Robo6log.ru

Финансовый обозреватель
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Структура капитала это соотношение

9. Структура капитала (соотношение заемного и собственного капитала) и ее влия­ние на финансовую устойчивость предприятия.

Структура капитала — это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее — соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.

Когда предприятие расширяется, ему необходим капитал, в зависимости от того какие у предприятия источники финансирования различают заемный капитал или собственные средства. Заемные средства имеют два существенных преимущества. Во-первых, выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа. Во-вторых, те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.

Однако у заемных средств есть и недостатки. Во-первых, чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала. Во-вторых, если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.

Поэтому компании, у которых прибыль и операционные потоки денежных средств неустойчивы, должны ограничивать привлечение заемного капитала. С другой стороны, те компании, у которых денежные потоки более стабильны, могут свободнее привлекать заемное финансирование. Однако встает вопрос: является ли заемное финансирование лучше «собственного»? Если «да», должны ли фирмы полностью финансироваться за счет заемных средств или все-таки в определенной степени? Если наилучшим решением является комбинация заемных средств и собственного капитала, то каково оптимальное их соотношение?

Стоимость любой фирмы представляет собой приведенное значение ее будущих свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости ее капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Изменения структуры капитала, меняющие процентное соотношение ее компонентов, будут оказывать влияние на риск и стоимость каждого вида капитала, а также на WACC в целом. Изменения структуры капитала могут также влиять и на свободные денежные потоки, влияя на решения менеджеров, связанные с формированием бюджета капитальных вложений, а также определяя затраты, связанные с банкротством и финансовым крахом. Таким образом, структура капитала оказывает воздействие как на свободные потоки денежных средств, так и на WACC, а следовательно, и на цены акций.

Кроме того, многие фирмы выплачивают дивиденды, которые уменьшают нераспределенную прибыль, и таким образом увеличивают сумму, которую эти фирмы должны изыскать дополнительно для того, чтобы обеспечить финансирование своего бизнеса. Следовательно, решения о структуре капитала взаимосвязаны с политикой выплаты дивидендов. В этом разделе сайта мы сделаем акцент на выборе структуры капитала.

На решения о структуре капитала влияют многие факторы, как вы это увидите, определение оптимальной структуры капитала — это не точная наука. Поэтому даже фирмы, принадлежащие одной и той же отрасли, часто имеют значительно отличающиеся структуры капитала.

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

Деятельность компании подчинена определенным жизненным циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Наиболее динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить инвестиции, помогают методы финансового моделирования.

На практике чаще всего складывается ситуация, когда использование кредитных ресурсов позволяет существенно сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование прибыли для проектов — процесс длительный, а время, как известно, — деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли.

На стадии стабилизации потребность в долгосрочных займах может просто не возникать. Для этой стадии нормальной является структура капитала, в которой доля заемного капитала минимальна.

В период спада или кризиса разрабатываются планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются антикризисные меры или принимается решение о ликвидации. Если намечен план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие влезает в долги и отношение собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса.

Хотелось бы отметить, что универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. То, что характерно для структуры капитала компании, специализирующейся, например, на управлении недвижимостью, не совсем уместно для фирмы из сферы торговли или услуг. У этих компаний разные потребности в собственных оборотных средствах и разная фондоемкость. Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (раздел I пассива) и заемный (разделы II и III пассива) По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) (I и II разделы пассива) и краткосрочный (III раздел пассива).

Он является основой самостоятельности и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, если производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

Читать еще:  Оптимизация оборотного капитала

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным возвратом их и на привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

В связи с этим важными показателями, которые характеризуют рыночную устойчивость предприятия, являются:

· коэффициент финансовой автономности (независимости) или удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала,

· коэффициент финансовой зависимости (доля заемного капитала),

· плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска (отношение заемного капитала к собственному).

Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. При уменьшении плеча финансового рычага финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов значительно снижается и повышается его рыночная устойчивость.

Оценка изменений, которые происходят в структуре капитала, может быть разной с позиции инвесторов и с позиции предприятия. Для банков и прочих инвесторов более надежная ситуация, если доля собственного капитала у клиента более высокая, это исключает финансовый риск. Предприятие же заинтересовано в привлечении заемных средств. Получив заемные средства под меньший процент, чем экономическая рентабельность предприятия, можно расширить производство, повысить доходность собственного капитала.

