Robo6log.ru

Финансовый обозреватель
15 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Рисковая номинальная ставка процента равна

Номинальная и реальная ставка процента. Эффект Фишера. Фактор риска в процентных ставках

До настоящего момента в нашем исследовании природы процента и ве­личины процентной ставки мы абстрагировались от изменения общего уровня цен в экономике. И это понятно, так как микроэкономика имеет дело, прежде всего, с изменением относительных цен на рынках товаров и рынках факторов производства. Но при исследовании ставки процента аб­страгироваться от инфляции можно лишь до известных пределов. В данном случае речь идет о необходимости различать номинальную и реальную ставку процента.

Номинальная ставка процента — это текущая рыночная ставка, не учитывающая уровень инфляции.

Реальная ставка процента — это номинальная ставка за вычетом ожи­даемых (предполагаемых) темпов инфляции.

Например, номинальная годо­вая ставка процента составляет 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, реальная ставка процента составит (9 — 5)=4%.

Различие между номинальной и реальной процентной ставкой приобре­тает смысл только в условиях инфляции (повышения общего уровня цен) или дефляции (снижения общего уровня цен). Американский экономист Ирвинг Фишер выдвинул гипотезу относительно связи между номинальной и реальной ставкой. Она получила название эффект Фишера, который оз­начает следующее: номинальная ставка процента изменяется так, чтобы реальная ставка оставалась неизменной. В математическом виде эффект Фишера принимает вид формулы:

где i — номинальная ставка процента, г — реальная ставка процента, ¶ e -ожидаемый темп инфляции (в процентах). Так, например, если ожидаемый темп инфляции составляет 1% в год, то и номинальная ставка вырастет на 1% за тот же период, следовательно, реальная ставка останется без измене­ний. Таким образом, понять процесс принятия инвестиционных решений невозможно, игнорируя различие между номинальной и реальной ставкой процента. Простой пример: если Вы намерены предоставить ссуду на год в условиях инфляционной экономики, то какую номинальную ставку процен­та Вы установите? Если темп прироста уровня цен составляет, например, 10% в год, то, установив номинальную ставку процента 10% годовых по ссуде в 1000 руб., Вы через год получите 1100 руб. Но их реальная поку­пательная способность будет не той, что год назад. Ваш номинальный при­рост дохода в 100 руб. будет «съеден» 10%-й инфляцией. Различие между номинальной и реальной ставкой процента важно для понимания того, как заключаются контракты в экономике с нестабильным общим уровнем цен (инфляцией или дефляцией).

После разграничения понятий номинальной и реальной ставок можно еще раз вернуться к вопросу о том, почему процентные ставки положитель­ны, точнее, почему реальные процентные ставки положительны. Вспомним о том, что большинство людей имеет положительное временное предпоч­тение. Это значит, что кредитор, предоставляя кому-то денежные ресурсы, жертвуя настоящим во имя будущего, потребует за это вознаграждения, причем оно должно быть реальным, с точки зрения покупательной способ­ности денег. Само различие между номинальными и реальными пе­ременными порождено инфляционными или дефляционными процессами в экономике.

До сих пор, говоря о ставке процента, мы говорили о некой единой став­ке. На самом деле существует множество различных ставок процента на рынке заемных средств, на рынке ценных бумаг, на рынке недвижимости и т. д. Да и каждый из нас по своему опыту знает, что ставки процента в Сбербанке и коммерческих банках могут отличаться. Причин здесь не­сколько, но одна из самых важных — это степень риска капиталовложений. Сам риск в рыночном хозяйстве связан с неопределенностью как имма­нентной чертой рыночного процесса (см. далее). Вы рискуете, предос­тавляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовое положение не досконально известно. Вы рискуете в принципе, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами (ведь в будущем могут измениться и политический климат в стране, и налоговое законодательство и, вообще, как уже подчеркивалось, человек не вечен). Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента. Это станет яснее после анализа, в частности, рынка ценных бумаг (см. далее), где надежность и доходность ценных бумаг всегда находятся в об­ратно пропорциональной зависимости. В связи с этим ставки процента по рисковым и безрисковым активам будут различными. Безрисковые активы — это активы, обеспечивающие денежные поступ­ления в заранее обусловленном размере. Например, в США — это казначей­ские векселя. Вообще, во многих странах с развитой рыночной экономикой государственные ценные бумаги в наибольшей степени соответствуют по­нятию безрискового актива, но и доход по ним колеблется в пределах 4-8% годовых. Рисковые активы — это активы, денежные поступления от которых весьма неопределенны и часто зависят от случая. Типичный пример из российской экономической истории — афера с обязательствами фирмы «МММ», по которым обещалась фантастическая доходность.

Читать еще:  Понятие риска и его экономические последствия

Следующая причина различий в ставках процента — это срок, на кото­рый выдаются ссуды. При прочих равных условиях, краткосрочные ссу­ды предоставляются под более низкий процент, нежели долгосрочные.

Важным фактором различий в ставках процента является и степень монополизации рынка заемных средств. Нам уже известно, что монопо­лист обладает определенной властью над рыночной ценой. В данном слу­чае такой своеобразной ценой является ставка процента. И чем выше сте­пень монополизации на рынке ссудных капиталов, тем, при прочих равных условиях, будет выше ставка процента.

Для чего необходимо знание различных ставок процента экономическо­му субъекту, принимающему решение на рынке капитала? Для того, чтобы при осуществлении инвестиционных проектов с низкой степенью риска сравнивать ожидаемые доходы со ставкой процента по безрисковым акти­вам. В свою очередь, осуществление высокорисковых инвестиционных проектов требует сравнения ожидаемых доходов с процентной ставкой по соответствующим активам со значительной степенью риска.

Номинальная и реальная ставка процента. Фактор риска в процентных ставках

До настоящего момента в нашем исследовании природы процента и ве­личины процентной ставки мы абстрагировались от изменения общего уровня цен в экономике. И это понятно, так как микроэкономика имеет дело, прежде всего, с изменением относительных цен на рынках товаров и рынках факторов производства. Но при исследовании ставки процента аб­страгироваться от инфляции можно лишь до известных пределов. В данном случае речь идет о необходимости различать номинальную и реальную ставку процента.

Номинальная ставка процента— это текущая рыночная ставка, не учитывающая уровень инфляции.

Реальная ставка процента— это номинальная ставка за вычетом ожи­даемых (предполагаемых) темпов инфляции. Например, номинальная годо­вая ставка процента составляет 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, реальная ставка процента составит (9 — 5)=4%.

Различие между номинальной и реальной процентной ставкой приобре­тает смысл только в условиях инфляции (повышения общего уровня цен) или дефляции (снижения общего уровня цен). Американский экономист Ирвинг Фишер выдвинул гипотезу относительно связи между номинальной и реальной ставкой. Она получила название эффект Фишера,который оз­начает следующее: номинальная ставка процента изменяется так, чтобы реальная ставка оставалась неизменной.

Таким образом, понять процесс принятия инвестиционных решений невозможно, игнорируя различие между номинальной и реальной ставкой процента. Простой пример: если Вы намерены предоставить ссуду на год в условиях инфляционной экономики, то какую номинальную ставку процен­та Вы установите? Если темп прироста уровня цен составляет, например, 10% в год, то, установив номинальную ставку процента 10% годовых но ссуде в 1000 долл., Вы через год получите 1100 долл. Но их реальная поку­пательная способность будет не той, что год назад. Ваш номинальный при­рост дохода в 100 долл. будет «съеден» 10%-й инфляцией. Различие между номинальной и реальной ставкой процента важно для понимания того, как заключаются контракты в экономике с нестабильным общим уровнем цен (инфляцией или дефляцией).

После разграничения понятий номинальной и реальной ставок можно еще раз вернуться к вопросу о том, почему процентные ставки положитель­ны, точнее, почему реальные процентные ставки положительны. Вспомним о том, что большинство людей имеет положительное временное предпоч­тение. Это значит, что кредитор, предоставляя кому-то денежные ресурсы, жертвуя настоящим во имя будущего, потребует за это вознаграждения, причем оно должно быть реальным, с точки зрения покупательной способ­ности денег.

«Нулевой или отрицательный денежный процент, — отмечает М.Блауг, — по­чти невозможно сохранять в течение сколько-нибудь длительного времени, если деньги так или иначе не будут обесцениваться. Реальная норма процента тео­ретически может быть и нулевой, но отрицательной она не может быть никог­да. Потребление товаров можно отодвигать на будущее, но отодвигать его в прошлое нельзя. Если бы реальная норма процента была отрицательной, люди стремились бы превращать будущие блага в сегодняшние, а это возможно лишь в той мере, в какой можно сократить накопленный запас товаров. Таким образом, отрицательный реальный процент неизбежно породил бы неограниченный теку­щий спрос на скоропортящиеся товары, и в результате реальный процент вновь вернулся бы к пулю».

Таким образом, само различие между номинальными и реальными пе­ременными порождено инфляционными или дефляционными процессами в экономике.
До сих пор, говоря о ставке процента, мы говорили о некой единой став­ке. На самом деле существует множество различных ставок процента на рынке заемных средств, на рынке ценных бумаг, на рынке недвижимости и т. д. Да и каждый из нас по своему опыту знает, что ставки процента в Сбербанке и коммерческих банках могут отличаться. Причин здесь не­сколько, но одна из самых важных — это степень рискакапиталовложений. Сам риск в рыночном хозяйстве связан с неопределенностью как имма­нентной чертой рыночного процесса. Вы рискуете, предос­тавляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовое положение не досконально известно. Вы рискуете в принципе, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами (ведь в будущем могут измениться и политический климат в стране, и налоговое законодательство и, вообще, как уже подчеркивалось, человек не вечен). Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.

Читать еще:  Риск обусловленный возможностью потерь реальных активов

Это станет яснее после анализа, в частности, рынка ценных бумаг, где надежность и доходность ценных бумаг всегда находятся в об­ратно пропорциональной зависимости. В связи с этим ставки процента по рисковым и безрисковым активам будут различными. Безрисковые активы— это активы, обеспечивающие денежные поступ­ления в заранее обусловленном размере. Например, в США — это казначей­ские векселя. Вообще, во многих странах с развитой рыночной экономикой государственные ценные бумаги в наибольшей степени соответствуют по­нятию безрискового актива, но и доход по ним колеблется в пределах 4-8% годовых.

Рисковые активы— это активы, денежные поступления от которых весьма неопределенны и часто зависят от случая. Типичный пример из недавней Блауг М. российской экономической истории — афера с обязательствами преслову­той фирмы «МММ», по которым обещалась фантастическая доходность.

Следующая причина различий в ставках процента — это срок, на кото­рый выдаютсяссуды. При прочих равных условиях, краткосрочные ссу­ды предоставляются под более низкий процент, нежели долгосрочные.

Важным фактором различий в ставках процента является и степень монополизации рынка заемных средств.Нам уже известно, что монопо­лист обладает определенной властью над рыночной ценой. В данном слу­чае такой своеобразной ценой является ставка процента. И чем выше сте­пень монополизации на рынке ссудных капиталов, тем, при прочих равных условиях, будет выше ставка процента.

Для чего необходимо знание различных ставок процента экономическо­му субъекту, принимающему решение на рынке капитала? Для того, чтобы при осуществлении инвестиционных проектов с низкой степенью риска сравнивать ожидаемые доходы со ставкой процента по безрисковым акти­вам. В свою очередь, осуществление высокорисковых инвестиционных проектов требует сравнения ожидаемых доходов с процентной ставкой по соответствующим активам со значительной степенью риска.

Поперечные профили набережных и береговой полосы: На городских территориях берегоукрепление проектируют с учетом технических и экономических требований, но особое значение придают эстетическим.

Номинальная процентная ставка

Процентная ставка — цена капитала, формирующаяся на основании спроса и предложения.

Принято оценивать процентную ставку в двух проекциях: номинального и реального значения.

Номинальная процентная ставка отражает текущее положение стоимости активов. Главным отличием ее от реальной ставки является независимость от рыночной конъюнктуры. Номинальная ставка в денежном выражении отражает стоимость капитала без учета инфляционных процессов. Реальная же ставка, в противоположность номинальной, демонстрирует значение стоимости финансовых ресурсов с учетом значения инфляции.

Исходя из определения данного понятия видно, что номинальная процентная ставка не учитывает изменение роста цен и прочие финансовые риски. Номинальная ставка может быть учтена участниками рынка только в качестве ознакомительного значения.

Математический эффект

Зависимость номинальной и реальной ставок получила свое математическое отражение в уравнении Фишера. Выглядит данная математическая модель следующим образом:

Реальная ставка + Ожидаемый темп инфляции = Номинальная ставка

Эффект Фишера математически описывается так: Номинальная ставка меняется на величину, при которой реальная ставка остается без изменения.

Значение при формировании рыночной ставки имеет именно будущий темп инфляции с учетом срока выплаты долгового требования, а не фактическая ставка, которая была в прошлом.

Равенство номинальной ставки и реальной возможно только при полном отсутствии дефляции или инфляции. Такое положение дел практически нереально и рассматривается в науке лишь в виде идеальных условий функционирования рынка капиталов.

Номинальная ставка сложных процентов

Чаще всего номинальная процентная ставка применяется при кредитовании. Это обусловлено динамичным и конкурентным рынком кредитов. Определение стоимости капитала в рамках кредитных линий оценивается на основании срока займа, валюты и правовых особенностей заимствования. Банки, стараясь минимизировать свои риски, предпочитают кредитовать клиентов, при долгосрочном сотрудничестве, в иностранной валюте, а при краткосрочном — в отечественной.

Читать еще:  Связь между риском и доходностью

Для того, чтобы грамотно оценить предполагаемый доход от использования финансовых средств на длительный период времени, экономисты советуют учитывать схему сложных процентов. При начислении прибыли методом сложных процентов в начале каждого нового нормативного периода начисляется прибыль на сумму, полученную по итогам прошлого периода.

Любой рыночный механизм в условиях переменчивой конъюнктуры, особенно такой, какой является отечественная экономика, всегда сопряжен с высокими рисками. Будь то кредитный договор или инвестирование в ценные бумаги, открытие нового бизнеса или депозитарное сотрудничество с банком. Всегда оценивая потенциальную прибыль необходимо обращать внимание на внешние факторы и реальное состояние рынка. Основываясь только на номинальной доходности можно принять неправильное, заведомо невыгодное или даже потенциально провальное финансовое решение.

ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ И РИСКА ИНВЕСТИЦИЙ

Тесты и задачи

1. Холдинговый период — это:

а) период времени между моментом вложения капитала в инвестиционный проект и окончанием этого инвестиционного проекта;

б) период времени между началом реализации инвестиционного проекта и его окончанием;

в) период времени между моментом вложения инвестиций и получением прибыли;

г) период времени, в течение которого инвестор не пересматривает сформированный инвестиционный портфель.

2. Безрисковая реальная ставка процента, на которую влияет временной фактор, иначе называется:

а) чистой ставкой процента;

б) дисконтированной ставкой процента;

в) безрисковой ставкой дисконта;

г) номинальной ставкой процента.

3. Отдача инвестиций является:

а) относительной величиной, в отличие от доходности;

б) абсолютной величиной, в отличие от доходности;

в) абсолютным показателем, отражающим темп роста капитала инвестора;

г) относительным показателем, отражающим прирост капитала.

4. Доходность может выражаться:

а) в процентах или денежных единицах;

б) отношением начальной суммы денег к конечной сумме;

в) в процентах или долях единицы;

г) отношением конечной суммы денег к начальной сумме;

д) отношением разницы начальной и конечной суммы денег к конечной сумме.

5. Взаимосвязь реальной и номинальной ставки процента:

а) существует и носит логарифмический характер;

б) не существует, это абсолютно разные понятия;

в) не существует, реальная ставка процента используется только в банковской сфере;

6. Рисковая номинальная ставка процента равна:

а) сумме реальной ставки процента и надбавки за риск за вычетом темна инфляции;

б) сумме номинальной безрисковой ставки процента и надбавки за риск;

в) сумме реальной безрисковой ставки процента и надбавки за риск;

г) разнице номинальной безрисковой ставки процента и надбавки за риск.

7. Риск в сфере инвестиционной деятельности можно измерить:

б) ожидаемой доходностью;

в) коэффициентом Лагранжа;

г) коэффициентом нормального распределения доходности.

8. На результаты процесса инвестирования воздействуют три основных фактора:

а) наличие лицензии, финансовые возможности инвестора, инфляция;

б) фактор времени, фактор инфляции и фактор риска;

в) процентная ставка, цены на ресурсы, законодательство;

г) инвестиционный период, уровень инфляции, тип инвестора.

9. На процесс инвестирования фактор инфляции:

а) воздействия не оказывает, так как инфляция — это макроэкономический показатель;

б) оказывает воздействие;

в) оказывает воздействие, но только в условиях высоких темпов инфляции;

г) оказывает воздействие, но только при инвестировании в ценные бумаги.

10. Фактор риска при инвестировании свидетельствует о том, что:

а) существует возможность неполучения ожидаемых от инвестиций результатов;

б) существует вероятность того, что инвестор не захочет рисковать;

в) ожидаемый от инвестиций результат может полностью удовлетворить инвестора;

г) ожидаемый от инвестиций результат будет получен при любом развитии ситуации на рынке.

11. Доходность ценной бумаги за холдинговый период:

а) всегда положительна;

б) может быть и положительной, и отрицательной;

в) вычисляется в рублях;

г) не зависит от величин дивидендов, выплачиваемых за холдинговый период.

12. Величину доходности ценной бумаги определяют такие факторы, как:

а) номинальная ставка процента, процент но срочным вкладам, темп инфляции;

б) безрисковая реальная ставка процента, темп инфляции, надбавка за риск;

в) уровень государственного долга, инфляция, курс национальной валюты;

г) безрисковая реальная ставка процента, номинальная ставка процента, темп инфляции.

13. 10 января рыночная цена акции составляла 20 руб. К 8 апреля ее рыночная цена поднялась до 35 руб. Окажет ли это изменение цены акции воздействие на ее требуемую доходность:

а) да, требуемая доходность возрастет;

б) нет, поскольку не задана длительность холдингового периода;

в) все будет определяться инфляцией: если общий уровень цен будет возрастать, то требуемая доходность повысится, если будет дефляция, то требуемая доходность упадет;

г) да, требуемая доходность снизится.

14. Цена акции за последний месяц менялась следующим образом:

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector