ключевой ставке. Аукционы Банка России, проводимые по ставкам, близким к ключевой, создают для банков альтернативу операциям на денежном рынке. Наконец, механизм усреднения обязательных резервов позволяет банкам отказаться от операций на невыгодных для них условиях, гибко изменяя предложение или спрос на рынке в зависимости от уровня ставок.

Структурный дефицит или профицит ликвидности — это состояние баланса центрального банка, которое формируется за счет длительного накопленного действия факторов формирования ликвидности. Структурный дефицит или профицит характеризует направление и объем требований центрального банка к банкам (или соответствующих обязательств) по возвратным операциям денежно-кредитной политики. Структура баланса центрального банка определяется как долгосрочными макроэкономическими тенденциями, такими как динамика спроса населения на наличные средства в обращении, так и тактическими решениями центрального банка или его клиентов, такими как покупка активов на внутреннем рынке или использование ранее накопленных средств для финансирования дефицита бюджета. Сам по себе структурный дефицит или профицит не характеризует состояние экономики или финансового сектора и определяет только то, как именно центральный банк управляет ликвидностью и ставками денежного рынка.

Банки выполняют важную функцию в экономике — они создают деньги. Выдавая кредит, банк зачисляет средства на расчетный счет клиента, поэтому корсчета в центральном банке в процессе кредитования не задействуются. Банковское кредитование практически (за исключением некоторых небольших вторичных эффектов) не влияет на ликвидность банковского сектора. Аналогично и ситуация с ликвидностью не влияет на кредитование: структурный дефицит ликвидности не заставит банки отказаться от вложений в доходные активы, а в условиях структурного профицита банки не будут готовы размещать средства на менее выгодных условиях (то есть, по более низким ставкам), чем им готов предложить центральный банк.

Процентная ставка денежного рынка

Процентная ставка

Для конкретной валюты процентная ставка является ценой денежных сумм в этой валюте, то есть стоимостью заимствования в этой валюте.

Процентная ставка складывается на денежном рынке под влиянием спроса и предложения: чем больше тех, кто хочет занять деньги, тем она выше; чем больше тех, кто готов одолжить деньги, тем она ниже.

Правительства государств через Центральные банки управляют процентной ставки на денежных рынках, ограничивая количество денег в обращении. Размер процентной ставки влияет на экономическую активность в стране. Если процентная ставка повышается, а, следовательно, кредиты становятся дороже, то проекты, финансируемые за счёт заёмных средств, становятся менее привлекательными, поскольку должны быть более доходными, чтобы покрыть затраты. Иными словами, высокий ссудный процент подавляет экономическую активность и делает невозможным реализацию ряда проектов. Наоборот, снижение процента способствует росту экономической активности, повышая привлекательность проектов с заёмным финансированием.

Влияние процентных ставок на глобальный рынок

Большая часть бизнеса в глобальном масштабе финансируется на основе займов сходного характера. «Стоимость» этих займов определяется соответствующими процентными ставками. Чем выше ставка, тем большую доходность должен иметь бизнес, чтобы покрыть процент по займу.

По существу, процентная ставка – это стоимость ведения бизнеса, которая затрагивает каждого человека

Процентные ставки, которые потребители и домовладельцы платят по своим кредитным карточкам и ипотечным кредитам, ведут своё начало от денежных рынков.

Процентные ставки определяют, во что обходится организации или частному лицу использование заёмных средств в течение определённого периода времени. Выражение «время – деньги» означает, что до тех пор, пока заёмщик должен деньги, на основную сумму займа начисляются проценты.

Роль процентных ставок

Участники рынка всегда ищут способы увеличения прибыли. Ключевым критерием оценки перспективности инвестиций является реальная ставка дохода на них. Для валюты, в которой проводятся вложения, эту ставку определяют следующим образом:

Реальная ставка дохода = Процентная ставка — Видимый уровень инфляции

Деньги перетекают в страны с наиболее высокими реальными ставками дохода. Центральные банки для привлечения в страну капитала иногда повышают процентные ставки. Высокие ставки привлекают капитал, что позволяет надеяться на повышение спроса на национальную валюту и на повышение валютного курса. Для получения высокого дохода участники рынка должны инвестировать капитал в страну и покупать её национальную валюту.

Читать еще:  Варианты охвата рынка

Когда центральный банк повышает процентные ставки, реальные ставки дохода в национальной экономике растут, что привлекает в страну капитал. Наоборот, снижение процентных ставок влечёт отток капитала из страны. Приток или отток капитала соответственно укрепляет или ослабляет валюту. Таким образом, изменяя процентные ставки на национальном денежном рынке, Центральный банк влияет на обменный курс.

Процентные ставки денежного рынка связаны со ставками других секторов финансового рынка, а учётный процент Центрального банка, ставка по казначейским векселям, межбанковские ставки по однодневным займам («суточные деньги») являются базисными для всей системы процентных ставок.

В разных странах процентную ставку Центрального банка называют по-разному:

  • учётной ставкой в США, в Германии, в Японии и в Швейцарии
  • интервенционным курсом во Франции
  • банковской ставкой в Канаде
  • дилинговой ставкой денежного рынка в Великобритании
  • ставкой рефинансирования в России

Как все устроено: российский денежный рынок

Что такое «денежный рынок»?

Денежный рынок является частью финансового рынка, и для всех допущенных участников предоставляет возможности привлечения дополнительных ресурсов, с одной стороны, и размещения временно свободных денежных средств (т.е. при избытке ликвидности ), с другой. В основном денежный рынок служит для привлечения краткосрочных ресурсов или «коротких» денег (сроком до одного года).

Денежный рынок играет очень важную роль в поддержании стабильности банковского сектора, поскольку помогает коммерческим банкам соответствовать критериям ЦБ для оценки возможности отвечать по своим текущим обязательствам.

К инструментам денежного рынка России относятся:

  • «межбанк» или МБК (кредиты, депозиты и РЕПО );
  • коммерческие кредиты на срок до 1 года;
  • депозиты ( срочные вклады ) и остатки на расчетных счетах в банках частных лиц и корпораций;
  • краткосрочные ценные бумаги ;
  • инструменты денежно-кредитной политики ЦБ .

О том, какие структурные особенности присущи российскому денежному рынку , читайте в этой статье .

Что такое «межбанк»?

Российский межбанковский рынок сегментирован: есть крупные банки (так называемые банки «первого эшелона»), которые получают финансирование напрямую от центрального регулятора и других крупных игроков, и все остальные банки, которые не имеют по сути доступа к фондированию от крупных игроков денежного рынка (включая ЦБ) и взаимодействуют по операциям предоставления / размещения ликвидности с другими банками своего сегмента.

Иными словами, на российском межбанковском рынке, в отличие от денежных рынков многих развитых стран, крупные банки не кредитуют мелкие, которые вынуждены покрывать свои дефициты за счет заимствований у своих банков-партнеров, но не всегда по самым оптимальным ставкам.

На межбанке или МБК соглашения между участниками могут заключаться непосредственно между дилерами ( трейдерами ) по телефону или через торговые платформы (например, Bloomberg или Tomson Reuters ). Фактические ставки по совершенным сделкам, как и их детали, никто не видит, однако индикативные (т.е. ориентировочные) котировки регулярно публикуются. При этом, до 90% сделок на российском денежном рынке заключается в Московском регионе.

По аналогии с тем, как самым известным в мире индикатором межбанковского рынка является лондонская ставка LIBOR , наиболее популярным и репрезентативным индикатором российского денежного рынка является ставка RUONIA , которую рассчитывают Центробанк и Национальная финансовая ассоциация (СРО НФА ). Этот показатель наиболее точно отражает реальную стоимость денег в российской экономике.

Ставка RUONIA формируется по итогам дня и отражает средний уровень процентных ставок, по которым между банками заключались сделки по кредитам « овернайт » на межбанковском рынке за исключением займа по самой высшей ставке и по самой низшей ставке. Важно, что из массива сделок участников RUONIA исключаются сделки между кредитными организациями, входящими в одну банковскую группу.

Еще одним важным индикативным показателем денежного рынка и ориентиром для ставок межбанка является ставка MosPrime, которая наряду с RUONIA также рассчитывается и публикуется НФА.

Существует рынок процентных свопов на RUONIA: международные брокерские компании, а также ряд российских и зарубежных банков котируют OIS ( Overnight Index Swap ) на срок до 1 года.На Московской бирже организовано обращение беспоставочных фьючерсов на среднюю однодневную ставку RUONIA и 3-месячную ставку MosPrime.

Подробнее о том, как формируются ставки на российском денежном рынке, читайте в отдельной статье .

Инструменты денежно-кредитной политики ЦБ

ЦБ пытается балансировать объемы спроса и предложения ликвидности в банковском секторе, чтобы обеспечить его потребность в рефинансировании или размещении свободной ликвидности, а также чтобы удерживать процентные ставки в допустимом коридоре, не допуская излишней волатильности.

В основном это происходит благодаря установлению ЦБ лимитов для аукционов и иных операций на открытом рынке по предоставлению и абсорбированию ликвидности, а также регулирования обязательных резервов коммерческих банков.

Таким образом, инструменты денежной политики Банка России, как и многих центральных банков, включают в себя:

  • обязательные резервные требования ,
  • операции постоянного действия (на 1 день — кредиты «овернайт», валютный своп , ломбардные кредиты, РЕПО, кредиты / депозитные операции, обеспеченные нерыночными активами);
  • операции на открытом рынке (еженедельные основные аукционы РЕПО/депозитные, аукционы «тонкой настройки» в отдельные дни для предотвращения чрезмерных колебаний ставок, нерегулярные аукционы по размещению облигаций и по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами).
Читать еще:  Структура кредитного рынка россии

Коридор процентных ставок Банка России выглядит следующим образом:

  • Основные операции и операции «тонкой настройки» на срок 1 неделя и 1-6 дней – « ключевая ставка ЦБ »;
  • Операции постоянного действия по предоставлению ликвидности (кредиты «овернайт», ломбардные кредиты, РЕПО, валютный своп и кредиты, обеспеченные нерыночными активами) – « ключевая ставка + 1 п.п. ».
  • Депозитные аукционы ЦБ (изъятие ликвидности) – « ключевая ставка — 1 п.п .».

При этом основным инструментом предоставления или изъятия ликвидности служат еженедельные (раз в неделю) аукционы РЕПО на срок 1 неделя . На этих аукционах банки могут подавать заявки только на уровне ключевой ставки Банка России. При этом процентные ставки, по которым банки фактически получают (размещают) средства, определяются по итогам аукциона. В настоящее время наблюдается структурный профицит ликвидности , поэтому ЦБ абсорбирует избыточную ликвидность, используя в качестве основного инструмента депозитные аукционы.

Подробнее о том, что такое сделка РЕПО читайте тут .

Банк России регулярно публикует статистику по показателям ликвидности банковского сектора на своем сайте . Например, ежедневно публикуются процентные ставки по операциям ДКП .

В настоящее время российский Центральный банк проводит депозитно-кредитные операции на Московской бирже , подробнее об этом читайте в этой статье.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА

Объединив спрос и предложение денег, мы можем представить денежный рынок и определить равновесную процентную ставку. Как и на рынке товаров, пересечение спроса на деньги и предложения денег определяет цену равновесия, каковой является равновесная ставка процента. Равновесная ставка процента — цена, уплачи­ваемая за использование денег.

ВЫВОДЫ: чем больше предложение денег, тем меньше ставка процента и наоборот. Мы уже знаем, что процентная ставка взаимо­связана с ценами на акции, облигации и т.д. От процентной ставки зависят капиталовложения, т.е. инвестиционная активность.

Денежное предложение можно менять с помощью определен­ных мер со стороны правительства. Правительство должно держать под контролем денежное предложение, то есть эмиссию как налич­ности, так и кредитную эмиссию, и управлять денежным предложени­ем для достижения определенных целей.

Рассмотрим подробнее последствия изменения предложения денег и изменения процентной ставки.

На денежном рынке, где сталкиваются спрос и предложение, спрос является величиной относительно устойчивой и предопреде­ленной стоимостью валового национального продукта (в части спроса на деньги для сделок) и процентной ставкой (в части спроса на деньги со стороны активов). А денежное предложение можно изме­нять путем проведения определенной политики со стороны правитель­ства и Центрального банка. Изменение денежного предложения имеет определенные послед­ствия. Допустим, на денежном рынке установилось на данный момент временное равновесие, люди имеют на руках столько денег, сколько соответствует их спросу (желанию), предопределенному вышеописан­ными факторами. Можно сказать, что денег было пущено в обра­щение столько, сколько соответствовало спросу. Теперь представим, что предложение денег увеличилось. «Если люди были удовлетворены размерами своих денежных запасов, а общая денежная масса возросла, то со временем люди обнаружат, что у них скопилось слишком много денег, и постараются сократить свои фактические денежные запасы до желаемого уровня.» (Хейне). Изменять денежные запасы они будут, меняя структуру своих активов — например, покупая акции корпо­раций или государственные облигации. Увеличение денежного пред­ложения повысит спрос на все другие виды активов — финансовых активов и товаров. Это приведет к росту цен на товары, росту цен на облигации, акции и к снижению рыночной процентной ставки за использование денег. Структура активов будет меняться до тех пор, пока предельная выгодность всех видов будет одинакова.

Если денег в обращение выпущено меньше, чем спрос на них (желание иметь деньги в запасах), то люди попытаются опять же из­менить структуру активов. Они будут пытаться сократить свои покуп­ки, что приведет к снижению цен на товары. Они будут также прода­вать недвижимость, акции, облигации, что приведет к снижению их рыночных цен. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока пре­дельная выгодность всех активов будет одинакова. Процентная став­ка за использование денег будет в этом случае расти. Таким обра­зом, воздействуя на количество денежного предложения, можно влиять на многие процессы, поскольку изменение объема денежной массы влияет на состояние экономики в целом. Знание показанных зависимо­стей лежит в основе монетарной политики, которую будем изучать позднее.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector
×
×