Если в структуре заемного капитала доля банковского кредита в связи с частичным его погашением уменьшилась, а доля кредиторской задолженности, которая временно используется в обороте предприятия до момента наступления сроков ее погашения, увеличилась, то привлечение заемных средств в оборот предприятия является нормальным явлением. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов, санкций и ухудшению финансового положения

Следовательно, разумные размеры привлечения заемного капи­тала способны улучшить финансовое состояние предприятия, а чрезмерные — ухудшить его.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Показатели структуры капитала

Структура капитала – понятие, введенное в современный финансовый анализ для обозначения комбинации (соотношения) источников заемного и собственного финансирования, которая принята в компании для реализации ее рыночной стратегии. Привлечение заемного финансирования должно работать на стратегические задачи собственника.

К показателям структуры капитала относятся:

Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала)

Для определения степени возможного риска банкротства в связи с использованием заемных средств используют показатели структуры капитала (финансовой устойчивости). Они отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, характеризуют степень финансовой независимости предприятий от кредиторов.

Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала)

Коэффициент показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования:

Ка = собственный капитал / сумма активов

Этот показатель определяет долю «чужих денег» в общей сумме претензий против активов компании. Чем выше этот коэффициент, тем больше вероятный риск для ссудодателя. Он представляет собой первичную и самую широкую оценку, которую можно сделать, стремясь оценить риск кредитора.

Финансовое положение можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 0,5, иными словами половина имущества сформирована за счет собственных средств организации.

Такое значение коэффициента концентрации собственного капитала дает основание предполагать, что все обязательства могут быть покрыты его собственными средствами. Увеличение этого показателя выявляет в большей степени независимость от финансовых вложений третьих лиц. В то же время уменьшение этого коэффициента сигнализирует об ослаблении финансовой устойчивости. Поэтому, чем выше этот коэффициент, тем для банков и кредиторов надежнее выглядит финансовое положение предприятия.

Коэффициент привлечения заемного капитала

Данный коэффициент показывает удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования.

Коэффициент характеризует степень зависимости компании от заемных средств. Он показывает, сколько заемных средств приходится на один рубль собственных активов.

Кпз = заемный капитал / сумма активов

Соответственно значение данного показателя должно быть менее 0,5. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия.

Коэффициент покрытия внеоборотных активов

Кпв = (собственный капитал + долгосрочные займы) / внеоборотные активы

Превышение перманентного капитала над внеоборотными активами свидетельствует о платежеспособности предприятия в долгосрочной перспективе. Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 1,1. Величина данного коэффициента ниже 0,8 свидетельствует о глубоком финансовом кризисе.

Коэффициент покрытия процентов (защищенности кредиторов)

Характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов и показывает, сколько раз в течение года компания заработала средства для выплаты процентов по займам.

Кпп = прибыль до выплаты процентов и уплаты налогов (бухгалтерская прибыль) / проценты к уплате

Значение коэффициента выше 1,0, означает, что у компании достаточно прибыли для выплаты процентов по займам, т.е. кредиторы защищены.

Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами

Коэффициент показывает удельный вес собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в общей сумме источников финансирования и определяется по формуле:

Кпа = собственные оборотные средства / сумма активов

Значение коэффициента должно быть не менее 0,1.

Следует иметь в виду, что рациональным (оптимальным) вариантом формирования финансов предприятия считается тот, когда основные средства приобретаются за счет собственных средств предприятия и долгосрочных займов, а оборотные – на ¼ за счет собственных средств и долгосрочных займов, на ¾ – за счет краткосрочных займов.

Читать еще:  Собственный заемный привлеченный капитал

Оптимальная структура капитала;

Структура капитала – это соотношение между различными источниками капитала используемые для долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Оптимальная структура капитала – это такое сочетание долговых обязательств и собственного капитала, которое максимизирует общую стоимость компании.

— если соотношение долговых обязательств и собственного капитала ниже оптимального уровня, то замена долговыми обязательствами акций снижает стоимость привлеченного капитала. Долговые обязательства дешевле акций;

— если данное соотношение выше оптимального значения, то увеличение доли заемного капитала будет вызывать повышение стоимости собственного капитала и привлеченных средств. Компания должна уменьшить использование долговых обязательств;

Под оптимальной структурой капитала будет пониматься такое соотношение между собственным и заемным капиталом, которое обеспечивает оптимальное сочетание риска и доходности и, следовательно, максимизирует цену акции.

Цель управления структурой капитала — минимизировать затраты по привлечению долгосрочных источников финансирования и тем самым обеспечить владельцам капитала максимальную рыночную оценку вложенных ими денежных средств. Однако не всегда целевая структура капитала является оптимальной. Ряд факторов накладывает отпечаток на конкретный выбор руководством целевой структуры. Назовем четыре основных фактора:

-оценка коммерческого риска, т.е. риска, присущего используемым реальным активам.

— оценка налоговых условий.

— необходимость сохранения финансовой гибкости, т.е. сохранения возможности и далее привлекать заемный капитал на тех же условиях.

— стиль финансового руководства: консервативная или агрессивная финансовая политика.

— изменение условий функционирования корпорации ведет к изменению целевой структуры капитала.

Другие факторы, оказывающие влияние на стоимость капитала:

1) налоги – оптимальной структурой капитала является такая, при которой налоговые льготы эквивалентны ожидаемым издержкам банкротства;

2) издержки посредничества (управление);

3) сигналы рынка;

4) влияние гипотезы неофициальной иерархии источников финансирования;

5) управление стратегическим риском, как может повлиять денежная политика на будущую стоимость денежного потока.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании предприятия. Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

1. Анализ капитала предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала. На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

— коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования).

— коэффициент долгосрочной финансовой независимости.

— коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства. На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

— период оборота капитала.

— коэффициент рентабельности всего используемого капитала.

— коэффициент рентабельности собственного капитала.

— капиталоемкость реализации продукции.

2. Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:

-отраслевые особенности операционной деятельности предприятия.

— стадия жизненного цикла предприятия.

— конъюнктура товарного рынка.

— конъюнктура финансового рынка.

— уровень рентабельности операционной деятельности.

— коэффициент операционного левериджа.

— отношение кредиторов к предприятию.

— уровень налогообложения прибыли.

— финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия.

— уровень концентрации собственного капитала.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Учет фактора риска в процессе управления капитала предприятия сопровождает подготовку практически всех управленческих решений.

6. Формирование показателя целевой структуры капитала. Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала.

Понятие «структура капитала» носит неоднозначный дискуссионный характер и поэтому требует четкого детерминирования. В наиболее общем виде это понятие характеризуется всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение собственного и заемного капитала предприятия. Вместе с тем при рассмотрении как собственного, так и заемного капитала предприятия отдельными экономистами в них вкладывается отдельное экономическое содержание.

На современном этапе существенная часть экономистов склоняется к мнению, понятие «структура капитала» должно рассматривать все виды собственного и заемного капитала. При этом в составе собственного капитала должен рассматриваться не только первоначально инвестированный его объем (акционерный, паевый, или индивидуальный капитал, формирующий уставный фонд предприятия), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформированная прибыль (нераспределенная прибыль).

Соотношение всех форм собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов, представляет собой структуру капитала предприятия.

Собственный капитал является финансовой основой предприятия. Он характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов.

Эффективное использование собственного капитала, обеспечивающее развитие предприятия, в большей степени зависит от источников формирования собственных ресурсов. В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. С точки зрения финансовой характеристики хозяйствующего субъекта имеет значение не вся его прибыль и даже не чистая прибыль, а только её накопленная часть.

Определённую роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов. На таких предприятиях создаётся фонд амортизационных отчислений, являющийся составной частью собственного капитала. В качестве финансовых резервов используются только остатки амортизационного фонда как разницу между накопленной и израсходованной его суммами. Но эти средства сумму собственного капитала предприятия не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования.

Читать еще:  Кругооборот и оборот капитала это

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия. К ним можно отнести увеличение собственного капитала за счёт средств от переоценки основных фондов.

Discovered

О финансах и не только…

Структура капитала компании

Структура капитала компании (Corporate Capital Structure) — соотношение составляющих капитала корпорации. Решения, направленные на изменение существующей структуры капитала компании, называют реструктуризацией капитала.

Различают понятия «финансовая структура» и «структура капитала». Понятие финансовой структуры имеет более широкое толкование и включает все источники финансирования корпорации, в т.ч. краткосрочные. При анализе структуры капитала речь идет только о собственных средствах и долгосрочном заемном капитале.

Структура капитала (capital structure; capital gearing) — один из важнейший показателей оценки финансового состояния предприятия, характеризующий соотношение суммы собственного и заемного используемого капитала. Этот показатель используется при определении уровня финансовой устойчивости предприятия, при управлении эффектом финансового левериджа, при расчете средневзвешенной стоимости капитала и в других случаях.

Оптимальной (целевой) называют такую структуру капитала компании, при которой достигается максимальная стоимость корпорации на финансовом рынке при минимальной цене капитала. Для определения оптимальной структуры капитала используют формулу средневзвешенной цены капитала (Weighted Average Cost of Capital), которая следует из моделей ММ.

Учредителями теории структуры капитала и авторами известной теоремы Модильяни-Миллера (теоремы ММ) и ее модификаций являются американские экономисты Ф. Модильяни и М. Миллер.

При обосновании данного подхода авторами были введены следующие ограничения:

  1. существование эффективного рынка капитала, которое предусматривает равные условия для всех субъектов;
  2. бесплатность информации и отсутствие трансакционных издержек;
  3. возможность привлечения средств корпорациями на основе эмиссии двух видов ценных бумаг: простых акций и облигаций (с безрисковой ставкой);
  4. отсутствие расходов, связанных с банкротством;
  5. возможность выравнивания стоимости капитала корпорации за счет перетока капитала;
  6. ожидаемые денежные потоки являются бессрочными аннуитетами, то есть рост доходов не предвидится;
  7. отсутствие налогов.

Теорема ММ-1. Стоимость капитала корпорации не зависит от структуры ее капитала и определяется нормой капитализации ожидаемого дохода в фирмах ее класса. Основные доказательства теоремы ММ-1: стоимость капитала фирм одного класса с одинаковой структурой капитала должна быть равноценна. Если соотношение стоимости нарушается, то возникает арбитражный процесс, который восстанавливает равновесие. Это означает, что инвестор покупает ценные бумаги корпораций с более высокой рыночной стоимостью и продает ценные бумаги корпораций, рыночная стоимость которых ниже. В результате осуществления арбитражных операций рыночная стоимость ценных бумаг корпораций данного класса выравнивается.

Теорема ММ-2. Стоимость капитала определяется тремя факторами: необходимой процентной ставкой прибыли на активы компании (pk), стоимостью долга корпорации (Dj) и коэффициентом долг / акционерный капитал (Dj / Sj). Таким образом, доходность обыкновенных акций компании, которая использует леверидж, является линейной функцией финансового рычага.

В теореме ММ-2 рассматривается не абстрактная фирма, а левериджированная, использующая выпуск облигаций для финансирования развития. В формализованном виде ожидаемый доход на акцию определяется по формуле:

где:
ij — ожидаемый доход на акцию;
pk — необходимый доход на капитал;
r — премия за финансовый риск;
Dj — долг корпорации;
Sj — акционерный капитал корпорации.

Теорема ММ-3. Минимальная доходность инвестиций в корпорацию не может быть ниже доходности собственного капитала корпорации. Теорема ММ-3 определяет свободу выбора источников финансирования корпорации. По мнению авторов теоремы, средние затраты на капитал являются уровнем капитализации нелевериджированного потока в данном классе фирм. В начале 1960-х годов американский экономист Г. Дональдсон выдвинул концепцию субординации, или последовательности источников формирования структуры капитала компании, которая заключается в том, что в процессе формирования структуры капитала следует придерживаться определенной последовательности использования тех или иных источников финансирования. Эта концепция известна как теория иерархии. Ее сущность раскрывается в соблюдении корпорацией в процессе формирования структуры капитала корпорации ряда правил, а именно:

  1. корпорация, прежде всего, должна использовать внутренние источники финансирования — нераспределенную прибыль и амортизацию;
  2. определяя долю дивидендов в чистой прибыли, корпорация должна учитывать свои инвестиционные планы и будущие денежные потоки;
  3. в краткосрочном периоде есть определенные ограничения по корректировке размера дивидендных выплат со стороны общего собрания акционеров;
  4. для расширения инвестирования корпорация в зависимости от реальных денежных потоков может создавать дополнительные внутренние фонды (например, так называемый «финансовый заслон» в виде ценных бумаг, которые могут быть быстро реализованы) или реализовать устаревшие реальные активы;
  5. внешние источники финансирования корпорация может использовать только при отсутствии возможностей увеличения внутренних источников;
  6. последовательность использования внешних источников должна быть такой:
    1. банковские ссуды;
    2. выпуск долговых инструментов;
    3. выпуск акций;
  7. осторожное отношение к выпуску акций обусловлено рядом причин, а именно:
    • возможным снижением цены акций;
    • появлением агрессивных акционеров;
    • превышением расходов, связанных с размещением акций по сравнению с размещением облигаций.

Вопросы структуры капитала корпорации нашли отражение в научных трудах Стюарта Майерса — теория асимметричной информации; Джеймса А. Миррлея, Уильяма Викрея — фундаментальная теория мотивации в условиях асимметричной информации; Джорджа А. Акерлофа, Михаэла А. Спенса, Джозефа Э. Стиглица — анализ рынков в условиях асимметричной информации.

Согласно теории асимметричной информации, информационное поле влияет на принятие финансовых решений, а цена ценных бумаг зависит от доступной инвесторам информации о финансовом состоянии компании. При этом полнота и качество информации о финансовом состоянии компании, которой владеют менеджеры и инвесторы, может существенно отличаться.

Вследствие существования асимметричности информации корпорации отдают предпочтение сохранению определенного резервного ссудного потенциала, который предусматривает недостижение критического уровня финансового левериджа. Это обусловливает формирование такой структуры источников финансирования, которое позволяет в случае необходимости привлекать заемные средства на достаточно выгодных условиях.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector