Robo6log.ru

Финансовый обозреватель
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Стратегия фирмы на рынке капитала

Э11. Стратегия фирмы на рынке капитала. Факторы, определяющие предложение сбережений и спрос на инвестиции, (временные предпочтения, необходимость дисконтирования).

Капита́л — совокупность товаров, имущества, активов, используемых для получения прибыли. В более узком смысле это источник дохода в виде средств производства (физический капитал). Под денежным капиталом понимают деньги, с помощью которых приобретается физический капитал. Капитальные вложения материальных и денежных средств в экономику, в производство, называют капиталовложениями или инвестициями.

Рынок деньги на котором берут в долг для приобретения капитальных благ, называют рынком капитала. Отдача денег в долг называется предоставлением ссуды или кредита. Тех, кто дает деньги в долг, называют кредиторами, а тех, кто берет деньги в долг, называют заемщиками.

На рынке капитала существует цена, которая показывает, сколько нужно заплатить за прокат денег. Поскольку цена, и количество на этом рынке измеряются в одних и тех же единицах — деньгах, для измерения цены используют относительные величины — проценты.

Ставкой процента называется цена, которую нужно уплатить за использование денег в течение некоторого промежутка времени, выраженная в процентах. Например, ставка 5% в год означает, что за использование 1000 рублей в течение года нужно заплатить 50 рублей.

Одной из главных особенностей рынка капитала является то, что любая фирма и любой потребитель может выступить на этом рынке как в качестве кредитора, так и в качестве заемщика. Во-первых, все фирмы и потребители используют этот «ресурс» в своей деятельности (и поэтому могут нуждаться в нем). Во-вторых, этот «ресурс» не требует производства (поэтому любая фирма или потребитель может обладать деньгами независимо от рода своей деятельности).

Спрос на капитал, при снижении ставки процента фирмы увеличивают спрос на кредиты.

Поэтому кривая рыночного спроса на капитал имеет отрицательный наклон, как и любая кривая спроса на благо или ресурс.

Фирмы предъявляют спрос на капитал для того, чтобы использовать его для приобретения капитальных благ (оборудования, материалов и т.д.) и получения прибыли. Они прибегают к услугам заемного капитала тогда, когда им не хватает своих собственных денег (например, вырос спрос на их продукт и фирмы хотят расширить производство). При этом чем дешевле фирме будет обходиться кредит, тем большее количество денег она захочет взять взаймы.

Например, фирма в розничной торговле при низкой ставке процента решит взять кредит и построить три новых магазина, при более высокой ставке процента она решит построить только два магазина, при еще более высокой — только один, а при некотором значении ставки процента вообще откажется от расширения производства.

При уменьшении ставки процента спрос на капитал увеличивается, фирмы, решают взять больше денег в долг.

Кривая предложения капитала имеет положительный наклон, который определяется поведением фирм.

Фирмы выступают в качестве кредиторов, если у них образуются временно «лишние» деньги, которые они не могут использовать c прибылью сами.

Одной из причин появления у фирмы временно свободных денежных средств может быть необходимость сберегать часть получаемой прибыли в виде амортизационных отчислений, предназначенных для покрытия затрат на капитальное благо. Например, если фирма владеет каким-то оборудованием, которое стоит 1 млн рублей и изнашивается в течение 5 лет, ей нужно в течение 5 лет собрать необходимую сумму для приобретения нового блага взамен изношенного. Например, она может откладывать каждый год из выручки по 200 тысяч, чтобы по прошествии этих 5 лет получить необходимый миллион. Таким образом, каждый год у фирмы будут появляться 200 тысяч рублей, которые при этом оказываются временно «лишними» и могут быть отданы в долг на рынке капитала.

Другим источником тоже может быть собственный капитал фирмы — в том случае, если фирма не может прибыльно его использовать сама. Например, в результате падения спроса на ее продукцию фирма решает несколько сократить производство и часть освободившихся денег отдает временно в долг на рынке капитала. Чем выше ставка процента, тем большая часть операций фирмы окажется неприбыльной и большее количество денег фирма согласится отдать в долг.

Рыночная ставка играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал (ожидаемую рентабельность) с текущей рыночной ставкой процента по ссудам. Сами по себе инвестиции нельзя считать рентабельными или нерентабельными если не принимать во внимание ставку процента. Общее правило таково: инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен рыночной ставке процента по ссудам.

Категория дисконтирования неразрывно связана с фактором времени и той ролью, которую вообще играет время при определении процента. Проблема дисконтирования заключается в том, что при осуществлении инвестиционных проектов необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих доходов.Формула дисконтирования имеет следующий вид:

Vp = Vt / (1+ r)t , где Vp – сегодняшняя стоимость будущей суммы денег, Vt – будущая стоимость сегодняшней суммы денег, t (степень) – количество лет, r – ставка процента в десятичных дробях.

При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентную ставку. Номинальная ставка – это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка – это номинальная ставка за вычетом ожидаемых темпов инфляции.

Э12. Состояние рынка земли, специфические моменты ценообразования на рынке земли.

D – спрос на землю, S – предложение земли

Субъекты рынка: со стороны D – фирмы, S – домохозяйства.

Земля это один из факторов производства, кол-во к-ого строго ограничено. Это означает, что S земли не м.б. увеличено даже в условиях значительного роста цен на землю. Т.о., S земли абсолютно неэластично.

D на землю неоднозначен, он м.б. сх и не сх => Dобщий = Dсх +D не сх, D имеет отрицательный наклон

Необходимо отметить, что

1) при расширении сх деят-ти используют и несильно плодородную деять-ть

2) при расширении несх деят-ти используют землю и на окраинах

D сх зависит от спроса на продукты питания; D не сх имеет тенденцию к росту. В усл-ях инфляции борьба с обесценением денежных ср-в поднимает D на недвижимость.

1)временнная стоимость земли (при покупке пользования землей)-рента

2)полная стоимость (покупка земли в собственность) — капитализированная рента (рыночная цена земли).

Земельная рента – это плата (вознаграждение) за пользование землей, выплачиваемое арендатором землевладельцу.

1 абсолютная – плата за пользование землей в процессе пр-ва не зависит от особенностей участка: Рента I рода – плата владельцу земли; II рода – тому, кто улучшил качества земли.

2 дифференцированная – плата зависит от плодородия и местонахождения земли.

Цена земли представляет дисконтированную стоимость всей будущей земельной ренты (арендных платежей). Чем выше рента от услуг участка земли, тем выше цена земли.

Цена земли = сумма денег, положив которую в банк, бывший собственник получал бы аналогичный % на вложенный капитал.

Цена земли определяется путем капитализации ренты. Допустим участок земли приносит ежегодную ренту в R $. Какова ст-ть участка? Определяем альтернативную ст-ть для собств-ка земли. Rj — годовая рента в j-году, i – текущая рыночная ставка ссудного %, то цена земли (P) = ∑ Rj / (1+i) в степени j, так как j →∞, то 1/(1+i) в степени j → 0 => Р = R i, где R – годовая рента, i – рыночная ставка ссудного %.

Читать еще:  Старт на рынке услуг и

Цена в зависимости от спросов:

D сх: Цена за более плодородную землю более высокая

D не сх: Цена земельного участка в центре города будет стоить дороже, чем на окраине.

Что касается России, то у нее по этому ресурсу уникальное преимущество – самые большие площади в мире!

Внутренний рынок капитала как элемент управления нвестиционной стратегией предприятия

Карпова В.Б.,
соискатель, г. Москва
Зайцев А.В.,
д-р философии (Ph. D.),
канд. техн. наук
Текстильный институт
им. А.Н Косыгина,
Московский университет дизайна и технопогии
г.Москва
Российское предпринимательство
№15 (216)/август 2014

В статье обосновывается, что важным фактором создания конкурентоспособности, эффективной деятельности бизнеса и условий роста рыночной стоимости является рациональное формирование и привлечение источников финансирования. На основе данного подхода рассматривается механизм управления инновационной деятельностью в условиях преобразования организационной структуры бизнеса в холдинг. Предложены основные принципы формирования внутреннего рынка капитала в холдинговой структуре с целью получения максимального дохода от инвестиционной деятельности.

В современном бизнесе инвестиционная политика экономических субъектов формализуется в виде программы конкретных действий. В процессе развития организации для менеджмента эти действия заключаются в определении текущих и перспективных направлений инвестирования, поиске наиболее эффективных финансовых источников покрытия инвестиционных расходов.

Предпосылки для развития инвестиционной стратегии

Высокая конкуренция понуждает бизнес переходить от реализации отдельных инвестиционных проектов к осуществлению активной инвестиционной политики (интеграция, диверсификация, создание и приобретение нового бизнеса). В этой связи на инвестиционную политику влияют такие факторы, как организационно-правовая форма и стадия жизненного цикла предприятия, технический, технологический и организационный уровень производства, степень физического и морального износа основных средств, уровень интеллектуального потенциала персонала, финансово-экономическое состояние компании, конкурентоспособность производимой продукции и т.д.

Успешная деятельность организации зависит от того насколько эффективна разработана инвестиционная стратегия, интегрированна в общую конкурентную стратегию предприятия. При ее формировании, как правило, исходят из того, что вложенные в один или несколько инвестиционных проектов средства должны быть полностью возмещены с учетом изменения покупательной способности денег. Разработка, принятие и реализация стратегии решений должны быть нацелены насоздание оптимальной системы затрат для получения максимально возможного дохода от вложенных инвестиций. Кроме того, доход от инвестиций должен компенсировать инвестору не только временный отказ от использования ресурсов по другим направлениям, но и риски, обусловленные неопределенностью конечного результата. Различные инвестиционные решения, реализуемые в рамках конкурентной стратегии, представляют собой детально разработанную программу одновременного расходования денежных средств и других элементов финансовых, материальных и интеллектуальных ресурсов. Подобная программа создается с целью получения максимальной отдачи от вложенного в инвестиционный проект финансового и интеллектуального капитала. Как правило, эта отдача материализуется в виде будущих денежных поступлений. Поэтому в ходе реализации проекта инвестиционные ресурсы расходуются на формирование новых материальных и нематериальных активов, что в свою очередь позволяет увеличить фундаментальную (рыночную) стоимость имеющихся активов.

Инновационная деятельность

Менеджмент в процессе развития или диверсификации бизнеса сталкивается с необходимостью создания различных видов инноваций (технологических, организационных, управленческих, маркетинговых, ресурсных и т.д.). В связи с этим возникает ряд особенностей управления проектами инновационной направленности. Так, например, при разработке инновационного проекта уделяется более пристальное внимание исследованию рынка продаж продуктовых инноваций. Важным является то, что для успешного сбыта новшества потребитель должен быть подготовлен к восприятию полезности использования инновационного продукта. Следовательно, для данного процесса существенными являются маркетинговые исследования, проведение которых увеличивает сумму затрат на реализацию проекта.

Поскольку инновационная деятельность обусловлена более высоким уровнем неопределенности конечного результата и воздействием широкого спектра рисков, то менеджменту необходимо проводить детальное исследование рынка капитала [1]. Для определения реальных возможностей доступа компании на этот рынок, с целью использования финансовых инструментов, позволяющих минимизировать средневзвешенную стоимость капитала (например, за счет выпуска кредитных нот, являющихся разновидностью облигаций, использования долгосрочного финансирования путем публичного размещения акций на фондовом рынке и т.д.).

Оценивая инновационный проект, менеджмент организации определяет соответствие входных и выходных параметров проекта стратегическим целям и задачам организации, уровень планируемой прибыли, возможные потери инвестируемых средств от последствий наступления риска. Эффективность инвестиционной стратегии зависит от степени ее интеграции, как с общей конкурентной стратегией, так и с отдельными функциональными стратегиями (инновационной, финансовой, маркетинговой и т.д.).

При реализации инновационного проекта, особенно высокотехнологичного бизнеса, часто доминирующую роль играют интеллектуальные ресурсы, использование которых (в сочетании с материальными и финансовыми ресурсами) приводит к формированию качественно новых результатов интеллектуальной деятельности (прорывных инноваций, воплощенных в различных объектах интеллектуальной собственности). В результате реализации проектов создаются новые материальные и нематериальные (интеллектуальные) активы, постановка на учет которых увеличивает как балансовую, так и рыночную стоимость структуры, реализовавшей один или несколько инвестиционных проектов.

Управление стоимостью охватывает совокупность процедур не только финансово-экономического характера, но и организационных изменений в системе управления бизнесом. В практике при принятии акционерами и управленческим персоналом решения о развитии бизнеса часто возникает необходимость преобразования группы контролируемых предприятий в холдинг. Такая структура оказывает положительное влияние на реализацию инвестиционной политики и повышения рыночной стоимости бизнеса за счет изменения организационно-правовой формы предпринимательского субъекта.

Стратегической целью холдинговых структур, ориентированных на инновационную деятельность, является максимизация рыночной сто-имости в условиях снижения риска неопределенности внешней среды и диверсификации бизнеса. В процессе инвестиционной деятельности эффективность распределения ресурсов находится во взаимосвязи с организационным механизмом системы управления холдинговой компанией. Вследствие этого качество построенной иерархичной структуры зависит от централизованного управления бизнес-процессами, образования внутреннего рынка капитала и механизмов мотивации менеджмента на всех уровнях управления группой предприятий холдинга.

Механизм управления инновационной деятельностью

Процесс централизации денежных потоков предоставляет менеджменту холдинга возможность капитализировать добавленную стоимость различных инвестиционных проектов в долго-срочном периоде, а оптимальное управление дебиторской и кредиторской задолженностью создаст капитал для деятельности в краткосрочном периоде. В рамках диверсификации сформированный на основе концентрации денежных потоков внутренний рынок капитала обеспечит перераспределение ресурсов дочерним предприятиям с текущими низкими денежными потоками, но с более высокими инвестиционными возможностями и результативностью.

Таблица 1. Принципы формирования внутреннего рынка капитала в холдинговой структуре

Стратегия поведения фирмы на финансовом рынке. Выбор альтернативных источников финансирования

Современное состояние российской экономики характеризуется глубокими переменами, связанными с процессом интеграции России в мировую систему хозяйствования. Трудность подобного развития для отечественного предпринимательства связана с необходимостью приспособления к динамичным, а зачастую и жестким требованиям, предъявляемым рыночной средой.

Одной из ключевых задач товаропроизводителя в нынешних условиях становится задача привлечения и максимального использования капитала. Хорошо известно, что данный вопрос стал жизненно важной проблемой, поскольку эффективность экономической деятельности во многом зависит от того, смогут ли предприятия обеспечить себя достаточными финансовыми ресурсами для осуществления инвестиций, направленных на расширение и модернизацию основных производственных фондов. Инвестиционные и платежные кризисы, жесткие финансовые ограничения бюджетной и денежно-кредитной политики, рост инфляции, высокие масштабы недофинансирования социальной сферы, неразвитость государственной налоговой политики в области инвестирования предприятий, высокий процент и непредсказуемость банковских учетных ставок, отсутствие иностранного притока капитала.

Читать еще:  Виды денег полноценные и неполноценные деньги

Все это накладывает ограничения на деятельность производителей в области финансирования. А в силу неразвитости связей между предприятиями и рынком капитала отечественные производители пока не в силах управлять структурой своего предприятия. И именно эти особенности функционирования российской экономики делают процесс поиска источников финансирования процессом последовательного принятия решений на основе разумного экономического анализа хозяйственной деятельности и современного менеджмента.

Теоретически, предприятие может решить задачу недостатка финансовых ресурсов за счет двух источников:

• привлеченного капитала, связанного со средствами сторонних юридических и физических лиц;

• собственного капитала путем дополнительной эмиссии акций и производных финансовых инструментов.

Под стратегией поведения на рынках денег и ценных бумаг понимают правила и приемы наилучшего размещения денег в ценные бумаги и/или под проценты, а также получение кредитов. Для одних — это стремление к стабильности, т.е. предпочтение, отдается относительно скромным, но надежным доходам, другие же идут на значительный риск, если предполагаемый успех сулит значительную прибыль.

Направления взаимодействия фирмы с рынком денег, обусловленные наличием свободных денежных средств, краткосрочных долговых обязательств и возможностью получения «быстрого» дохода по ним, но не имеют для предприятия большого значения, а лишь диверсифицируют финансовые результаты. Особого внимания заслуживает момент принятия решения фирмой о привлечении заемных средств. Это решения складывается под влиянием целого ряда факторов как объективного, так и субъективного свойства.

Состав и механизм влияния объективных факторов обусловливает ситуация, сложившаяся на финансовом рынке, «макроклимат» в экономике страны и, соответственно, общее состояние деловой активности.

При рассмотрении субъективных факторов, очень важно определить к какому типу относится данная фирма. Тип предприятия определяют следующие признаки:

1. Сфера деятельности: промышленность, торговля, финансы, сельское хозяйство, строительство и т.д.

2. Цели функционирования фирмы:

• долгосрочное сотрудничество с партнерами и клиентами с возрастающей привлекательностью имиджа;

• деятельность без особых притязаний на существенное признание и финансовое благополучие;

• спекулятивное краткосрочное, но навязчивое пребывание на рынке товаров и услуг с целью присвоения как можно больших сумм денежных средств и уход с рынка.

3. Методы решения задач при достижении целей функционирования:

• взвешенные, максимально обоснованные действия;

• интуитивные, с расчетом на везение, действия;

• безответственные действия, построенные на фальсификации реального положения дел в фирме и рассчитанные на прямой обман партнеров и клиентов.

Очевидно, что только предприятия, преследующие первую из этих целей и принимающие первый из указанных методов, являются достойными контрагентами рынка денег.

Привлечение денежных ресурсов в сферу бизнеса возможно в виде займов и вкладов. В первом случае деньги даются во временное пользование и подлежат возврату в соответствии с условием договора. Процент за пользование заемными средствами устанавливается заранее и не зависит от последующего уровня доходов производства. Во втором случае вкладчик становится равноправным совладельцем бизнеса, при выигрыше он участвует в распределении прибыли пропорционально своему вкладу, а при убыточности несет потери.

Вкладывая денежные средства в ценные бумаги, каждый предприниматель, стремится получить доход и одновременно подвергается риску. Постоянно меняющаяся рыночная ситуация приводит к тому, что одинаковым доходам может отвечать различная степень риска и наоборот, при одном и том же риске доходы могут существенно различаться.

Владелец акций может перепродать их на бирже или на свободном рынке, но только по рыночной цене. Эта цена мало зависит от той номинальной стоимости, по которой компания выпускала их первоначально в продажу. Она может быть значительно выше или ниже в
зависимости от двух основных факторов — доходов компании и количества предложений от продавцов других, не менее привлекательных акций.

Необходимо отметить, что почти все ценные бумаги за исключением обыкновенных акций имеют фиксированные доходы и не зависят от размеров прибыли. Поэтому весь эффект от высоких прибылей приходится на владельцев обыкновенных акций. Кроме того, цены обыкновенных акций преуспевающих компаний на рынке ценных бумаг быстро поднимаются под действием ажиотажного спроса, что позволяет иногда получать высокий доход от своевременной их продажи.

Есть много условий и дополнений, определяющих действие каждого типа ценных бумаг, которые связаны со стремлением найти форму привлекательности денег, более благоприятных конкретному бизнесу, и в то же время заинтересовать предложениями максимальное количество людей и организаций.

Принципы формирования инвестиционного портфеля — безопасность и доходность инвестиций, их роста, ликвидности инвестиций. Безопасность инвестиций от перепадов на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту инвестиций. Ликвидность любого финансового ресурса предназначается, как его способность участвовать в непосредственном приобретении товаров (работы, услуги). Ликвидность инвестиционных ценностей — их способность быстро и без потери в цене, превращаться в наличные деньги. Любая из инвестиционных ценностей не обладает всеми вышеупомянутыми свойствами. Поэтому компромисс неизбежен. Главная цель, формируя портфель, состоит в достижении оптимальной комбинации между риском и доходом для инвестора. Как метод уменьшения в риске диверсификация портфеля, т.е. приобретение определенного числа различных видов ценных бумаг. Диверсификация снижает риск, потому что возможный низкий доход по одним ценным бумагам будет компенсирован высоким доходом по другим бумагам. Минимизация риска достигается включения в портфель ценных бумаг широкого диапазона отраслей, которые не связаны близко между собой. Оптимальный размер — от 8 до 20 различных типов ценных бумаг.

В реальных экономических условиях для предприятия приобретают особое значение следующие инвестиции:

1. Инвестиции в создание новых производств. Такие инвестиции помогают обеспечивать либо создание совершенно новых производств, либо позволяют фирме попытаться завоевать новые сегменты рынка со своей номенклатурой выпускаемых изделий.

2. Инвестиции в расширение производства. Наиболее популярный и возможный на сегодняшний момент в российской экономике вид инвестиций. Ставится задача расширение возможностей выпуска товаров для уже определенного сегмента рынка в рамках уже существующих производств.

3. Инвестиции в повышение эффективности производства. Их целью является создание определенных условий функционирования фирмы, при которых происходит снижение затрат за счет замены оборудования, перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства.

Выделяют две области принятия решения, предопределенного стратегией, используемой поиском источников финансирования. Первая область — прибыль — включает распределение прибыли от основной деятельности между владельцами, кредиторами и реинвестированием в бизнес. Критический момент — относительный размер выплаченных дивидендов, так как это влияет на возможность альтернативного использования подобных фондов для финансирования и роста. Выплата процента на обязательствах кредита, определенного условиями кредитных договоров. Доля процента, падающего на прибыль от
основной деятельности, связана с политикой по использованию долга: чем больше капитал привлечен, тем, больше прибыли необходимо для обслуживания долговых обязательств, и таким образом также риск на операциях компании соответственно увеличивается. Нераспределенная прибыль, представляющая остаточную прибыль после оплаты дивидендов, процента и подоходного налога, может также быть источником для увеличения потенциала акции, инвестиций и роста. Эти три компонента развивают главные ключевые показатели процесса принятия решения.

Поскольку речь идет о выработке стратегии взаимодействия предприятия с рынком капитала, то при принятии решения по поиску источников финансирования в области распоряжения прибылью, и не только в этой области, должны учитываться мотивы и интересы всех участников этого процесса: собственников фирмы, управляющих (менеджеров) и кредиторов (заимодавцев).

Читать еще:  Игры про рынок

Поиск оптимального соотношения между собственными и заемными средствами в структуре капитала является первоочередной задачей при принятии различных решений по выявлению приоритетных источников финансирования. Соотношение между ними в различных вариантах на определенную дату служит одним из ключевых аналитических показателей и характеризует степень риска инвестирования в данное предприятие. В мировой практике существует мнение о том, что доля собственных и заемных средств фирмы в пропорции 1:1 является наиболее уравновешенной позицией. Отклонение в ту или иную сторону должно быть обосновано стоящей перед фирмой задачей и формируемой стратегией финансирования. Российская практика поддерживает следующее соотношение: 60% заемного капитала и 40% собственного.

Следующий момент, который принимается в расчет при принятии решений по выбору источников финансирования — это свобода выбора. Доступность в следующем периоде возможностей привлечения новых финансовых ресурсов после реализации конкретной альтернативы. Когда весь необходимый на данный момент капитал уже привлечен, выбор между оставшимися на будущее альтернативами может быть весьма ограничен. Подобные ограничения могут привести к тому, что единственным источником финансирования для предприятия на некоторый период в будущем останется исключительно выпуск акций.

Следующим фактором, который рассматривают при выборе источников финансирования, является момент времени для продажи ценных бумаг. Фактор времени очень важен из-за движения цен и доходности на фондовом рынке. Соответственно, время затронет и различия в стоимости различных альтернатив для привлекательности финансовых ресурсов. Состояние рынка может, как способствовать к определенному выбору, так и полностью устранить его. Понижение цен на облигации может сделать очень привлекательным выпуск акций, и с точки зрения расходов, и от положений рыночного спроса. Увеличение процента банка, кредитующего из-за растущей инфляции, может закрывать в течение долгого времени доступ предприятиям к этому источнику финансирования, сделав возможным выбор только о выпуске ценных бумаг.

Последним очень важным фактором при решении вопроса о финансировании является степень контроля над предприятием со стороны его владельцев (акционеров). Решение вопроса о контроле приобретает в последнее время особую важность в связи с привлечением иностранных инвестиций и с возможностью получения банковских кредитов. Осуществление новой эмиссии ценных бумаг вызывает ослабление власти и контроля над директорским корпусом, а для многих крупных акционеров и снижает возможность пользоваться выгодами от успешной работы предприятия, поскольку происходит уменьшение прибыли и снижение темпов роста прибыли на акцию.

Таким образом, основополагающей областью принятия решения по выбору источника финансирования является область формирования соответствующей структуры капитала. Ее «оптимальность» задает пропорцию между собственными и заемными источниками, при которых предприятие обеспечивает и приемлемый уровень прибыли, и возможность погашения взятых долговых обязательств, и соответствующий учет интересов акционеров. Однако именно в ней, как ни в какой другой области, принятие решения оказывается довольно сложным и во многом противоречивым процессом, требующим учета многих неформализованных моментов и факторов, процессом компромисса между требованиями развития самого предприятия и условий внешней среды.

Стратегия формирования капитала компании. Современные источники долгосрочного финансирования компании

Капитал выступает основным источником благосостояния его собственников (владельцев) в текущем и будущем периодах. Капитал — главный измеритель рыночной стоимости фирмы. Прежде всего, это относится к собственному капиталу, определяющему объем чистых активов. В то же время объем используемого собственного капитала характеризует параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Целенаправленное формирование и использование капитала определяет эффективность ее финансово-хозяйственной деятельности. Главной целью формирования капитала является удовлетворение потребностей фирмы в источниках финансирования активов.

Процесс формирования капитала основан на следующих принципах.

Первый принцип — это учет перспектив развития компании. Данная стратегия формирования капитала подразумевает включение в технико-экономическое обоснование и бизнес-план проекта по созданию нового предприятия специальных расчетов, касающихся, прежде всего заемных и привлеченных источников.

В пассиве баланса в аналитических целях капитал группируют по времени погашения обязательств:

-краткосрочные пассивы; -долгосрочные пассивы; -собственный капитал. Данные статьи в сумме представляют чистые активы акционерного общества.

Второй принцип формирования капитала — минимизация затрат на его формирование из различных источников (собственных, заемных и привлеченных), что достигается в процессе управления его стоимостью и структурой.

Третий принцип — обеспечение рационального использования капитала в процессе хозяйственной деятельности. Данный принцип реализуется путем максимизации доходности собственного капитала при минимизации финансовых рисков. Важное значение имеет также ускорение оборачиваемости собственного капитала, что способствует росту его доходности. Еще принципы (- обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия;- обеспечение оптимальности структуры капитала в целях эффективного использования).

Долгосрочное финансирование – основные источники финансирования, стоимость капитала предприятия. основные виды финансирования:

1) собственное финансирование за счет прибыли, амортизационных отчислений, акционерное финансирование (вклады учредителей);

2) заемное финансирование за счет банковских кредитов, облигационных займов, займов у других предприятий, лизинговое финансирование;

3) централизованное финансирование за счет средств государственного бюджета.

Источники собственных средств:

1) уставный капитал, включая эмиссионный доход (возникает в случае продажи акций по цене, превышающей номинал); 2) резервы предприятия; 3) внутренние активы (например, продажа части оборотных и основных средств); 4) взносы юридических и физических лиц.

Источники привлеченных средств:

1) кредиты банков; 2) отсрочка налоговых платежей (специфический вид кредитования); 3) заемные средства других предприятий; 4) средства от продажи облигаций и других ценных бумаг предприятия; 5) кредиторская задолженность (коммерческий кредит на срок более одного года); 6) лизинг (финансовая сделка по использованию имущества с помощью аренды).

Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств заключается в том, что при ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества, которая останется после расчетов с третьими лицами. Осн. различие между собственными и заемными средствами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е. включаются в издержки, а дивиденды на акции собственников вычитаются из прибыли после выплаты процентов и налогов.

Сегодня существует два основных вида долгосрочного финансирования компаний.
Долгосрочные источники финансирования делятся на внутренние и внешние ресурсы.

Внутренние долгосрочные источники финансирования
Такими источниками финансирования деятельности компаний становятся накопленные ими резервы — нераспределенная прибыль и накопленные амортизационные отчисления. Однако использование внутренних средств для долговременного финансирования возможно лишь в очень крупных компаниях, финансово-промышленных группах, которые располагают необходимым объемом временно свободных собственных средств.
Также к внутренним источникам долгосрочного финансирования относятся средства, полученные из бюджета на безвозвратной основе в рамках различных программ, а также страховые возмещения.

Внешние долгосрочные источники финансирования.
В роли таких источников выступают: банковские кредиты; небанковские инструменты, когда необходимые средства компании получают путем размещения облигаций и акций; средства, предоставленные из бюджета на возвратной основе; средства, полученные от других юридических лиц.
Долгосрочное финансирование предполагает, что компания отказывается от части прибыли сегодня, вкладывая ее в собственное развитие, в расчете на то, что эти вложения дадут гораздо большую окупаемость. С этой особенностью долгосрочного финансирования связаны некоторые его риски.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector