Причины современного глобального валютного кризиса

Routes to finance

БУДЕТ ЛИ НОВЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС? (Апрель 2020).

Table of Contents:

Валютные кризисы — это внезапная девальвация валюты, которая заканчивается тем, что вызывает спекуляцию на рынке иностранной валюты («forex»). Эти кризисы могут быть вызваны рядом элементов, в том числе валютными кодами или решениями денежно-кредитной политики, и могут быть решены путем внедрения плавающих обменных курсов или избежания денежно-кредитной политики, которая ведет борьбу с рынком, а не обнимает его.

В этой статье мы рассмотрим причины и решения валютного кризиса и некоторые примеры из прошлого.

Причины кризисов в валюте

Валютные кризисы вызваны рядом факторов: от политики центрального банка до чистой спекуляции. Основной причиной валютного кризиса является неспособность центрального банка поддерживать фиксированную привязку к часто используемой валюте с плавающей ставкой. Например, Джордж Сорос лихо оценил, что британское правительство не сможет защитить теневой привязку британского фунта с немецкой немецкой маркой, так как Британия имела в три раза уровень инфляции в Германии. В конечном счете, Сорос был прав, и фунт резко упал, завязывая ему миллиарды.

Даже когда нет привязки, валютные кризисы могут развиваться из желания центрального банка поддержать стоимость своей валюты, чтобы сохранить инвестиционный капитал в пределах своих границ. Например, на развивающихся рынках наблюдался отток капитала в начале 2014 года, что привело к обесцениванию их валют. Центральные банки ответили увеличением процентных ставок для привлечения инвесторов, но эти более высокие процентные ставки привели к замедлению экономического роста и реальной стоимости.

Валютные кризисные решения

Есть много возможных решений для валютного кризиса, включая многие превентивные меры, которые могут быть приняты. Лучшим решением валютного кризиса является предотвращение их прежде всего профилактическими мерами. Плавающие обменные курсы, как правило, избегают валютных кризисов, гарантируя, что рынок всегда устанавливает цену, в отличие от фиксированных обменных курсов, когда центральные банки должны бороться с рынком.

Например, борьба Британии с Джорджем Соросом потребовала, чтобы центральный банк потратил миллиарды, чтобы защитить свою валюту от спекулянтов.

Центральным банкам также следует избегать денежно-кредитной политики, которая предполагает торговлю с рынком, если она не будет абсолютно необходима для предотвращения более широкого кризиса. Например, страны с формирующейся рыночной экономикой могли согласиться с неизбежностью оттока валюты и реформированной инвестиционной политики для привлечения прямых иностранных инвестиций вместо того, чтобы пытаться повысить процентные ставки, которые в итоге стоили центральным банкам миллионы для поддержания.

Примеры валютных кризисов

Валютные кризисы происходят все чаще и чаще с латиноамериканского долгового кризиса 1980-х годов. Латиноамериканский валютный кризис 1994 года, возможно, является одним из самых известных валютных кризисов.После того, как экономика Мексики начала замедляться, а иностранные резервы сократились, инвесторы начали опасаться, что страна будет дефолт по своим долгам. Эти опасения стали своего рода самореализующимся пророчеством, когда страна была вынуждена девальвировать свою валюту в 1994 году и повысить процентные ставки до почти 80%, что в итоге привело к падению ее валового внутреннего продукта.

Азиатский финансовый кризис 1997 года — еще один известный пример валютного кризиса.

После быстрого роста на протяжении 1990-х годов «тигровые» экономики в значительной степени полагались на внешний долг для финансирования своего роста, поэтому, когда краны были отключены, они изо всех сил пытались выполнить платежи по долгам. Фиксированные обменные курсы стали очень сложными для поддержания, поскольку инвесторы обеспокоены дефолтными рисками, а валютные оценки резко снизились.

Неуловимо, но неизбежно: почему мировая экономика входит в новый кризис

Современная экономическая наука, к сожалению, не может с высокой точностью спрогнозировать наступление экономического кризиса. Но оценить его вероятность вполне реально.

Экономика циклична, но из всех экономических циклов с практической точки зрения сейчас наиболее интересен среднесрочный, который еще называют циклом Жюгляра (по фамилии первооткрывателя — французского экономиста XIX века). Он обычно длится 7–12 лет, и очень просто выстроить ряд: 1997 год (российский дефолт 1998-го — только эхо азиатского экономического кризиса) — 2008 год (когда кризис действительно был глобальным) — 2019–2021 годы.

Существует немало признаков близкого наступления очередного мирового экономического кризиса.

Во-первых, цикличность. Если от предыдущего кризиса прошло от семи до 12 лет, то это само по себе повод для осторожных инвесторов сократить рискованные позиции и вывести капитал в защитные активы. В российских реалиях это означает продать российские рублевые активы и перевести средства в активы в долларах и евро (теоретически и в швейцарских франках и в иенах, но эти валюты редко используются российскими инвесторами). Самые осторожные вообще предпочтут вывести активы из России: неслучайно отток капитала растет последние несколько месяцев.

Во-вторых, торможение экономического роста. Мы видим, что экономика растет все медленнее и в США, в Европе, особенно в локомотиве Евросоюза — Германии, в России, и даже в Китае. Естественно, падают и темпы роста мировой экономики.

В-третьих, снижение уверенности в завтрашнем дне. Падают все индикаторы, которые прямо или косвенно характеризуют уверенность экономических субъектов в дальнейшем экономическом росте: индикаторы PMI (индексы менеджеров по закупкам), продажи инвестиционных товаров и товаров длительного пользования. Фирмы в ожидании кризиса стремятся не начинать новые крупные инвестиционные проекты и активно завершают начатые. Особенно ярко это проявляется в строительстве.

Наконец, падение индикаторов денежного рынка. Самый заметный из них — инверсия спреда между краткосрочными (два года) и долгосрочными (десять лет) госбумагами США. В норме доходность долгосрочных бумаг выше, так как в числе прочего содержит в себе и риск-премию за больший промежуток времени. Если же выше доходность краткосрочных бумаг, то налицо явный признак, что инвесторы ждут кризиса. Это эмпирическое правило неплохо работало на протяжении последних трех десятилетий.

То, что все четыре признака указывают на приближение мирового кризиса, к сожалению, не помогает узнать точную дату его наступления. Тем не менее для большинства разумных инвесторов это является сильным аргументом в пользу радикального пересмотра своих портфелей. Рискованные инструменты — прежде всего акции, но это касается всех рублевых активов — имеет смысл сильно сократить. Консервативные и прежде всего валютные — напротив, имеет смысл нарастить. Эта логика — уход из рискованных рублевых активов в сторону низкорискованных валютных — хорошо работала и перед 1998 годом, и перед 2008-м. Скорее всего, она окажется неплохой и сейчас.

Важно помнить, что кризисы не повторяются по одному и тому же сценарию. Так, кризис 1997 года затронул в основном Юго-Восточную Азию, а в 2008 году охватил все хоть сколько-нибудь крупные экономики мира. И развивался он быстро и практически синхронно — глобализация и в этом вопросе себя проявила.

Причины и повод

Только примерно через год после наступления кризиса становится более или менее понятно, что стало его истинной причиной. Однако можно уверенно указать минимум на два фактора, которые будут сильно способствовать развитию кризиса.

Во-первых, перегрузка долговыми обязательствами. Кризис 2008 года был преодолен не за счет банкротства несостоятельных бизнесов (что было бы правильно), а за счет огромного вливания денег в экономику. Цена этого вливания — сильный рост и корпоративного, и государственного долга в развитых странах и в Китае. Таким образом, острые симптомы кризиса были сняты, а вот его стратегические причины в основном остались.

Во-вторых, противоречия, порожденные глобализацией. Перевод производств из развитых стран в развивающиеся, в основном в Азию, позволил развитым странам сильно снизить потребительскую инфляцию, что порадовало население, но за это пришлось расплатиться отрицательным торговым балансом. Особенно большой дефицит торгового баланса в паре США — Китай (немного меньше у США и ЕС). Это порождает не только чисто финансовые проблемы (нужны источники финансирования дефицита), но и социальные — США потеряли довольно много рабочих мест в пользу Китая. Естественно, такое положение дел не может не вызвать недовольство как простых американцев, так и политиков. И самое яркое проявление этого недовольства — торговые войны и рост таможенных пошлин. А это эффективно притормозит международную торговлю, а вслед за этим экономический рост и Китая, и США.

Что именно станет поводом для кризиса — не слишком важно. Это может быть и вполне случайное событие, как вариант — банкротство крупной компании. Но благодаря глобализации быстро запустится цепь событий, которые и приведут к наступлению полномасштабного кризиса.

Одним из важнейших свойств кризиса является то, что его развитие — самоподдерживающийся (автокаталитический) процесс. Будучи один раз запущен, он развивается быстро и необратимо. При этом скорость падения фондового рынка (и стоимость широкого класса других активов), как правило, заметно выше, чем скорость роста после прохождения пресловутого дна. Это значит, что поторопиться с ожиданием кризиса для большинства инвесторов намного менее опасно, чем опоздать.

ForexTimes

В чем причины валютного кризиса?

Начиная с начала 1990-х гг происходит немало случаев, когда валютные инвесторы оказываются застигнуты врасплох, и в результате на рынках начинаются “набеги” за наличной валютой и утечка капитала. Что же заставляет инвесторов и международных финансистов вести себя именно так? Оценивают ли они мельчайшие показатели экономики или руководствуются внутренним инстинктом? Теперь поговорим о валютной нестабильности и истинных ее причинах.

Что такое валютный кризис?

К валютному кризису приводит снижение стоимости национальной валюты. Обесценивание валюты отрицательно отражается на экономике, поскольку создает несоответствие обменных курсов. Это означает, что на каждую единицу валюты уже нельзя купить столько же другой валюты, сколько можно было приобрести раньше. Простыми словами, кризис развивается как взаимодействие ожиданий инвестора и последствий, которые эти ожидания вызывают.

Правительственная политика, центральные банки и роль инвесторов

Когда на горизонте появляется проблема валютного кризиса, центральные банки стран с фиксированным обменным курсом могут попытаться поддерживать этот курс, “съедая” резервы иностранной валюты или же “отпуская” обменный курс.

Почему использование инвалютных резервов может стать решением? Когда участники рынка ожидают обесценивания, национальная валюта начинает испытывать нисходящее давление, которое можно компенсировать повышением основной процентной ставки. Чтобы ее повысить, центральному банку приходится сократить объем денежной массы. В свою очередь, это усиливает спрос на национальную валюту. Добиться этого можно, продавая валютные резервы с тем, чтобы создать отток капитала. Когда банк продает часть резервов в иностранной валюте, то оплату получает в национальной валюте, которую затем удерживает вне обращения как актив.

Однако поддерживать обменный курс невозможно вечно. С одной стороны, это приводит к истощению резервов в иностранной валюте. Однако есть и другие политические и экономические факторы, такие как растущая безработица. Девальвация, или обесценивание, валюты за счет повышения фиксированного обменного курса приводит к тому, что национальные товары становятся дешевле зарубежных. Это стимулирует спрос на рабочую силу и увеличивает объемы производства. В краткосрочной перспективе девальвация также повышает процентные ставки. Центральному банку приходится компенсировать этот рост увеличением денежной массы и объема валютных резервов. Как уже упоминалось, поддержание фиксированного обменного курса может быстро “проесть” резервы страны, при этом девальвация валюты может способствовать их пополнению.

К несчастью для банков, инвесторы хорошо осведомлены о возможном применении девальвации и уже учитывают это при планировании. Если рынки ожидают, что центральный банк будет обесценивать валюту (а это повысит обменный курс), возможность наращивания валютных резервов за счет усиления совокупного спроса не реализуется. Вместо этого центробанк использует резервы, чтобы сократить объем денежной массы, а это приводит к повышению национальной процентной ставки.

Анатомия кризиса

Если уверенность инвесторов в стабильности конкретной экономики пошатнулась, то они пытаются вывести свои деньги из страны. Это называется утечкой капитала. Как только участники рынка продают свои инвестиции, деноминированные в национальной валюте, эти инвестиции конвертируются в иностранную валюту. На фоне этого обменный курс становится еще менее выгодным, что приводит к “набегам” на банки за наличной валютой. В результате страна практически полностью лишается возможности финансировать свои капитальные расходы.

Чтобы предсказать, когда в стране начнется валютный кризис, необходимо провести анализ разнообразных и сложных переменных. Ниже приведено несколько факторов, общих для недавних кризисов:

– страны интенсивно заимствовали деньги (возникали дефициты платежного баланса);

– стоимость валют стремительно выросла;

– неопределенность дальнейших действий правительства вызывала беспокойство инвесторов.

Теперь рассмотрим несколько примеров валютных кризисов и то, чем они закончились для инвесторов.

Пример 1: Латиноамериканский кризис 1994

20 декабря 1994 г произошла девальвация мексиканского песо. Начиная с 1982 г, когда к власти пришло новое правительство, состояние мексиканской экономики заметно улучшилось, а процентные ставки по национальным ценным бумагам были положительными.

Между тем ряд факторов привел страну к последующему кризису:

– Экономические реформы конца 1980-х гг, направленные на сдерживание неистовой инфляции, не оправдали себя, поскольку экономика ослабла;

– Убийство кандидата на пост президента Мексики в 1994 г посеяло опасения, что национальная валюта будет падать;

– Валютные резервы центрального банка предположительно составляли 28 млрд долларов США. Ожидалось, что этого хватит для поддержания стабильного курса песо. Однако меньше чем за год резервы оказались истрачены;

– Центральный банк начал конвертировать деноминированный в песо краткосрочный долг в долговые облигации в долларах США. Конверсия вызвала сокращение объема валютных резервов и увеличение государственного долга;

– “Накликанный” кризис стал реальностью, когда инвесторы начали опасаться невыполнения правительством обязательств по госдолгу.

Когда же в декабре 1994 г правительство решило девальвировать национальную валюту, была сделана очень серьезная ошибка – обесценивание оказалось недостаточно сильным. Стало понятно, что правительство продолжает искусственно поддерживать валюту, однако не желает предпринимать необходимые, хоть и мучительные, шаги. В результате деятельность инвесторов вызвала чрезмерное падение обменного курса песо, а центробанку пришлось повысить процентные ставки практически до 80%. Это нанесло тяжелый удар по темпам роста ВВП, которые также снизились. В итоге смягчить последствия кризиса помог чрезвычайных кредит от США.

Пример 2: Азиатский кризис 1997 г

Юго-Восточная Азия стала домом для “азиатских тигров” и местом начала восточноазиатского кризиса. На протяжении многих лет иностранные инвестиции в данный регион лились рекой. Слаборазвитые экономики демонстрировали высокие темпы роста и объемы экспорта. Своим стремительным экономическим ростом страны были обязаны инвестиционным проектам в основной капитал. Тем не менее общий уровень производительности не оправдал первоначальных ожиданий. И хотя эксперты до сих пор спорят о точной причине кризиса, первым в беду попал Таиланд. Как и в Мексике, правительство Таиланда возлагало слишком большие надежды на иностранные кредиты, в результате балансируя на грани неликвидности. Прежде всего, управление инвестициями в недвижимость было неэффективным, а именно они были доминирующими. Дефициты платежных балансов частного сектора были огромны, поскольку резиденты слишком надеялись на иностранные инвестиции и использовали их, чтобы оставаться на плаву. В результате страна подверглась значительному валютному риску. Критическая точка была достигнута, когда поднялась процентная ставка в США. Это привело к сокращению потока инвестиции в восточноазиатские экономики. Неожиданно дефициты платежного баланса стали большой проблемой, и финансовая “эпидемия” быстро охватила близлежащие страны.

Основные причины восточноазиатского кризиса:

– Поскольку было очень сложно удержать фиксированные курсы национальных валют, стоимость многих из них снизилась;

– Долги частного сектора в странах Юго-Восточной Азии быстро росли. Местами процесс подогревался завышенной стоимостью активов. По мере снижения притока капитала число дефолтов выросло;

– Иностранные инвестиции, похоже, как минимум частично носили спекулятивный характер, а инвесторы, возможно, уделяли недостаточно внимания сопутствующим рискам.

Полученный опыт

Описанные кризисы преподнесли несколько важных уроков:

– Первоначально экономика может быть платежеспособной, и все равно поддаться кризису. При этом малый объем государственного долга не является залогом нормального функционирования;

– Торговый профицит и низкие темпы роста инфляции могут смягчить влияние кризиса на экономику страны. Однако в случае финансовой “эпидемии” спекуляция быстро ограничивает возможные альтернативы;

– Часто правительства вынужденно предоставляют ликвидность частным банкам, которые затем инвестируют средства в краткосрочный долг, требующий быстрого возврата. Если правительство также вкладывает средства в краткосрочный долг, это может очень быстро “проесть” валютные резервы страны;

– Удержание фиксированного обменного курса не означает, что монетарная политика будет работать автоматически, без фактического подтверждения. И хотя озвученные намерения центробанка удержать фиксированный курс могут помочь, инвесторы в конечном счете будут оценивать реальную способность ЦБ поддерживать прежнюю политику. Чтобы не потерять доверие к себе, центробанку придется провести масштабную девальвацию.

Заключение

Экономический рост в развивающихся странах обычно положительно отражается на мировой экономике в целом. Однако если темпы этого роста оказываются слишком быстрыми, это может спровоцировать нестабильность. Тогда вероятность утечки капитала и “набегов” на банки за национальной валютой возрастает. Эффективный банковский менеджмент может спасти ситуацию, однако предугадать окончательный исход – это как спланировать непредсказуемое путешествие.

By ForexTimes on 05.08.2014 · Posted in Форекс статьи

Валютный кризис: история и сегодняшний день

В январе 2020 г. рубль был признан самой укрепившейся валютой по отношению к доллару по итогам прошедшего года. Однако уже в конце февраля начался валютный кризис. Ситуация во многом напоминает 2008 и 2014 годы. Сегодня предлагаю поговорить о тех событиях и обсудить предшествовавшие им обстоятельства. Это позволит понять, насколько они схожи с теми, которые спровоцировали обвал в марте 2020 года.

Причины и признаки валютного кризиса

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Валютный кризис – это резкое обесценивание национальной денежной единицы, вызванное потерей доверия к ней. У него есть два главных признака:

• снижение курса более чем на 25%;
• увеличение темпов падения минимум на 10% относительно среднегодовых.

Он сопровождается истощением национальных валютных резервов, которые правительство вынуждено тратить на попытки стабилизировать ситуацию.

Причинами кризиса могут послужить:

• дефицит бюджета;
• дефицит платежного баланса страны;
• темпы внутренней инфляции заметно превышают общемировые показатели;
• высокая закредитованность частных компаний в иностранной валюте.

Обычно к этим признакам относят еще чрезмерный рост объема внешнего госдолга. Но, насколько мы видим на примере России, это необязательно. Можно иметь хороший баланс и при этом получить полноценный валютный кризис.

Экономисты выделяют две модели развития валютного кризиса. Первая предполагает следующий механизм. Инвесторы ожидают, что резервы Центробанка страны скоро кончатся и курс национальной валюты упадет. Из-за этого они активно меняют ее на твердые вылюты. Это ускоряет истощение запасов. Спекулянты используют ситуацию для более быстрой и резкой дестабилизации ситуации, вставая в шорт по национальной валюте.

Согласно второй модели, участники рынка начинают активную скупку иностранной валюты, полагая, что правительство скоро откажется от фиксированного курса. Однако эта теория критикуется многими экспертами, которые считают, что кризисам всегда предшествуют фундаментальные экономические факторы.

Нестабильность курса национальной валюты характерна для многих развивающихся стран. В качестве наиболее ярких событий можно выделить следующие кризисы:

• латиноамериканский середины 1980-х, обусловленный чрезмерной денежной эмиссией;
• латиноамериканский в 1994 г., вызванный ослаблением мексиканской экономики и истощением золотовалютных резервов страны;
• азиатский в 1997 г., спровоцированный, в первую очередь, долгами частного сектора;
• падение чешской кроны в 1997 г., связанное с нарушением платежного баланса;
• дефолт в России в 1998 г., во многом обусловленный переоценкой рубля вследствие принудительной установки валютного коридора.

Как работают коллекторы и как к ним попадают наши долги

Почему не нужно бояться коллекторов

Валютные кризисы XXI века в России

В 2006–2007 годах российский рынок выглядел крайне привлекательно для иностранных инвесторов. Деньги зарубежных фондов размещались на банковских депозитах и в государственных облигациях. Активно росла доля валютных инвестиций в бизнес. Кредиты частного сектора достигли $142 млрд.

Экономической стагнации в России в начале 2008 г. не наблюдалось. В первые три квартала рост ВВП составлял 7% в годовом выражении. Но мировой кризис спровоцировал резкий уход капитала с развивающихся рынков, в том числе из России. Суммарный отток за сентябрь–декабрь 2008 г. превысил $159 млрд. Это не могло не оказать давление на национальную валюту.

В октябре 2008 г. ЦБ РФ начал массированные валютные интервенции, направленные на поддержание курса рубля. За месяц запасы валюты снизились на $78,1 млрд. Это было обусловлено не только ее активной распродажей, но и «бумажной» переоценкой. Ситуация усугубилась тем, что средства, выделенные банкам для поддержания стабильности финансового сектора, были направлены на скупку валюты. Это ещё больше усиливало давление на рубль и провоцировало его дальнейшую распродажу.

Наиболее резкие скачки наблюдались в январе–феврале 2009 г. Максимум доллара составлял 36,43 руб. В целом рубль обесценился примерно в 1,5 раза за время того кризиса. Ниже на графике представлена динамика курса за этот период.

Попытки ЦБ стабилизировать ситуацию приводили лишь к растрате золотовалютных резервов. В ноябре 2008 г. было принято решение об отказе от регулярных интервенций. Произошел переход к свободному (плавающему) курсу. Главными событиями стали два «черных» дня: 15 и 16 декабря. На фоне ожидания резкого снижения цены нефти на мировом рынке падение рубля достигало 33%. На бирже был зафиксирован исторический максимум стоимости доллара – 79 руб. и евро – 98 руб.

В 2014 г. валютному кризису предшествовала стагнация экономики. Сжимание инвестиций провоцировало сокращение прибыли. Сыграли свою роль и внешние факторы: конфликт с Украиной, наложенные западные санкции. Одновременно с этим произошло резкое снижение стоимости нефти. Ситуация на валютном рынке ухудшалась с начала года. Рубль дважды обновлял исторические минимумы. Однако пик кризиса пришелся на конец осени – начало зимы.

Новый закон устанавливает ипотечные каникулы

Ипотечные каникулы или как не платить ипотеку

Ситуацию усугубляли действия банков, которые завышали курс при продаже наличной валюты из-за ее нехватки. Отдельные обменные пункты предлагали купить евро по 150 руб. Люди, решившиеся на такой шаг, всё еще ждут момента, когда можно будет выйти из «инвестиции» без потерь. В отличие от 2008 года, на мировом фондовом рынке не наблюдалось кризисных явлений. Поэтому резко просевший в декабре 2014 г. индекс Мосбиржи отыграл падение уже к концу января 2015 г.

На фоне краха национальной валюты ЦБ принял решение о беспрецедентном увеличении ключевой ставки сразу на 6,5%. Она составила 17%. Однако эффект оказался кратковременным: доллар, упавший к концу декабря до 49 руб., восстановил свои позиции к февралю 2015 г. Только после этого началась плавная стабилизация.

Кризисам 2008 и 2014 годов предшествовали различные ситуации в экономике страны. Но оба они были обусловлены внешними факторами. Что касается 2020-го, то можно видеть аналогию с 2008-м: как и в 2006–2007 г.г., российский фондовый рынок считался крайне привлекательным для зарубежных инвесторов. Это было вызвано двумя факторами:

• стабильностью, которую рубль три года демонстрировал к доллару;
• высокой купонной и дивидендной доходностью российских ценных бумаг.

В 2020 году падение национальной валюты обусловлено обрушением котировок нефти и бегством инвесторов из инструментов повышенного риска из-за коронавируса. Что касается экономического положения России, то оно скорее ближе к ситуации 2014 г. Несмотря на общую стабильность бюджета, происходит снижение объёмов инвестиций и замедление темпов роста.

К середине марта 2020 г. рубль потерял около 25% стоимости относительно январских значений. ЦБ РФ оперативно прекратил закупки валюты на открытом рынке начал проводить валютные интервенции в соответствии с бюджетным правилом. Однако они не помогают стабилизировать ситуацию: объёмы вливаний иностранной валюты ничтожны по сравнению с масштабами паники и оттока ликвидности с рынка. Котировки рубля по традиции движутся почти синхронно со стоимостью нефти.

Поведение инвестора во время валютного кризиса

Главным правилом долгосрочного инвестора считается диверсификация портфеля. Она должна касаться не только видов инструментов, но и валюты, в которой номинированы вложения. Однако это правило касается формирования на стабильном рынке. Что же можно предпринять в кризис, если в портфеле перекос в пользу той валюты, которая стремительно обесценивается?

Чем грозит утечка персональных данных

Как защититься от утечки персональных данных

Лучшая рекомендация в такой ситуации – избегать паники. Не стоит скупать валюту на все свободные средства, когда ее курс близок к историческим максимумам. Такой шаг может позволить себе спекулянт, рассчитывающий сыграть на продолжении паники. Но даже в этом случае открытие позиций на фоне сильной волатильности рекомендуется сопровождать валютным хеджированием на срочной секции рынка, с помощью фьючерсов или опционов. Однако эти инструменты новичкам не посоветуешь.

Одна из моих рекомендаций – отдавать предпочтение хеджирующим активам, потенциал роста которых связан не только с падением рубля. На мой взгляд, еврооблигации или паи базирующихся на них БПИФ и ETF способны дать для стабильности портфеля больше, чем прямая покупка лотов на валютной секции. Их стоит добавлять в портфель регулярно, не дожидаясь кризисов. В то же время нужно помнить, что в случае снижения курса доллара котировки таких бумаг также просядут. Это видно на приведенных ниже графиках ETF на Московской бирже.

Для валютной диверсификации также могут использоваться акции зарубежных компаний или инвестирующих в них фондов. Такой инструмент способен сохранять свой рост и на фоне укрепления рубля. Однако он более рискованный, поскольку в комплекте с ним мы покупаем не только валютный, но и курсовой риск.

С уверенностью можно сказать лишь одно: предыдущие два валютных кризиса показали, что, несмотря на все попытки восстановления, рубль не возвращается к предшествующим краху значениям. С другой стороны, опасность для портфеля инвестора представляет и перекос в сторону валютной составляющей. Этот риск может реализоваться, если средства понадобятся в тот момент, когда рубль будет укрепляться.

Подводим итоги

События марта 2020-го войдут в историю валютного рынка наряду с кризисами 2008 и 2014 годов. Они будут служить еще одним напоминанием о том, что точное время начала обвала рубля нельзя предсказать. Поэтому портфель должен быть всегда сбалансирован. Необходимо добавлять к нему как инструменты, следующие за курсом доллара, так и те, что способны дать хорошую рублёвую прибыль в периоды стабилизации.

Расскажите в комментариях, наращиваете ли вы свои валютные активы во время кризиса или предпочитаете фиксировать прибыль и выходить в рубли?