Оценка эффективности капитала предприятия

Система показателей оценки капитала и эффективности его использования

System of indicators of an assessment of the capital and efficiency of its use

Плаксюк Елена Александровна
аспирант
Украина, Классический приватный университет
plaksyk.4@gmail.com

Установлено, что капитал – один из наиболее используемых экономических категорий. Он является базою создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, владельцев и персонала. Приведены показатели использования основного и оборотного капитала и методика его определения.

система, показатели, основные и оборотные, эффективность.

Plaksiuk Elena Aleksandrovna
graduate student
Ukraine, Classic Private University
plaksyk.4@gmail.com

It is established that the capital – one of the most used economic categories. It is base of creation and development of the enterprise and in the course of functioning provides interests of the state, owners and the personnel. Indicators of use of the fixed and working capital and technique of its definition are given.

system, indicators, the main and reverse, efficiency.

Если рассматривать толкование капитала с различных экономических дисциплин, то можно заметить некоторую неоднозначность. Так, например, в своей работе «Бухгалтерский учет» Н.П.Кондраков [1] показывает, что капиталом организации является её имущество. В то же время, согласно предисловию Международным бухгалтерским стандартам, опубликованных Комитетом по международным бухгалтерским стандартам в ноябре 1998г., капитал представляет собой разницу между активами и пассивами [2].

Для своих целей экономисты отражают понятие капитала с двух сторон. С одной стороны капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов [3]. При этом характеризуется направление вложения средств. С другой стороны, если рассматривать источники финансирования, можно отметить, что капитал — это возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для получения прибыли.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики :

1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В системе факторов производства (капитал, земля, труд) капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он сочетает все факторы в единый производственный комплекс.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В данном случае он может выступать изолированно от производственного фактора в форме инвестированного капитала.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Часть капитала в текущем периоде выходит из его состава и попадает в «карман» собственника, а часть капитала, который накапливается, обеспечивает удовлетворение потребностей собственников будущем.

4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Наряду с этим, объем используемого собственного капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами — формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5. Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределения прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Капитал предприятия характеризуется многообразием видов и систематизируется по целому ряду категорий [4].

По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный капитал. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставной, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль, фонды специального назначения и другие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Размер, уставного капитала должен быть определен в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Он может быть изменен только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.

Добавочный капитал включает стоимость имущества, вносимого учредителями (акционерами) превышающую зарегистрированную величину уставного капитала, суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке, другие поступления в собственный капитал предприятия.

Резервный капитал — это часть собственного капитала, которую выделяют из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Размер резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством Украины и уставом организации.

Нераспределенная прибыль — основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели.

Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера.

Другие резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами и включаются в себестоимость и издержки оборота. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц.

Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей.

В статье «Анализ собственного капитала» Ефимова О.В. [5] отмечает, что в составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что сначала было авансировано владельцами.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала, представлена ​​в балансе уставным капиталом, вторая — добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья — добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один — нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством Украины учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда — уставный и резервный. Другого обязательного перечня фондов, которое должно создавать предприятие, а также нормативов отчислений в них, законодательство не содержит. Вопросы использования резервного и иных фондов предприятия относятся к исключительной компетенции совета директоров предприятия.

Заемный капитал предприятия характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Источники заемного капитала можно разделить на две группы — долгосрочные и краткосрочные. К долгосрочным в украинской практике относятся те заемные источники, срок погашена которых превышает двенадцать месяцев. В зарубежной практике заемные источники, выдаваемые на срок от одного до пяти лет, считаются среднесрочными. К краткосрочному заемному капиталу можно отнести кредиты, займы, а также вексельные обязательства — со сроком погашения менее одного года, кредиторскую и дебиторскую задолженности.

По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного капитала предприятия.
Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия. Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, которая инвестирована во все виды его внеоборотных активов. Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.

По формам собственности выделяют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного капитала.

По организационно — правовым формам деятельности выделяют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий — обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семейных и т.п.).

По характеру использования собственником выделяют потребительский и накопительный (реинвестуемий) виды капитала. Потребительский капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой отток средств предприятия, осуществляемый в целях потребления (выплаты дивидендов, процентов, социальные нужды предприятия и его работников). Капитал, который накапливается, характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

Приведенный перечень не отображает всего многообразия видов капитала, используемых в научной терминологии и экономической практике. В нем присутствуют те необходимые классификационные признаки, которые будут использоваться в работе в дальнейшем.

П. Постановка задачи. Основной целью данной статьи является разработка методических рекомендаций по анализу собственного капитала предприятия, так как в данный момент общепринятой методики анализа в Украине не существует.

ІІІ. Изложение основного материала. Для измерения, оценки и анализа капитала используется множество показателей. В то же время необходимо отметить, что капитал является категорией, имеющей сложную экономическую природу, и показатели его отражаются прямо в финансовой отчетности предприятия. Поэтому получение показателей капитала возможно только с применением расчетных и аналитических методов. Данные обстоятельства, в свою очередь, и определяют острую необходимость в разработке и использовании при проведении оценки и анализа капитала системы показателей, наиболее полно характеризующих его состояние, движение и эффективность использования.

В этой связи актуальным является вопрос обеспечения четкой классификации этих показателей анализа по наиболее существенным признакам с определением их взаимной связи и отображения в информационной модели предприятия.

Система показателей капитала должна формироваться в трех основных направлениях:

1. Показатели источников формирования капитала.
2. Показатели функционирующего капитала.
3. Показатели результатов функционирования капитала.

К числу важнейших показателей, характеризующих источники формирования капитала, прежде всего относятся: величина, структура и стоимость всех источников капитала и отдельных его составляющих.

Функционирующий капитал определяется показателями иного порядка: объемными показателями активов, структурой и ценой активов предприятия. Кроме того, показатели функционирующего капитала должны включать объемные показатели текущих активов и структуру текущего капитала (табл. 1).

Таблица 1 — Источники формирования капитала

Показатели эффективности использования капитала

Капитал предприятия.

В экономической теории выделяют три основ­ных фактора производства:

— землю и другие природные ресурсы,

В системе этих факторов производ­ства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объ­единяет все факторы в единый производственный комплекс. С позиций микроэкономики — это стоимость, аван­сируемая в производство с целью получения прибыли.

В финансовом менеджменте под капиталом понимаются все источники финансирования активов предприятия.

Капитал предприятияхарактеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвести­рованных в формирование его активов.

Общий размер капитала определяется исходя из потребно­стей предприятия в оборотных и внеоборотных активах. Для любого хозяйствующего субъекта формирование первоначаль­ного капитала является сложной задачей и требует определе­ния его оптимального размера, источников финансирования, а также наиболее выгодного размещения с точки зрения получе­ния будущих доходов.

Структура капитала— это соотношение между собственным и заемным капиталом и их доли в общем капитале предприятия

Доля собственного капитала Доля заемного капитала

в общем объеме капитала в общем объеме капитала

Рис. Структура капитала предприятия

Для туристских фирм характерны особый состав и структура источников финансовых ресурсов. Финансирование турист­ской деятельности производится в основном за счет привлечен­ных (более 2/3) и частично за счет собственных средств. Заемных средств нет, так как туристская фирма как правило получает деньги за про­данные путевки раньше, чем предоставляет по ним услуги.

Среди привлеченных средств основную долю (50 % у тур­операторов и 70 % у турагентов) составляет кредиторская за­долженность. Этими ресурсами туристская фирма может поль­зоваться бесплатно и относительно долговременно.

Туристские фирмы, как правило, не пользуются кредито­ванием под оборотные средства. Потребность в заемных сред­ствах у турфирмы возникает при изменении ее стратегии — расширении бизнеса, вхождении в новый бизнес, например для строительства гостиниц, турбаз, приобретения автобусов и т.п.

Собственный капитал предприятия (раздел III баланса) мо­жет быть представлен следующими формами:

Таблица Структура пассивов туристских фирм, %

Основные источники формирования собственного капитала подразделяют на внутренние и внешние.

Источники формирования собственного капитала предприятия

— эмиссия и реализация акций

— безвозмездная финансовая помощь

Заемный капиталв зависимости от периода привлечения под­разделяется на долгосрочный капитал — заемные средства, при­влекаемые предприятием на срок свыше 1 года, и краткосрочный капитал — заемные средства, привлекаемые на срок менее одного года.

Формы заемного капитала представлены на рис.

— Долгосрочные кредиты банка

Рис. Формы заемного капитала

Стоимость капитала— это цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источни­ков, иначе говоря, общая сумма средств, которую нужно упла­тить за использование определенного объема привлекаемых на рынке капитала финансовых ресурсов, выраженная в про­центах к этому объему.

С позиции финансовой стратегии понятие стоимости ис­точника имеет особую значимость, так как именно в долго­срочном плане всегда ставится задача и одновременно сущест­вует возможность выбора того или иного источника или их оп­тимальной по затратам комбинации.

Любая компания обычно финансируется из нескольких ис­точников одновременно. Все источники по затратам можно подразделить на две группы:

а) платные источники, которых большинство, например за привлечение кредитов и займов платят проценты, акционерам платят дивиденды, кредитор­ская задолженность по товарным операциям нередко связана с отказом от скидки, т.е. тоже не является бесплатной, и т.п.;

б) бесплатные источники, к которым относятся отдельные ви­ды текущей кредиторской задолженности, например задол­женность по заработной плате.

Затраты, связанные с привлечением и обслу­живанием того или иного источника, неодинаковы. Напри­мер, проценты по краткосрочным и долгосрочным кредитам не совпадают; ставка, предлагаемая банком, обусловлена сте­пенью финансовой зависимости заемщика; разные банки предлагают различные процентные ставки; то же можно ска­зать об облигационных займах и акциях.

Поскольку стоимости источников средств различны, стоимость капитала коммерческой компании в целом находят по формуле средней арифметической взвешенной, а соответствующий показатель называют средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost Capital – WACC):

где Сi — стоимость отдельного источника капитала;

Уi — удель­ный вес отдельного источника капитала.

Финансовый менеджер, принимающий решение о структу­ре капитала, должен количественно оценить выгоды и риски, связанные с привлечением заемного капитала, добиваясь уве­личения отдачи вложенных собственных средств, т.е. превы­шения доходности собственного капитала над доходностью актива.

Привлечение заемного капитала имеет смысл, если его стоимость ниже ожидаемой доходности актива. Чем больше доля заемных средств в общей сумме капитала, тем больше риск неполучения чистого денежного потока владельцами соб­ственного капитала и выше требуемая ими доходность. Боль­шая сумма заемного капитала повышает риск кредитора, что ведет к росту требуемой им доходности.

Финансовый рычаг (левередж) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Ины­ми словами, финансовый рычаг представляет собой объектив­ный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала и позволяю­щий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируе­мой прибыли на собственный капитал при различной доле ис­пользования заемных средств, называется эффектом финансо­вого левереджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

Эффект финансового рычага определяется:

— налоговым корректором финансового левереджа (1 — СНП, где СНП — ставка налога на прибыль), показывающим, в ка­кой степени проявляется эффект финансового левереджа при различных уровнях налогообложения прибыли;

— дифференциалом финансового рычага (рентабельность акти­вов — проценты за кредит), который характеризует разницу между коэффициентом экономической (валовой) рентабель­ности активов и средним процентом за кредит. Привлечение заемных средств целесообразно, пока дифференциал поло­жительный;

— коэффициентом финансового рычага (плечо) ЗК/СК, характе­ризующим сумму заемного капитала, используемого предпри­ятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Тогда, рентабельность собственного капитала можно рассчитать как:

Рск = (1 — СНП)*Р_а + ЭФЛ

Составляющие финансового левереджа не являются неза­висимыми. Обычно при увеличении доли заемных средств рас­тет требуемая доходность по заемному капиталу и, как следст­вие, дифференциал финансового левереджа уменьшается.

Высокая динамичность этого показателя обусловливает не­обходимость постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левереджа и вызвана действием ряда факторов.

Во-первых, в период ухудшения конъюнктуры финансо­вого рынка (в первую очередь при сокращении объема предло­жения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой при­были, генерируемой активами предприятия.

Во-вторых, снижение финансовой устойчивости пред­приятия вследствие повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать ставку процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финан­совый риск. При определенном уровне риска (а соответствен­но и определенной общей ставке процента за кредит) диффе­ренциал финансового левереджа может быть сведен к нулю (и тогда использование заемного капитала не даст прироста рен­табельности собственного капитала) и даже стать отрицатель­ным, когда рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным ка­питалом, будет направляться на обслуживание заемного капи­тала по высоким ставкам процента.

В-третьих, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а следова­тельно, и валовая прибыль предприятия от операционной дея­тельности. В этих условиях отрицательный дифференциал финансового левереджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффи­циента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного дифференциала финансо­вого левереджа по любой из перечисленных выше причин все­гда приводит к снижению коэффициента рентабельности соб­ственного капитала, и использование предприятием заемного капитала даст негативный эффект.

Знание механизма воздействия финансового левереджа на прибыльность собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью капитала предприятия, так и его структурой.

Решая вопросы, связанные с получением (и предоставле­нием) кредитов на тех или иных условиях, надо по формуле вы­числить эффект финансового рычага.

Затем осуществляется выбор оптимальной структуры капитала, который происходит по следующим критериям:

— Максимизация рентабельности собственного капитала

— Минимизация стоимости капитала

— Минимизация уровня финансовых рисков

Понятие и виды денежных потоков,

Система показателей оценки капитала и эффективности его использования

System of indicators of an assessment of the capital and efficiency of its use

Плаксюк Елена Александровна
аспирант
Украина, Классический приватный университет
plaksyk.4@gmail.com

Установлено, что капитал – один из наиболее используемых экономических категорий. Он является базою создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, владельцев и персонала. Приведены показатели использования основного и оборотного капитала и методика его определения.

система, показатели, основные и оборотные, эффективность.

Plaksiuk Elena Aleksandrovna
graduate student
Ukraine, Classic Private University
plaksyk.4@gmail.com

It is established that the capital – one of the most used economic categories. It is base of creation and development of the enterprise and in the course of functioning provides interests of the state, owners and the personnel. Indicators of use of the fixed and working capital and technique of its definition are given.

system, indicators, the main and reverse, efficiency.

Если рассматривать толкование капитала с различных экономических дисциплин, то можно заметить некоторую неоднозначность. Так, например, в своей работе «Бухгалтерский учет» Н.П.Кондраков [1] показывает, что капиталом организации является её имущество. В то же время, согласно предисловию Международным бухгалтерским стандартам, опубликованных Комитетом по международным бухгалтерским стандартам в ноябре 1998г., капитал представляет собой разницу между активами и пассивами [2].

Для своих целей экономисты отражают понятие капитала с двух сторон. С одной стороны капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов [3]. При этом характеризуется направление вложения средств. С другой стороны, если рассматривать источники финансирования, можно отметить, что капитал — это возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для получения прибыли.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики :

1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В системе факторов производства (капитал, земля, труд) капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он сочетает все факторы в единый производственный комплекс.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В данном случае он может выступать изолированно от производственного фактора в форме инвестированного капитала.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Часть капитала в текущем периоде выходит из его состава и попадает в «карман» собственника, а часть капитала, который накапливается, обеспечивает удовлетворение потребностей собственников будущем.

4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Наряду с этим, объем используемого собственного капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами — формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5. Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределения прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Капитал предприятия характеризуется многообразием видов и систематизируется по целому ряду категорий [4].

По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный капитал. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставной, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль, фонды специального назначения и другие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Размер, уставного капитала должен быть определен в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Он может быть изменен только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.

Добавочный капитал включает стоимость имущества, вносимого учредителями (акционерами) превышающую зарегистрированную величину уставного капитала, суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке, другие поступления в собственный капитал предприятия.

Резервный капитал — это часть собственного капитала, которую выделяют из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Размер резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством Украины и уставом организации.

Нераспределенная прибыль — основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели.

Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера.

Другие резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами и включаются в себестоимость и издержки оборота. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц.

Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей.

В статье «Анализ собственного капитала» Ефимова О.В. [5] отмечает, что в составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что сначала было авансировано владельцами.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала, представлена ​​в балансе уставным капиталом, вторая — добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья — добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один — нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством Украины учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда — уставный и резервный. Другого обязательного перечня фондов, которое должно создавать предприятие, а также нормативов отчислений в них, законодательство не содержит. Вопросы использования резервного и иных фондов предприятия относятся к исключительной компетенции совета директоров предприятия.

Заемный капитал предприятия характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Источники заемного капитала можно разделить на две группы — долгосрочные и краткосрочные. К долгосрочным в украинской практике относятся те заемные источники, срок погашена которых превышает двенадцать месяцев. В зарубежной практике заемные источники, выдаваемые на срок от одного до пяти лет, считаются среднесрочными. К краткосрочному заемному капиталу можно отнести кредиты, займы, а также вексельные обязательства — со сроком погашения менее одного года, кредиторскую и дебиторскую задолженности.

По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного капитала предприятия.
Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия. Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, которая инвестирована во все виды его внеоборотных активов. Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.

По формам собственности выделяют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного капитала.

По организационно — правовым формам деятельности выделяют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий — обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семейных и т.п.).

По характеру использования собственником выделяют потребительский и накопительный (реинвестуемий) виды капитала. Потребительский капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой отток средств предприятия, осуществляемый в целях потребления (выплаты дивидендов, процентов, социальные нужды предприятия и его работников). Капитал, который накапливается, характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

Приведенный перечень не отображает всего многообразия видов капитала, используемых в научной терминологии и экономической практике. В нем присутствуют те необходимые классификационные признаки, которые будут использоваться в работе в дальнейшем.

П. Постановка задачи. Основной целью данной статьи является разработка методических рекомендаций по анализу собственного капитала предприятия, так как в данный момент общепринятой методики анализа в Украине не существует.

ІІІ. Изложение основного материала. Для измерения, оценки и анализа капитала используется множество показателей. В то же время необходимо отметить, что капитал является категорией, имеющей сложную экономическую природу, и показатели его отражаются прямо в финансовой отчетности предприятия. Поэтому получение показателей капитала возможно только с применением расчетных и аналитических методов. Данные обстоятельства, в свою очередь, и определяют острую необходимость в разработке и использовании при проведении оценки и анализа капитала системы показателей, наиболее полно характеризующих его состояние, движение и эффективность использования.

В этой связи актуальным является вопрос обеспечения четкой классификации этих показателей анализа по наиболее существенным признакам с определением их взаимной связи и отображения в информационной модели предприятия.

Система показателей капитала должна формироваться в трех основных направлениях:

1. Показатели источников формирования капитала.
2. Показатели функционирующего капитала.
3. Показатели результатов функционирования капитала.

К числу важнейших показателей, характеризующих источники формирования капитала, прежде всего относятся: величина, структура и стоимость всех источников капитала и отдельных его составляющих.

Функционирующий капитал определяется показателями иного порядка: объемными показателями активов, структурой и ценой активов предприятия. Кроме того, показатели функционирующего капитала должны включать объемные показатели текущих активов и структуру текущего капитала (табл. 1).

Таблица 1 — Источники формирования капитала

Оценка эффективности и интенсивности использования капитала

Капитал в процессе своего оборота проходит последовательно три стадии: заготовительную, производственную и сбытовую.

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные средства, запасы, на второй – часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда, выплату налоговых платежей, акцизов и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции.

На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет организации поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше организация получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, которая потребует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Показатели интенсивности использования капитала представляют собой показатели оборачиваемости. К общим показателям оборачиваемости относят:

Показатели оборачиваемости в виде количества оборотов (отношение выручки от реализации к среднегодовым остаткам оборотных средств) который характеризует число оборотов среднего остатка оборотных средств за период.

Показатели оборачиваемости в днях (среднегодовые остатки оборотных средств умножаются на число дней в периоде и делятся на выручку от реализации). Рассчитывается как отношение числа дней в периоде к первому показателю и характеризует длительность одного оборота в днях.

Коэффициент закрепления, представляющий собой отношение среднегодовых остатков оборотных средств к выручке от продаж. Коэффициент показывает, сколько нужно оборотных средств, чтобы иметь один рубль реализации.

Частными показателями оборачиваемости являются коэффициенты оборачиваемости по запасам, готовой продукции, отгруженной продукции и т.д.

Замедление оборачиваемости ведет к дополнительной потребности в средствах, а ускорение оборачиваемости ведет к получению дополнительной прибыли компанией. Экономия от ускорения оборачиваемости считается так:

О = D * выручка от реализации / число дней в периоде

где, D — изменение оборачиваемости в днях (разница между показателями одного оборота в днях на конец и начало периода).

Эффективность использования капитала характеризуют показатели рентабельности:

• рентабельность продаж (отношение прибыли к себестоимости (выручке), отношение прибыли к себестоимости лучше характеризует эффективность использования капитала);
• рентабельность капитала (отношение прибыли к сумме основных и оборотных средств);
• рентабельность собственного капитала (отношение прибыли к собственному капиталу);
• рентабельность авансированного капитала (отношение прибыли к авансированному капитулу).