Robo6log.ru

Финансовый обозреватель
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Прямые иностранные инвестиции на чистой основе

Прямые инвестиции: что это?

Инвестирование может осуществляться двумя основными путями: с помощью прямых или портфельных инвестиций. При прямых вложениях инвестор приобретает часть фирмы с целью непосредственного участия в бизнесе. Портфельное инвестирование осуществляется с целью получения пассивного дохода: например, от роста котировок акций, дивидендов, рентных или облигационных выплат. Делается это чаще всего путем покупки акций, облигаций или паев инвестиционных фондов на вторичном рынке, т.е. без прямого взаимодействия с владельцем бизнеса.

Цели прямых инвестиций

Прямое инвестирование представляет собой покупку части предприятия, которая составляет не менее 10%. Цели прямых инвестиций:

  • контроль над работой компании;
  • участие в управлении фирмой;
  • прибыль от хозяйственной деятельности

Прямые вложения осуществляются физ. лицами или организациями – фондами, кредитно-финансовыми учреждениями, инвестиционными компаниями. Основная заинтересованность инвестора – получение сверх-дохода через несколько лет от продажи своей доли в фирме стратегическим партнерам или менеджерам предприятия. Частные лица, делающие такие вложения, называются бизнес-ангелами, а фонды имеют название либо венчурных, либо прямых инвестиций.

Прямые и портфельные инвестиции

По своей сути оба способа вложения средств направлены на извлечение прибыли, но между прямыми и портфельными инвестициями есть ряд различий, которые представлены в таблице.

Прямые иностранные инвестиции в России сокращались с 2013 года из-за геополитической напряженности между Россией, Украиной и Западом. Хотя в 2016 году объем прямых инвестиций вырос до 32,5 млрд. $ США, в 2017 году он снова сократился до 28.6 млрд. За 2018 год прямые зарубежные инвестиции составили лишь 8,8 млрд. $, что является самым низким показателем с 2003 г. — за исключением 2015 года, начавшегося с мощной девальвации рубля.

С оттоком средств из России ситуация аналогична — максимум зафиксирован в том же 2013 году, а в 2014 после «крымской весны» с заграничным размещением капитала возникли некоторые трудности. Как видно, в последние 10 лет исходящий объем прямых инвестиций из России заметно превышает входящие ПИИ. По данным ЮНКТАД (United Nations Conferenceon Tradeand Development – орган Генеральной Ассамблеи ООН), Россия входит в 20-ку стран-лидеров по исходящим инвестициям. Снятие санкций может способствовать как притоку иностранного капитала в страну, так и оттоку из России, но пока это вопрос будущего.

Основными инвестиционными партнерами России являются:

  1. Кипр
  2. Люксембург
  3. Нидерланды
  4. Багамские и Бермудские острова
  5. Ирландия
  6. Великобритания

Основные секторы иностранных вложений в Россию:

  1. добыча полезных ископаемых
  2. производство
  3. автосервисы
  4. финансовая и страховая деятельность
  5. операции с недвижимостью

Если в 90-е г. исходящие инвестиции из России массово использовались для прикрытия криминальных доходов, то с 2000-х годов это стало сочетаться с реальным расширением деловой активности отечественных компаний. Основными сферами, в которые вкладывают свои деньги отечественные инвесторы за рубежом, являются: добыча полезных ископаемых, металлургия, химическая промышленность, нефтегазовая отрасль. Большинство инвестиционных договоров носит закрытый характер и несомненно, что часть средств выводится в офшоры с целью уклонения от уплаты налогов. И несмотря на объявленную амнистию капитала, мало кто торопится этот капитал возвращать.

Предприятия, образованные за счет прямых иностранных инвестиций, могут быть созданы в форме:

  • дочерней компании – зарубежному инвестору принадлежит более 50% общего капитала фирмы;
  • ассоциированной фирмы – зарубежный инвестор имеет менее 50% капитала предприятия;
  • филиала – фирма на 100% принадлежит зарубежному инвестору

Большая часть ПИИ делается через фонды прямых инвестиций (ФПИ), которые аккумулируют финансы физ. лиц и инвестиционных компаний для покупки части предприятия.

Экономический эффект прямых инвестиций

Инвестиции сильно влияют на экономику принимающего предприятия и государства, так как они создают конкурентные преимущества для компаний.

Положительный эффект прямого инвестирования в экономике:

  • внедрение современных технологий производства;
  • ускорение роста ВВП;
  • создание новых рабочих мест за счет роста компаний;
  • получение новых налоговых платежей в бюджет;
  • укрепление международной торговли

Привлечение прямых инвестиций позволяет компаниям получить дополнительное финансирование для развития без банковских кредитов и эмиссии акций. Фактически эти деньги компания получает «бесплатно», при этом не происходит размытие акционерного капитала. На фондовом (вторичном) рынке эмитент обычно привлекает средства через выпуск облигаций, что сохраняет текущее количество акций и долю акционеров.

Среди негативных последствий входящих ПИИ можно выделить:

  • потеря контроля со стороны принимающего государства над частью национального производства;
  • зависимость национальной экономики от решений, принимаемых иностранными инвесторами;
  • оттеснение внутреннего капиталовложения;
  • ухудшение платежного баланса принимающей страны

Помимо этого, иностранные компании внедряют новые технологии. Из-за этого предприятие получает конкурентные преимущества и вытесняет с рынка другие отечественные фирмы.

Так как иностранный инвестор вправе влиять на управление компанией, куда он вложил финансы, многие страны ограничивают сектора экономики, в которые можно привлекать инвестиции из-за рубежа. В большинстве государств запрещено привлечение зарубежных финансов в национальную оборону, почтовую службу, образование, производство вредной и загрязняющей экологию продукции.

Любая страна вправе установить собственные ограничения по привлечению прямых зарубежных инвестиций. Например, в Китае помимо вышеперечисленных сфер запрещены иностранные вложения в медицину, рыбалку, производство электроэнергии, а также в предприятия, влияние на которые может поколебать монополию на политическую власть.

Фонды прямых инвестиций

ФПИ (его еще называют фондом частного капитала) – это компания, созданная для вложения денег частных инвесторов в развитие коммерческих предприятий. ФПИ похож на венчурный фонд, хотя есть некоторые различия: например, пайщикам ФПИ запрещено быть учредителями компаниями. Фонд концентрируется на стадии развития уже существующего бизнеса, причем не обязательно быстрорастущего и связанного с высокими технологиями, как у большинства венчурных проектов. Он вполне может инвестировать, скажем, в логистику или потребительские товары с ожидаемым ростом около 30-40% годовых в течение нескольких лет. Про российские венчурные фонды, также вносящие свой вклад в прямые инвестиции внутри России, читайте здесь.

Фонды прямых инвестиций образуются в форме общества или товарищества с ограниченной ответственностью. Срок действия таких фондов обычно составляет 10 лет, с возможностью ежегодного продления. ФПИ бывают двух видов:

  • традиционные – все лица вкладывают финансы на равнозначных условиях
  • асимметричные – для каждого инвестора определены индивидуальные параметры возвратности

Фонд частного капитала находится под управлением специалистов по инвестициям – генерального партнера (GP). Этот партнер привлекает финансы от институциональных пенсионных фондов, страховых компаний, иных коммерческих предприятий, а также капитал физ. лиц. Генеральный партнер наделен большими полномочиями по инвестированию и контролю над делами фонда, но в то же время у него есть определенные ограничения в осуществлении вложений по типу, размеру или их географической направленности.

Прямые инвестиции в России, получаемые от иностранных инвесторов, регулируются нормами Федерального закона № 160-ФЗ от 09.07.1999г. По данным РАВИ на 2019г. ( RVCA yearbook I 2019 Russian PE and VC market review) в России действует 70 ФПИ. Их суммарный объем капитала на сегодня составляет около 18 млрд. $. В зарубежной литературе фонд прямых инвестиций называется Private Equity Fund, из-за чего в русской адаптации также используется сочетание PEF или PE фонды:

Во что инвестируют российские ФПИ?

В России преобладают ФПИ с государственным участием. Именно госструктуры играют ключевую роль в привлечении капитала для реализации крупных коммерческих проектов. Крупнейшим фондом в РФ является РФПИ (Российский фонд прямых инвестиций). Компания была образована в 2011 году с целью развития инвестиционного рынка.

Российские фонды нацелены на привлечение денег, в том числе и от иностранных инвесторов, в экономику России. ФПИ России вкладывают финансы в развитие регионов, строительство инфраструктуры, высокие технологии и импортозамещение. Примеры крупных фондов прямых инвестиций:

  • Troika Capital Partners
  • Alfa Capital Partners
  • Baring Vostok Capital Partners

Как привлечь прямые инвестиции?

Для получения инвестиций от ФПИ или частного инвестора собственнику компании необходимо:

  • определить часть фирмы, которую он готов отдать прямому вкладчику. Некоторые фонды готовы вкладывать деньги только при получении доли в бизнесе не менее 50%;
  • составить бизнес-план – в нем указываются конкретные направления деятельности, на развитие которых будут потрачены деньги, а также просчитан финансовый эффект от вложений;
  • нанять квалифицированных сотрудников – инвестор может участвовать в бизнес-процессах, но чаще фонды лишь контролируют деятельность компаний. Непосредственное оперативное управление осуществляется наемными менеджерами, поэтому инвестор должен быть уверен в компетенции персонала в вопросах реализации стратегии развития предприятия.

Владелец принимающей компании может обратиться за прямыми вложениями к ФПИ или привлечь деньги физ. лица. У частных лиц обычно более лояльные требования к предприятию. Одновременно с этим от взаимодействия с физ. лицами компания получает только дополнительное финансирование, без внедрения передовых технологий.

Читать еще:  1 инвестиции это

ФПИ выдвигают требования к области, в которой функционирует компания, рентабельности вложений, безубыточности, ежегодному росту стоимости. Например, российский инвестиционный холдинг «ФИНАМ» вкладывает по большей части в компании высокотехнологичной сферы, индустрию развлечений и торговые розничные предприятия.

Привлекая прямые иностранные инвестиции, компания компенсирует нехватку внутренних источников средств, получает конкурентные преимущества и новые рынки сбыта. Прямые инвестиции помогают развивать экономику принимающей страны. Благодаря их положительному влиянию в последние годы наблюдается тенденция к росту прямых вложений.

Движение прямых иностранных инвестиций

Аспекты экономической безопасности

11 июля 2019, 15:40

По данным Национального банка Беларуси, операции с прямыми иностранными инвестициями (резидентов Беларуси и нерезидентов) в первом квартале 2019 г. обусловили чистый приток капитала в страну в размере +USD1,309 млрд, что на 6,4% меньше, чем в первом квартале 2018 г.

При этом чистое изъятие белорусских прямых инвестиций из-за рубежа в первом квартале 2019 г. составило USD84,6 млн против чистого поступления белорусских прямых инвестиций за рубеж в размере USD12,3 млн в первом квартале 2018 г.

Чистое поступление прямых иностранных инвестиций в Беларусь в первом квартале 2019 г. уменьшилось на 13,3% до USD1,224 млрд. Однако 91% чистого поступления ПИИ приходится на реинвестированные доходы (USD1,114 млрд), которые нерезиденты заработали на территории Беларуси. Необходимо пояснить, что в этом случае реального трансграничного движения иностранного капитала не было. В результате с учетом корректировки на величину реинвестированных доходов чистый приток ПИИ в Беларусь в первом квартале 2019 г. снижается до всего лишь USD110 млн.

В структуре чистого притока ПИИ в Беларусь в первом квартале 2019 г. реинвестирование доходов составляет USD1,114 млрд, участие в капитале (за исключением реинвестирования доходов) – USD93,9 млн, долговые инструменты – USD16,1 млн.

Объем накопленных прямых иностранных инвестиций в Беларуси в первом квартале 2019 г. увеличился на USD1,307 млрд (на 6,3%) до рекордных USD22,079 млрд на 1 апреля. Однако в расчете на душу населения (USD2333) уровень привлеченных ПИИ остается одним из самых низких в регионе.

Для сравнения: по состоянию на 1 января 2019 г. в Эстонии среднедушевой показатель накопленных ПИИ, по расчетам BusinessForecast.by, составил USD20548, в Латвии – USD8972 (на 1 апреля 2019 г.), в Казахстане – USD8784 (на 1 апреля 2019 г.), в Литве – USD7339 (на 1 апреля 2019 г.), в Польше – USD7059, в России – USD3573 (на 1 апреля 2019 г.), в Украине – USD1078 (на 1 апреля 2019 г.).

Представленные данные свидетельствуют о значительном незадействованном потенциале привлечения прямых иностранных инвестиций в экономику Беларуси.

Доходы прямых иностранных инвесторов в Беларуси

В первом квартале 2019 г. прямые иностранные инвесторы помимо реинвестированных доходов вывели за рубеж USD477,7 млн в виде дивидендов, прибыли и процентов, что оказало негативное влияние на величину дефицита счета текущих операций платежного баланса страны.

В целом на современном этапе отмечается заметное увеличение доходов прямых иностранных инвесторов, заработанных в Беларуси (с учетом реинвестированных доходов): 2005 г. – USD134,9 млн, 2006 г. – USD236,3 млн, 2007 г. – USD434,8 млн, 2008 г. – USD682,1 млн, 2009 г. – USD871,5 млн, 2010 г. – USD1,039 млрд, 2011 г. – USD1,186 млрд, 2012 г. – USD1,258 млрд, 2013 г. – USD2,373 млрд, 2014 г. – USD2,044 млрд, 2015 г. – USD1,789 млрд, 2016 г. – USD1,574 млрд, 2017 г. – USD1,651 млрд, 2018 г. – USD1,975 млрд и первый квартал 2019 г. – USD1,592 млрд.

В результате в 2005 г. – первом квартале 2019 г. прямые иностранные инвесторы заработали в Беларуси USD18,838 млрд. Однако в данном случае следует пояснить, что конечными бенефициарными собственниками отдельных офшорных компаний – прямых иностранных инвесторов в Беларуси, в конечном счете, являются белорусские резиденты (частные лица и компании).

По нашим расчетам, динамика общей доходности прямых иностранных инвестиций в Беларуси (рассчитывается как отношение заработанных доходов прямых иностранных инвесторов к накопленному объему ПИИ на начало отчетного года) выглядит следующим образом: 2005 г. – 6,6%, 2006 г. – 9,9%, 2007 г. – 15,9%, 2008 г. – 15,2%, 2009 г. – 13%, 2010 г. – 12,2%, 2011 г. – 12%, 2012 г. – 9,7%, 2013 г. – 16,3%, 2014 г. – 12,3%, 2015 г. – 10,1%, 2016 г. – 8,7%, 2017 г. – 8,9% и 2018 г. – 10%.

Необходимо отметить, что на современном этапе общая доходность прямых иностранных инвестиций, размещенных в белорусской экономике, более чем в 2 раза превышает аналогичные среднемировые показатели. Иными словами, с точки зрения доходности прямых инвестиций Беларусь является достаточно привлекательной для иностранных инвесторов.

Однако, с другой стороны, в текущей ситуации рост доходности прямых иностранных инвестиций на фоне низких объемов привлечения ПИИ в экономику в форме непосредственно акционерного капитала представляет собой серьезную угрозу национальной и экономической безопасности Беларуси.

Поэтому с точки зрения обеспечения экономической безопасности Беларуси приоритетным направлением в политике привлечения иностранных инвестиций должно стать привлечение прямых инвестиций в создание предприятий и производств, способных генерировать валютную выручку, достаточную не только для покрытия расходов на импорт сырья, материалов и комплектующих, но и для выплаты доходов прямым иностранным инвесторам. В этом случае поступление прямых иностранных инвестиций не будет впоследствии вносить негативный вклад в динамику показателей внутреннего валютного рынка и платежного баланса страны.

Иностранные инвестиции в реальный сектор экономики

По данным Национального статистического комитета Беларуси, валовое поступление иностранных инвестиций (кроме бюджетных организаций и банков) в первом квартале 2019 г. сократилось по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 17,5% до USD2,970 млрд (см. таблицу 1).

Объем инвестиций, поступивших в реальный сектор экономики Беларуси от иностранных инвесторов, по странам мира в первом квартале 2019 г., тыс. USD (в порядке убывания). /Скачать Таблицу 1./

Структура поступивших иностранных инвестиций в реальный сектор экономики Беларуси в первом квартале 2019 г. выглядит следующим образом: прямые инвестиции – USD2,488 млрд, прочие инвестиции (кредиты и займы, финансовый лизинг, счета и депозиты) – USD479,400 млн и портфельные инвестиции – USD2,520 млн.

В географическом разрезе в первом квартале 2019 г. наибольшие объемы иностранных инвестиций поступили в реальный сектор экономики Беларуси от резидентов России – USD1,213 млрд, Соединенного Королевства Великобритании и Северной Ирландии – USD592,645 млн, Кипра – USD319,913 млн, Австрии – USD124,810 млн, Польши – USD115,473 млн, Литвы – USD72,684 млн, Нидерландов – USD62,996 млн, Украины – USD58,508 млн, Китая – USD52,360 млн, Германии – USD47,811 млн, Швейцарии – USD35,886 млн, Соединенных Штатов Америки – USD33,069 млн, Латвии – USD29,967 млн, Эстонии – USD21,806 млн, Объединенных Арабских Эмиратов – USD20,726 млн, Швеции – USD18,312 млн, Италии – USD17,499 млн, Израиля – USD15,563 млн, Сингапура – USD13,566 млн, Болгарии – USD12,165 млн.

Природа иностранных инвестиций из Великобритании

Следует пояснить, что основная часть поступивших в первом квартале 2019 г. иностранных инвестиций от резидентов Соединенного Королевства Великобритании и Северной Ирландии представлена прямыми инвестициями в форме долговых инструментов (USD549,901 млн), что, по нашему мнению, может быть связано с выделением ЗАО «Белорусская нефтяная компания» финансирования со стороны дочерней компании BNK (UK) Ltd. (Лондон) в целях организации поставок белорусских нефтепродуктов в Великобританию.

При этом сама компания BNK (UK) Ltd. привлекает указанные средства на внутреннем рынке Соединенного Королевства и других европейских государств. К слову, в задачи BNK UK также входит привлечение финансирования в европейских банках на приемлемых условиях, применение инструментов хеджирования при продажах нефтепродуктов и информационное обеспечение ЗАО «БНК».

Интересно, что сумма валового поступления прямых иностранных инвестиций в форме долговых инструментов от резидентов Великобритании корреспондирует с объемом экспорта белорусских нефтепродуктов в Великобританию.

Так, по данным Белстата, Беларусь в первом квартале 2019 г. поставила в Великобританию 1,633 млн. т. нефтепродуктов на общую сумму USD704,735 млн. Таким образом, в стоимостном выражении на долю британского рынка в первом квартале текущего года приходится 48,9% экспорта белорусских нефтепродуктов.

В данном случае формально Великобритания является основным рынком сбыта белорусских нефтепродуктов. Однако более корректно утверждать, что основным покупателем белорусских нефтепродуктов является такой резидент Великобритании, как компания BNK (UK) Ltd., которая потом перепродает их другим иностранным компаниям. Так, в число постоянных покупателей BNK UK по экспортируемым нефтепродуктам белорусского производства входят такие крупные компании, как Total, Shell, Glencore, Trafigura и другие международные трейдерские и национальные нефтяные компании.

Читать еще:  Инвестиционная политика организации на примере

Основным направлением деятельности BNK (UK) Ltd. является реализация нефтепродуктов на условиях FOB и CIF. Цены франко-границы страны-экспортера (ФОБ) включают стоимость товара и расходы по его доставке до сухопутной границы или до порта отгрузки страны-экспортера. Цены франкограницы страны-импортера (СИФ) включают стоимость товара и расходы по страхованию и транспортировке товара до границы страны-импортера. В настоящее время у компании BNK (UK) Ltd. существует возможность перевалки нефтепродуктов на терминалах в портах Балтийского и Черного морей.

Таким образом, движение иностранных инвестиций между Великобританией и Беларусью связано в основном с обслуживанием экспорта белорусских нефтепродуктов на внешние рынки.

К слову, объем прямых инвестиций, направленных резидентами Беларуси резидентам Великобритании в форме долговых инструментов, в первом квартале 2019 г. составил USD192,220 млн. В данном случае можно предположить, что основная часть указанных инвестиций представлена кредиторской задолженностью BNK (UK) Ltd. перед материнской компанией ЗАО «БНК». Иными словами, ЗАО «БНК» предоставляет BNK (UK) Ltd. отсрочку по оплате экспортируемых нефтепродуктов, которая отражается в статистике, как поступление белорусских прямых инвестиций в Великобританию.

Чистое поступление прямых иностранных инвестиций

Необходимо отметить, что с аналитической точки зрения более важную роль играют не столько валовые показатели иностранных инвестиций, сколько показатели чистого поступления (изъятия) прямых иностранных инвестиций. Чистое поступление означает превышение поступления прямых иностранных инвестиций над их изъятием, а чистое изъятие – превышение изъятия инвестиций над поступлением. Указанные показатели более объективно отражают реальную динамику иностранных инвестиций.

Так, по данным Белстата, чистое поступление прямых иностранных инвестиций (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги) в первом квартале 2019 г. сократилось на 24,2% до +USD993,296 млн (см. таблицу 2).

Динамика прямых иностранных инвестиций на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги) по странам мира, тыс. USD.

Иностранные инвестиции: организационный механизм привлечения иностранных инвесторов

О том, что приток инвестиций должен оказывать на экономику живительное воздействие, сегодня, вероятно, знают все. В стране появляются новые, более совершенные технологии и предприятия, платящие налоги в государственную казну. Наконец, улучшается показатель занятости населения по причине возникновения вакансий.

Руководители стран в своих речах называют суммы прямых иностранных инвестиций, и слушателям ясно, что это очень хорошо. Помимо упомянутых позитивных факторов, желание зарубежного бизнеса вложить средства в национальную экономику свидетельствует о высоком доверии.

Так ли это однозначно? Что такое прямые зарубежные инвестиции? В самом ли деле иностранные компании просто «голосуют долларом, иеной, евро», или у них могут быть другие цели?

Что такое прямая иностранная инвестиция

Прямой иностранной инвестицией (ПИИ) является целенаправленное долговременное доходное вложение средств нерезидентом страны в развитие национальной компании с условием права контролировать ее хозяйственную деятельность. Данное понятие означает приоритетность интересов инвестора. Без серьезных стимулов зарубежные предприниматели не станут вкладывать деньги в далекую страну с неизвестными им экономическими условиями. Интересы принимающей стороны (реципиента) очевидны.

От прямых иностранных инвесторов ожидают:

  • Внедрения новейших технологий, которых в данной стране по каким-либо причинам нет.
  • Создания новых рабочих мест.
  • Обучения местного персонала более высокой культуре производства. В дальнейшем этот опыт может быть применен на отечественных предприятиях, что создаст условия для нового витка развития.
  • Прироста налоговых отчислений в бюджет.
  • Увеличения конкуренции на национальном рынке, которая будет служить стимулом для отечественных предприятий, повышать их эффективность и производительность.

Но лишь некоторые эти ожидания сбываются. Побудительные причины для прямых зарубежных инвестиций будут рассмотрены позже. Как ясно из определения, понятие включает в себя возможность осуществления эффективного управления вложенным капиталом.

В разных странах установлены свои нижние пределы долевого участия, дающего право на это. Подразумевают, что владение определенным пакетом акций обеспечивает результативность контроля и заинтересованность в результате.

Например, в Великобритании и Германии инвесторы, вложившие пятую часть и более от суммы активов предприятия, могут участвовать в управленческой деятельности. В России законы более либеральные – достаточно десятой доли капитала.

Государство устанавливает законодательные ограничения для иностранной инвестиционной активности. Они касаются, в первую очередь, обороноспособности, а также пользования природными ресурсами и эксплуатации объектов культурного национального наследия.

Исторический опыт свидетельствует о том, что государство всегда стремится контролировать деятельность иностранных резидентов на своей территории.

Примерами могут служить многочисленные концессии (форма прямой иностранной инвестиции), привлекаемые в СССР в 20–30 годы. Некоторые из них демонстрировали высокую эффективность, но в своем большинстве они ожиданий не оправдали.

Германская авиастроительная фирма Юнкерс в начале 20-х годов XX века развернула в Советском Союзе производство цельнометаллических пассажирских аэропланов. Ожидалось, что отечественные специалисты получат доступ к прогрессивным технологиям, однако немецкий концерн не спешил делиться ими. Все свелось к крупноузловой сборке завезенных из Германии готовых сложных изделий. К тому же модели самолетов оказались устаревшими. Сотрудничество прекратилось.

Справедливости ради следует отметить, что многие концессии были свернуты по вине советской стороны, создавшей инвесторам невыносимые условия, которые вынуждали их бросать вложенные капиталы.

Другой пример – инвестиция американской компании «Зингер», построившей завод швейных машин в Подольске (1900). Эта концессия принесла большую пользу. Были обучены российские специалисты высокого класса и введены новые стандарты на основе последних на то время методов маркетинга (в частности, послепродажное обслуживание, кредит, гарантия и пр.).

Генри Форд отказался от концессионного соглашения с СССР по причине высоких рисков: пример многих разорившихся концессий отпугнул одного из крупнейших потенциальных инвесторов. В дальнейшем его заводы и технологии пришлось покупать.

Слабое технологическое развитие национальной промышленности приводит к ее стагнации при наличии мощных внешних инвесторов.

Чем прямая иностранная инвестиция отличается от просто прямой

Экономическая терминология в данном вопросе допускает некоторую путаницу понятий. Под обычными прямыми инвестициями подразумевается альтернатива с одной стороны косвенным, с другой – портфельным вложениям.

Косвенные инвестиции совершаются уполномоченными финансовыми структурами от имени инвестора в его интересах. Это означает, что некое физическое или юридическое лицо, обладающее свободным капиталом, обращается в инвестфонд, который и принимает решение о том, во что вложить деньги. Фактически, приобретаются ценные бумаги отечественных или зарубежных компаний по принципу оптимизации соотношения доходности и рисков.

Чаще всего косвенные инвестиции реализуются портфельным методом, когда капитал распределяется между несколькими предприятиями с целью диверсификации источников дивидендов – в этом достоинство такого метода. Недостатком же является отсутствие рычагов влияния на процесс принятия решений.

Косвенный портфельный инвестор подобен пассажиру лайнера, путешествующему с приемлемым уровнем комфорта, но без допуска к штурвалу. Впрочем, многих такой статус вполне устраивает.

Прямые инвестиции в конкретное предприятие дают право на участие в управлении, если доля акций превышает установленные пределы (о них сказано выше).

Иностранные инвестиции по определению предусматривают вложение капитала, принадлежащего нерезиденту. У этого явления есть большое достоинство – оно состоит в увеличении общей суммы оборотного капитала, вращающегося внутри национальной экономики. Чем выше оборот, тем больше прибыли он приносит. Следовательно, наращивание интенсивности привлечения иностранных инвестиций в целом – процесс желательный.

Таким образом, прямые инвестиции и прямые иностранные вложения в экономику страны по своей природе сходны и отличаются лишь некоторыми особенностями регуляторных мер со стороны государственных органов.

Ограничения и льготы, сопровождающие прямое иностранное инвестирование, обусловлены учетом специфики интересов зарубежных инвесторов.

Уникальные характеристики ПИИ по сравнению с другими видами инвестиций:

  • невозможность быстрой ликвидации бизнеса (выхода);
  • большие риски;
  • значительные суммы вложений;
  • продолжительный цикл инвестирования.

Цели прямых иностранных инвесторов

Фактор мотивации является решающим в развитии практически любого процесса. Почему и зачем зарубежные инвесторы вкладывают средства в развитие экономики не своей родины, а другой, чужой для них страны?

Разумеется, иностранные предприниматели, уверяя принимающую сторону в своих глубоких симпатиях, имеют цель в первую очередь максимизировать собственную прибыль. Средством для достижения этого результата могут быть следующие привлекающие факторы:

  • благоприятные фискальные условия принимающего государства;
  • недорогая рабочая сила;
  • наличие квалифицированных кадров;
  • уникальные природные условия;
  • стабильность законодательства и политической обстановки;
  • близость сырьевой базы и источников энергии, а также их дешевизна;
  • специальные льготы, законодательно предусмотренные для прямых иностранных инвесторов;
  • возможность диверсификации производственной деятельности;
  • близость рынков сбыта;
  • любые сочетания вышеперечисленных факторов.

Возможные опасности прямых иностранных инвестиций для реципиента

Следует особо выделить вид прямых иностранных инвестиций, характеризующихся словом «удушающие». Его цель состоит не в развитии предприятия, контроль над которым установлен, а напротив, доведение его до неэффективного состояния. Это особый метод конкурентной борьбы, когда соперника «душат в объятиях».

Читать еще:  Самые надежные инвестиционные проекты

Другой вариант, обещающий губительные последствия – вложение средств в фирму, обладающую более передовой технологией при меньшей финансовой мощи. Оценив перспективность продукта, крупный инвестор фактически присваивает результат исследований и начинает выпуск продукта уже под собственной торговой маркой.

Политические риски также должны быть учтены. Установление зарубежными резидентами контроля над стратегическими секторами национальной экономики (энергетикой, точным машиностроением, электротехнической промышленностью, ВПК и пр.) противоречит интересам государственной безопасности, независимо от степени дружественности отношений со страной-донором.

Идеальная прямая иностранная инвестиция характеризуется совпадением интересов реципиента и донора. Иными словами, лучший вариант – когда инвестор реально заинтересован в развитии инвестируемого им предприятия.

Чаще всего инвесторам удается сохранить в тайне уникальные технологии, которыми они обладают. Это достигается изготовлением ключевых сложных составляющих на территории страны-донора и поставкой их реципиенту в качестве готовых сборочных единиц или компонентов.

Одним из примеров подобной инвестиционной деятельности может служить компания Coca-Cola, вложившая в российскую экономику около $6 млрд. При этом главный ингредиент напитка (сироп-концентрат) завозится в РФ (и другие страны тоже) в готовом виде из США.

Основные виды и принципы осуществления прямых иностранных инвестиций

Прямые иностранные инвестиции осуществляются в виде нескольких направлений финансовых вложений:

  • Частичное или полное поглощение (покупка) предприятий в странах-реципиентах (филиалов, отделений и представительств).
  • Создание и финансирование дочерних компаний и филиалов.
  • Реинвестирование прибыли уже функционирующих дочерних компаний в новый бизнес.
  • Долгосрочное и краткосрочное льготное кредитование дочерних компаний в странах-реципиентах.
  • Предоставление технологий и нематериальных активов, включая право использования торговых знаков и пр.

Формы ПИИ и организационные механизмы их привлечения

Все ПИИ делятся на две основные формы по признаку широты территориального функционирования: трансконтинентальные и транснациональные.

Трансконтинентальная прямая иностранная инвестиция преследует цель глобального рыночного господства. Финансовые выгоды в виде минимизации издержек в данном аспекте являются фактором второстепенным. Стратегическая задача состоит в обеспечении доминирования товарного знака на обширных территориях, что отрывает долгосрочные перспективы масштабного расширения сбыта.

Цель транснациональных ПИИ состоит в оптимизации производственных расходов. В некоторых случаях продукт, произведенный донором на его территории, недоступен по цене жителям страны-реципиента по причине различия паритетов покупательной способности. Таким образом, коммерческое продвижение становится проблематичным без снижения издержек в валютном исчислении.

В российских условиях ПИИ осуществляются следующими наиболее распространенными способами:

  • Создание СП (совместных предприятий). Чаще всего иностранный инвестор, заинтересованный в развитии проекта, приобретает часть пакета акций, дающую ему право участия в управлении и реформировании фирмы.
  • Создание иностранных предприятий на территории РФ, полностью принадлежащих зарубежным инвесторам.
  • Концессия – организационный механизм привлечения капитала, состоящий в предоставлении прав иностранному инвестору со стороны государства на эксплуатацию ресурсов. Практикуется в случаях, когда требуется приток средств в фондоемкие отрасли. Условием часто является получение инвестором доли произведенной продукции или добытых ресурсов.

Важно осознавать, что инвестирование – процесс двусторонний. Он бывает входящим и исходящим. Низкая инвестиционная привлекательность страны влечет не только снижение объема внешних поступлений капитала, но и его отток за рубеж.

Роль ПИИ в росте макроэкономических показателей велика. Мировой опыт показывает, что опосредованно они влияют на культуру производства и развитие собственных технологий, если специалисты страны-реципиента имеют достаточную квалификацию и готовы к этому.

Прямые иностранные инвестиции

Подробнее остановимся на рынке титулов собственности, в особенности на прямых иностранных инвестициях. Если портфельные инвестиции направлены на получение дохода и не оказывают влияния на состояние менеджмента и стратегии предприятия, то этот вид инвестиционной активности в наибольшей степени оказывает влияние на состояние международной системы производства .

Портфельные инвестиции (portfolio investments) – вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:

1) акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

2) долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – это вид международной инвестиционной деятельности, заключающийся в приобретении резидентом одной страны (прямым инвестором) устойчивого влияния на деятельность предприятия, являющегося резидентом другой страны.

ПИИ подразумевают установление долгосрочных отношений между прямым инвестором и предприятием, являющимся объектом прямых инвестиций, а также довольно существенную роль инвестора в управлении этим предприятием. Как правило покупка контрольного пакета акций.

По статистике МВФ прямым зарубежным инвестированием признается всякое вложение капитала (путем кредитования или приобретения акций), если инвестор располагает или получает не менее 10% простых акций или голосов (для корпоративного предприятия) или соответствующий эквивалент собственности (для некорпоративного предприятия).

ПИИ практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала.

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

  • дочерней компании – предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;
  • ассоциированной компании – предприятия, в котором прямой инвестор владеет менее 50% капитала;
  • филиала – предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

В состав прямых инвестиций входят:

  • Вложения компаниями за рубеж собственного капитала – капитал филиалов и доля в уставном капитале дочерних и ассоциированных компаний (совместных предприятий).
  • Реинвестирование прибыли – доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору.
  • Внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором с одной стороны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами – с другой.

Центр ООН по ТНК выделяет 4 наиболее типичных в мире случая прямых капиталовложений, связанных с организацией производства товаров и услуг в зарубежной стране:

1) ПИИ осуществляются потому, что ввоз некоторых товаров и услуг в зарубежную страну невозможен или затруднен из-за различных ограничений или из-за свойств этих товаров;

2) производство товаров и услуг на месте оказывается более дешевым и эффективным способом обслуживания этого зарубежного рынка. Например, из-за экономии на транспортных расходах;

3) страна приложения предпринимательского капитала оказывается наиболее дешевым местом производства товаров и услуг для их поставки на мировые рынки, включая рынки и страны происхождения инвестиций. Это характерно, например, для стран ЮВА, где действует масса иностранных предприятий по сборке бытовой техники;

4) для некоторых видов продукции, особенно технически сложных, важны послепродажное обслуживание, консультационные и другие услуги, требующие постоянного присутствия производителя на рынке. В этом случае иметь собственное производство в зарубежной стране оказывается более выгодно, чем организовывать чисто сбытовую фирму, и тем более, чем сбывать свою продукцию через посредников.

В связи с большим значением ПИИ для национальных экономик разных стран, в них осуществляется государственная поддержка иностранных инвестиций в форме:

  • предоставления государственных гарантий;
  • страхования иностранных инвестиций;
  • исключения двойного налогообложения;
  • урегулирования инвестиционных споров;
  • административной и дипломатической поддержки.

Темпы роста прямых инвестиций превышают темпы роста мировой торговли и совокупного ВВП мира (в 3 и 4 раза соответственно). Прямые иностранные капиталовложения — самостоятельный фактор экономического развития, оказывает влияние на динамику и структуру торговли, передачу технологии. Общий объем прямых иностранных инвестиций в 1992 г. составил 2 трлн. долларов, его ежегодный рост составил 225 млрд. Основными экспортерами капитала являются ТНК промышленно развитых стран. На 5 стран приходится более 70% прямых капиталовложений за рубежом: США, Великобритания, Япония, Германия, Франция. Капитал вывозится и из некоторых развивающихся стран: Тайвань, Сингапур, Бразилия. С середины 70-х гг. капитал стал вывозиться из стран-экспортеров нефти Ближнего Востока. В общем на развивающиеся страны приходится всего 2,7% объема заграничных инвестиций. 50 крупнейших ТНК контролируют около половины всего объема заграничных прямых капиталовложений, влияние ТНК все больше растет. Иностранные капиталовложения направляются в : ЕС — 29%, США и Канада — 35%, развивающиеся страны — 17%. В хозяйстве Японии роль иностранных капиталовложений весьма мала. Иностранный капитал стал составной частью воспроизводственного процесса во многих странах. Доля предприятий, контролируемых иностранным капиталом в общем объеме производства обрабатывающей промышленности: Канада, Австралия, ЮАР — более 33%, в ведущих странах ЕС — 21 — 28%, США — 10%, Япония — менее 1%. В развивающихся странах на компании с иностранным участием приходится 40% промышленного производства. На контролируемых иностранным капиталом производится 97% электротехнической продукции Сингапура, 82% Тайваня, 75% Южной Кореи.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector